Perspectives de Silver pour 2026 : Pourquoi la pénurie structurelle ne fait que commencer

L’ascension remarquable du métal blanc — passant de moins de $30 à plus de $64 par once en 2025 — reflète quelque chose de plus profond qu’une simple reprise cyclique. Derrière cette poussée se cache un déséquilibre fondamental du marché que les experts estiment persister jusqu’en 2026 et au-delà. Avec une offre incapable de suivre la demande croissante dans les industries et les portefeuilles d’investissement, les modèles de prévision du prix de l’argent indiquent de plus en plus une élévation soutenue plutôt qu’un retour à la moyenne.

La crise d’approvisionnement pluriannuelle qui ne peut pas être résolue rapidement

Au cœur de la force de l’argent se trouve un problème que les mineurs ne peuvent pas résoudre du jour au lendemain : le métal est en grande partie un sous-produit. Environ 75 pour cent de l’argent provient du traitement de l’or, du cuivre, du plomb et du zinc. Cela signifie que même lorsque les prix doublent, les exploitants miniers n’ont pas la motivation de poursuivre spécifiquement l’argent — il représente une part trop petite de leurs revenus.

Metal Focus prévoit une cinquième année consécutive de déficit d’approvisionnement en 2025, avec un déficit de 63,4 millions d’onces. Bien que cela devrait se réduire à 30,5 millions d’onces en 2026, le déficit persiste. La production en Amérique centrale et du Sud — traditionnellement l’épine dorsale de l’industrie — a diminué de manière significative au cours de la dernière décennie, et les stocks hors sol s’épuisent rapidement.

Le temps de réponse structurel est glacial. Amener un nouveau gisement d’argent de la découverte à la production commerciale prend de 10 à 15 ans, ce qui signifie qu’aucune force de prix actuelle ne peut rapidement augmenter l’offre. Certains analystes craignent que des prix plus élevés ne réduisent même la production si les mineurs se tournent vers le traitement de matériaux de moindre qualité contenant moins d’argent. La mathématique de la rareté favorise donc la poursuite de marchés tendus jusqu’en 2026.

Pourquoi la demande évolue dans la direction opposée

Alors que l’offre se contracte, trois vecteurs de demande puissants convergent : l’infrastructure d’énergie renouvelable, le développement des centres de données et la position de portefeuille refuge.

La décision du gouvernement américain de classer l’argent comme minéral critique cette année reflète son rôle indispensable dans la fabrication de panneaux solaires photovoltaïques. Le déploiement de panneaux solaires continue de s’accélérer à mesure que les services publics s’éloignent des combustibles fossiles. Parallèlement, la croissance explosive de l’intelligence artificielle entraîne une consommation massive d’électricité, avec à elle seule, les centres de données américains, dont la demande en énergie devrait augmenter de 22 pour cent au cours de la prochaine décennie. Les charges de travail de l’IA devraient ajouter encore 31 pour cent à cette demande indépendamment.

Fait remarquable, les centres de données américains ont choisi l’énergie solaire cinq fois plus souvent que l’énergie nucléaire pour alimenter leurs opérations au cours de l’année écoulée — reliant directement le développement des infrastructures d’IA aux installations renouvelables intensives en argent.

L’Inde constitue un autre centre de demande puissant. En tant que plus grand consommateur d’argent au monde, l’Inde importe 80 pour cent de sa demande annuelle. Avec l’or désormais négocié au-dessus de 4 300 dollars l’once, les acheteurs indiens de la classe moyenne se tournent vers la bijouterie en argent comme une réserve de richesse plus accessible. La demande de lingots d’argent et de produits négociés en bourse augmente fortement dans un pays où les métaux précieux servent de piliers traditionnels de portefeuille.

Les flux d’investissement drainent les stocks physiques

La deuxième dimension de la rareté de l’argent est liée à l’investissement. Face aux préoccupations concernant l’indépendance de la politique des banques centrales, les attentes de changement de leadership à la Réserve fédérale et les tensions géopolitiques, les investisseurs déploient leur capital dans des actifs physiques qui ne génèrent aucun intérêt. Les flux vers les ETF adossés à l’argent ont accumulé environ 130 millions d’onces en 2025 seulement, portant les avoirs totaux à environ 844 millions d’onces — une expansion de 18 pour cent d’une année sur l’autre.

Ces flux ont des conséquences physiques tangibles. Les ateliers de fabrication de métaux précieux connaissent des pénuries de lingots et de pièces d’argent. Les inventaires des bourses à terme à Londres, New York et Shanghai se sont considérablement resserrés, Shanghai atteignant son niveau le plus bas depuis 2015. Les taux de location et les coûts d’emprunt pour l’argent physique ont augmenté, signalant de véritables défis de livraison plutôt qu’un simple positionnement spéculatif.

La pénurie est si aiguë que la demande d’importation de l’Inde a considérablement épuisé les stocks de Londres. Les allocations pour le détail et les institutions continuent d’augmenter, chaque transaction retirant du métal des stocks disponibles et intensifiant le signal de rareté.

Trajectoire du prix pour 2026 : conservatrice à euphorique

Compte tenu du paysage embrouillé des contraintes structurelles d’approvisionnement, des catalyseurs de croissance industrielle et de la demande refuge, les analystes ont tracé un large corridor de prix pour 2026.

Une position conservatrice suggère que l’argent restera au-dessus de $50 par once comme un nouveau plancher, avec des cibles autour de $70 alignées avec la dynamique fondamentale de l’offre et de la demande et les trajectoires de la demande industrielle. La recherche de Citigroup est conforme, prédisant que l’argent surpassera les rendements de l’or et atteindra le niveau $70 si les fondamentaux industriels restent intacts.

Des visions plus constructives poussent plus haut. Certains analystes voient l’argent atteindre $100 en 2026, présentant le métal comme le “cheval rapide” des métaux précieux précisément parce que l’investissement de détail plutôt que l’usage industriel conduira la prochaine étape à la hausse. Le risque de volatilité est bilatéral — la même dynamique qui a propulsé l’argent à la hausse pourrait aussi entraîner des “rapides retraits”, comme le notent certains observateurs, mais la mécanique sous-jacente de rareté suggère que toute baisse attirerait de nouveaux achats.

Ce qui reste certain, c’est que 2026 mettra à l’épreuve si la percée de 2025 de l’argent était une poussée isolée ou le début d’une revalorisation structurelle pluriannuelle. La réponse dépend probablement de la poursuite d’une politique accommodante de la Fed, de l’expansion agressive des énergies renouvelables et de l’infrastructure d’IA, ainsi que de l’intensification ou du relâchement des signaux de pénurie physique. Pour l’instant, le biais directionnel reste nettement à la hausse, fondé non pas sur la spéculation mais sur une véritable tension d’offre rencontrant une demande réelle en accélération.