Ce qui motive la volatilité du prix du palladium : tension sur l'offre et évolution de la demande de palladium en 2026

Le palladium a connu un retournement spectaculaire en 2025, augmentant de plus de 83 pour cent à la mi-décembre après trois années de déclin. Le métal a atteint 1 675,50 US$ par once le 17 décembre. Cependant, les perspectives pour le palladium en 2026 restent complexes, façonnées par des forces concurrentes tant du côté de l’offre que de la demande.

Pressions du côté de l’offre : La prise de contrôle progressive sur la production

La Russie et l’Afrique du Sud dominent la production mondiale de palladium, représentant ensemble plus de 75 pour cent de la production mondiale. Ces deux régions font face à des défis croissants qui pourraient maintenir des conditions de marché tendues.

En Russie, l’extraction de palladium se fait principalement comme sous-produit des opérations de nickel et de cuivre. Après l’invasion de l’Ukraine, les sanctions et restrictions commerciales ont créé de graves goulots d’étranglement logistiques sur toute la chaîne d’approvisionnement. Les raffineurs russes ont été retirés des « Good Delivery Lists » du London Platinum and Palladium Market, compliquant davantage les transactions internationales. Bien que représentant 26 pour cent de l’offre mondiale de palladium, les capacités d’exportation de la Russie restent fortement limitées.

Le secteur minier sud-africain fait face à un paysage tout aussi difficile. De fortes pluies et des inondations ont ravagé les opérations d’extraction de platine et de palladium tout au long de 2025. La crise énergétique chronique du pays, caractérisée par des coupures de courant récurrentes, a aggravé les difficultés opérationnelles. Plus fondamentalement, les dépôts minéraux vieillissants deviennent de plus en plus coûteux à exploiter, tandis que l’insuffisance des investissements en capital a freiné le développement de nouveaux projets.

Un développement crucial est survenu à la mi-2025 lorsque le producteur américain Sibanye-Stillwater a déposé une pétition anti-dumping contre le palladium russe. La Commission du commerce international des États-Unis a déterminé que le palladium russe déversé et subventionné menace l’industrie nationale. Une décision du Département du Commerce sur les tarifs ou quotas est attendue en janvier 2026, l’enquête de l’ITC se concluant d’ici mai 2026. De telles mesures pourraient profondément remodeler la dynamique de l’offre de palladium et potentiellement encourager la substitution par le platine dans les catalyseurs.

Selon le Conseil mondial de l’investissement dans le platine (WPIC), l’offre de palladium devrait se contracter à un taux de croissance annuel composé de 1,1 % jusqu’en 2029. L’organisation prévoit des déficits d’offre pour 2025 et 2026, bien que cette perspective dépende entièrement de la croissance de l’offre issue du recyclage. Si le recyclage ne s’étend pas comme prévu, les déficits de palladium pourraient perdurer indéfiniment, modifiant substantiellement les attentes de prix.

Demande de palladium : ralentissement des VE et reprise de la fabrication

Les fondamentaux de la demande de palladium ont connu un changement notable en 2025, principalement sous l’impulsion de la dynamique du secteur automobile. Plus de 80 pour cent de la consommation de palladium provient de cette industrie, notamment dans les catalyseurs pour moteurs à combustion interne.

L’adoption mondiale de véhicules électriques a fortement ralenti. Les ventes de VE n’ont augmenté que de 6 pour cent en novembre — le rythme le plus lent depuis février 2024 —, alors que les ventes en Amérique du Nord ont chuté de 42 pour cent suite à la suppression des crédits d’impôt américains. Ce ralentissement est stratégiquement favorable au palladium, car une dépendance prolongée aux moteurs à combustion prolonge la demande pour les métaux des autocatalyseurs. Une électrification plus lente retarde essentiellement la substitution aux technologies intensives en palladium.

L’Allemagne et la Chine ont montré des signaux de demande contrastés mais complémentaires. En Allemagne, les commandes en usine ont augmenté de 1,5 pour cent, tandis que la production industrielle a bondi de 1,8 pour cent en octobre, suggérant un réapprovisionnement des stocks basé sur la fabrication, ce qui soutient généralement les métaux des autocatalyseurs. La situation en Chine s’est avérée plus nuancée : les ventes de voitures particulières domestiques ont chuté de 8,1 pour cent en glissement annuel en novembre, tandis que les ventes de véhicules à nouvelle énergie n’ont augmenté que de 4,2 pour cent — en dessous des attentes, confirmant un ralentissement de la dynamique intérieure des VE. Cependant, les exportations chinoises de voitures ont augmenté de 52 pour cent pour atteindre 601 000 unités, maintenant des niveaux de production élevés et soutenant la demande mondiale de palladium via les chaînes d’approvisionnement étrangères.

En regardant vers 2026, S&P Global prévoit que la production de véhicules légers dépendra de l’évolution des politiques commerciales américaines et des normes d’émission. Les hausses de coûts dues aux tarifs pourraient freiner la demande des consommateurs, indiquant des tendances de production mondiales plutôt stables. Ce scénario maintient une croissance de la demande de palladium stable mais peu spectaculaire.

Reversal du premium : un changement structurel dans la substitution du métal

Un développement majeur s’est produit à la fin 2025 : le premium historique du prix du palladium par rapport au platine s’est inversé. Le platine a commencé à commander un premium dépassant US$250 par once le 17 décembre — un changement radical par rapport à la position habituelle du palladium.

Cette inversion ouvre la voie à des dynamiques de substitution qui pourraient remodeler la composition des catalyseurs. Les constructeurs automobiles pourraient de plus en plus échanger le palladium contre le platine lorsque les conditions économiques favorisent de tels changements. Le WPIC prévoit que la substitution inverse (remplaçant le palladium par le platine) atteindra 250 000 onces d’ici 2029, le palladium bénéficiant de la législation sur les émissions de classe 7 en Chine, dont la mise en œuvre est prévue à partir de 2028.

Prévisions de prix : une large gamme reflète l’incertitude du marché

Les prévisionnistes des métaux précieux envisagent des scénarios divergents pour 2026, reflétant une incertitude réelle quant à la trajectoire du palladium.

Heraeus Precious Metals prévoit des plages de négociation entre US$950 et US$1 500, reconnaissant que l’expansion de l’adoption des véhicules électriques à batterie pourrait générer des pressions excédentaires et faire baisser les prix. Parallèlement, des hausses des prix du platine pourraient offrir un soutien compensatoire.

Bullion Exchanges prévoit un scénario de base entre US$1 300 et US$1 600. Leur scénario baissier, déclenché par une adoption accélérée des VE, vise US$1 100. À l’inverse, si les déficits d’offre s’aggravent et si le palladium russe fait face à des sanctions renforcées, leur scénario optimiste envisage des prix dépassant US$1 800.

La volatilité notoire du marché du palladium — alimentée par des fluctuations économiques, des disruptions géopolitiques et des dynamiques de substitution — rend la prévision précise intrinsèquement difficile. Les investigations sur l’offre, les tendances de production chinoise et les trajectoires d’adoption mondiale des VE détermineront collectivement si les prix du palladium se consolident, reculent ou s’envolent en 2026.