Comprendre le tableau des flux de trésorerie : un outil essentiel pour l'analyse financière

Lorsque les investisseurs souhaitent évaluer la santé financière d’une entreprise, ils regardent généralement principalement le compte de résultat, mais en réalité, le tableau des flux de trésorerie (Cash Flow Statement) est tout aussi important. En effet, la trésorerie est la forme vitale de la gestion d’une entreprise, car elle indique si l’entreprise dispose de flux de trésorerie suffisants pour continuer ses opérations.

Pourquoi comprendre le Cash Flow Statement

L’analyse financière se compose de trois documents principaux : le bilan (Balance Sheet), le compte de résultat (Income Statement), et le tableau des flux de trésorerie (Cash Flow Statement). Chacun raconte une histoire différente.

Le bilan indique à un moment donné la valeur des actifs, des passifs et des capitaux propres de l’entreprise, comme une photographie de sa situation financière à ce moment précis.

Le compte de résultat montre la performance sur une période donnée, qu’il s’agisse d’une année, d’un trimestre ou d’un semestre, en indiquant si l’entreprise a réalisé un profit ou une perte.

Le tableau des flux de trésorerie, en revanche, se concentre sur l’argent réel qui entre et sort de l’entreprise, et pas seulement sur le résultat comptable, car le profit comptable et la trésorerie réelle peuvent ne pas être identiques.

Comment comprendre simplement le Cash Flow Statement

Le tableau des flux de trésorerie peut être divisé en trois principales catégories de flux de trésorerie :

1. Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles (Operating Activities)

Il s’agit de la trésorerie générée par la vente de biens ou services, en déduisant les coûts, les taxes et les dépenses d’exploitation. C’est la partie la plus importante car elle montre si l’entreprise génère réellement de la trésorerie par ses activités principales.

2. Flux de trésorerie provenant des activités d’investissement (Investing Activities)

Cela concerne la trésorerie utilisée pour l’achat d’actifs à long terme tels que terrains, machines, titres ou la trésorerie reçue de la vente de ces actifs.

3. Flux de trésorerie provenant des activités de financement (Financing Activities)

Cela inclut les emprunts, l’émission d’actions ou le remboursement de dettes, comme le paiement de dividendes, le rachat d’actions ou le paiement d’intérêts selon les contrats de prêt.

Exemple concret de Microsoft

Prenons l’exemple de Microsoft, pour étudier simplement son cash flow et approfondir la compréhension. Entre 2020 et 2023, Microsoft a vu ses flux de trésorerie provenant de ses activités opérationnelles augmenter de façon continue, passant d’environ $60 milliards à $87 milliards en 2023. Cela indique que ses revenus proviennent réellement de ses opérations, et non de la vente d’actifs ou d’emprunts.

En ce qui concerne les flux de trésorerie liés aux investissements, Microsoft a continué d’investir, représentant environ un quart de ses flux de trésorerie opérationnels. Cela montre que l’entreprise modernise ses machines et ses technologies pour maintenir sa compétitivité.

Un autre point intéressant est que Microsoft a un flux de trésorerie provenant du financement d’environ 40 à 50 milliards de dollars par an, principalement utilisé pour le rachat d’actions, ce qui indique que l’entreprise utilise ses excédents de trésorerie pour récompenser ses actionnaires. Cela est un signe de confiance dans sa santé financière.

En combinant tous ces éléments, Microsoft conserve un Free Cash Flow (cash libre) d’environ 50 à 60 milliards de dollars par an, reflétant une santé financière solide.

Ce qu’il faut éviter lors de la lecture du Cash Flow Statement

Un tableau des flux de trésorerie avec des chiffres très élevés peut sembler positif au premier abord, mais ce n’est pas toujours un bon signe. Par exemple, si le flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles est négatif, mais que le total final est positif, cela signifie que l’entreprise a compensé par la vente d’actifs, ce qui n’est qu’une solution ponctuelle.

De même, un flux de trésorerie négatif dans les investissements pour une entreprise en croissance n’est pas nécessairement mauvais, surtout si ces investissements concernent des machines ou des technologies qui renforceront sa compétitivité à long terme.

En résumé

Le tableau des flux de trésorerie est un outil essentiel pour l’analyse fondamentale (Fundamental Analysis) d’une entreprise. Comprendre simplement le cash flow ne nécessite pas de techniques complexes : il suffit de voir d’où vient l’argent et où il va.

Les investisseurs doivent prêter attention à trois aspects principaux : un flux de trésorerie opérationnel positif et stable, un flux d’investissement négatif (indiquant des investissements dans le futur), et un flux de financement négatif (signifiant que l’entreprise rembourse ses dettes ou rachète ses actions).

Se limiter aux chiffres du dernier ligne ne suffit pas ; il faut analyser chaque partie en détail pour prendre des décisions d’investissement éclairées et confiantes à long terme.