Le triptyque du destin du marché cryptographique en 2026 : la lutte de liquidité entre baisse des taux, hausse des taux et élections

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2025 年结束了，这一年的金融市场可以说是几家欢喜几家愁。

得益于美联储降息以及 AI 投资热情的大幅上升，全球股市几乎实现了六年来的最大年度涨幅，黄金、白银、铂金屡创历史新高，传统资产交出了一份亮眼的成绩单。

Mais le marché des cryptomonnaies est devenu le plus grand perdant de cette fête. Le prix de clôture du Bitcoin en 2025 est inférieur à celui du début d’année, ce qui est la première fois dans l’histoire qu’une baisse annuelle est enregistrée une année après la réduction de moitié. Autrefois considéré comme « l’or numérique », le Bitcoin a été distancé dans cette hausse des grandes classes d’actifs.

Les divergences sur la structure du cycle à long terme du Bitcoin continuent de s’amplifier. Certains disent que la narration de la réduction de moitié a échoué, que le cycle de quatre ans a été brisé ; d’autres pensent qu’il ne s’agit que d’un ajustement temporaire, et que le véritable marché haussier est encore à venir.

En ce début d’année 2026, tout en souhaitant une bonne année à tous, l’équipe de Rythme souhaite également discuter avec vous de quelques événements politiques et de politique monétaire importants en 2026, pour voir comment ils pourraient influencer l’industrie de la cryptographie.

Le marché mise sur une baisse de taux par la Fed 3 fois

Après la dernière réunion de la Fed en fin d’année, le graphique des prévisions de taux d’intérêt publié est assez conservateur, indiquant qu’en 2026, la Fed pourrait ne réduire les taux qu’une seule fois, soit de 25 points de base.

Cependant, la plupart des institutions et économistes pensent que ce n’est pas si pessimiste. En raison de la pression politique des élections intermédiaires et des changements dans la composition de la Fed, ils estiment que la réduction de taux en 2026 pourrait dépasser les attentes du marché, avec 2 à 3 baisses de taux étant plus appropriées.

Des grandes institutions comme Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America parient principalement sur 2 baisses, ce qui ramènerait le taux d’intérêt de 3,50%-3,75% à environ 3%-3,25%. Citigroup et China Galaxy Securities sont plus audacieux, prévoyant 3 baisses, totalisant 75 points de base.

Actuellement, la prédiction la plus probable sur polymarket pour le nombre de baisses en 2026 est de 2 fois.

Concernant les mois précis de ces baisses, plusieurs analyses existent.

Pour les décideurs, un taux bas favorise la stimulation économique, augmentant ainsi leurs chances de succès lors des élections. Pour montrer l’efficacité de leur politique avant le 26 novembre 2026, le gouvernement Trump aurait besoin que la Fed baisse fortement ses taux avant cette date. Étant donné le retard dans la transmission de la politique monétaire à l’économie réelle, la baisse doit être effectuée avant le 28 octobre 2026, rendant la réunion de décembre tardive pour cet objectif.

Ainsi, la majorité des institutions prévoient que la baisse de taux en 2026 aura lieu principalement au premier semestre.

Par exemple, Nomura prévoit juin et septembre ; Goldman Sachs pense mars et juin ; Citigroup et ABN AMRO anticipent janvier, mars et septembre.

Pour l’instant, la baisse en juin semble être la plus consensuelle, car le nouveau président de la Fed présidera la réunion FOMC du 17-18 juin 2026. Les institutions misent fortement sur une annonce de baisse lors de cette réunion, le nouveau président souhaitant ainsi montrer sa loyauté envers la Maison Blanche.

La Fed relance le « buy buy buy »

Après avoir évoqué la baisse de taux, parlons d’une autre action importante de la dernière réunion de la Fed en 2025 : la relance d’un mécanisme de « gestion de réserves par achats » (RMP), qui consiste à racheter à nouveau des obligations d’État.

Depuis le 12 décembre 2025, la Réserve fédérale de New York achète environ 40 milliards de dollars de bons du Trésor à court terme chaque mois. La version officielle indique qu’il s’agit d’une « opération technique », sans lien avec la politique monétaire, visant simplement à maintenir un « niveau adéquat de réserves » dans le système bancaire, tout en préparant la saison fiscale d’avril prochain, lorsque l’argent circulera des banques vers le Trésor.

Le bilan de la Fed est actuellement d’environ 6,54 trillions de dollars. Si elle continue à acheter 400 milliards par mois jusqu’en avril prochain, cela ajouterait environ 160 milliards d’actifs.

Outre l’achat de dettes d’État par la Fed, un autre chiffre à surveiller est le compte général du Trésor (TGA), qui peut être compris comme le compte courant du gouvernement à la Fed.

Lors de la dernière fermeture du gouvernement américain, le solde du TGA a atteint un pic de 959 milliards de dollars, avec une accumulation massive de liquidités dans le compte du Trésor.

Évolution du solde du TGA

Depuis la réouverture du gouvernement américain il y a un mois et demi, le solde du TGA est d’environ 850 milliards de dollars. Cela signifie qu’environ 100 milliards de dollars ont été dépensés, apportant une liquidité importante au marché.

Pour le marché des cryptomonnaies, l’essentiel est de savoir si la liquidité totale augmente ou diminue.

Ainsi, de façon optimiste, la combinaison de l’achat RMP + la forte baisse du TGA + la distribution éventuelle de dividendes sous une forme ou une autre à la fin de 2026 pourrait donner un coup de pouce à la liquidité mondiale, aidant ainsi la hausse du marché crypto.

Pourquoi le Japon doit-il absolument augmenter ses taux ?

Après la Fed, tournons notre regard vers le Japon, de l’autre côté du Pacifique.

Le procès-verbal de la réunion de décembre de la Banque du Japon indique que les décideurs discutent de la nécessité de continuer à augmenter les taux, certains appelant à une action « opportune » pour contrôler l’inflation. Selon une enquête de Bloomberg, les économistes pensent que la BoJ pourrait relever ses taux à nouveau dans six mois, la majorité estimant que cette hausse s’arrêterait à 1,25%. Un ancien haut fonctionnaire de la BoJ, Hideo Hayakawa, a même déclaré qu’au début de 2027, le taux pourrait atteindre 1,50%.

Alors que les marchés mondiaux réduisent leurs taux, pourquoi le Japon insiste-t-il pour augmenter ?

Il faut comprendre la situation du Japon. Depuis plusieurs décennies, le pays lutte contre la déflation, avec des taux proches de zéro, voire négatifs. Mais la donne a changé : l’inflation monte, les salaires commencent à augmenter, et la Banque du Japon a enfin l’opportunité de « normaliser » sa politique monétaire.

Le problème, c’est que le Japon est lourdement endetté, avec une dette publique représentant environ 200% du PIB. Les rendements des obligations japonaises ont déjà chuté à leur niveau d’avant 2008. Avec un tel niveau d’endettement, une hausse rapide des taux ferait exploser les coûts d’intérêt du gouvernement, risquant de faire vaciller le marché obligataire.

Un autre problème est le yen. Avant la réunion, le yen a atteint son niveau le plus faible en 10 mois, approchant la barre des 160 yen pour 1 dollar. Lors de la dernière chute à ce niveau, le gouvernement japonais a dû intervenir directement sur le marché des changes. Théoriquement, une hausse des taux devrait faire apprécier la monnaie, mais le yen a au contraire continué de baisser.

Le cœur du problème : l’économie japonaise est dans une situation de dilemme : sauver le marché obligataire ou sauver le yen, mais pas les deux en même temps. La Banque du Japon dit vouloir augmenter les taux pour lutter contre l’inflation, tout en achetant massivement des obligations japonaises pour stabiliser le marché obligataire. La hausse des taux rendrait le yen plus fort, mais l’achat massif d’obligations dilue la monnaie, ce qui ressemble à une main qui se frappe l’autre.

Aujourd’hui, le rendement des obligations japonaises est revenu à son niveau d’avant 2008, mais le yen face au dollar est presque au plus bas depuis 35 ans. On peut donc dire que la Banque du Japon « sacrifie le yen pour sauver le marché obligataire ».

Et l’augmentation des taux au Japon a un impact négatif direct sur le marché crypto. Lors des précédentes hausses, le marché crypto a toujours connu une chute. La raison a été discutée dans nos articles « Pourquoi le Japon augmente ses taux, mais c’est le Bitcoin qui s’effondre ? » et « Du yen à la fermeture des mines, pourquoi le Bitcoin continue-t-il de baisser ? ». En résumé, Wall Street et les spéculateurs mondiaux empruntent du yen à près de 0%, le convertissent en dollars, puis investissent dans des actifs à rendement élevé comme le Bitcoin ou les actions américaines. C’est comme si quelqu’un vous prêtait de l’argent gratuitement pour spéculer. Environ plusieurs trillions de dollars ont été ainsi empruntés.

Lorsque le Japon augmente soudainement ses taux, le coût d’emprunt en yen augmente, ces institutions doivent liquider leurs actifs risqués, y compris le Bitcoin, pour rembourser leurs prêts en yen.

Alors, cette nouvelle année, la hausse des taux au Japon reproduira-t-elle le scénario de baisse précédent ? L’équipe de Rythme pense que ce n’est pas certain. Plusieurs raisons :

Premièrement, le marché a déjà anticipé une hausse des taux au Japon. La hausse en 2026 ne sera probablement pas aussi brutale, et le marché a commencé à en tenir compte plusieurs mois à l’avance, ajustant ses positions, contrairement à l’année dernière où la surprise était totale.

Deuxièmement, comme mentionné plus haut, la Fed pourrait continuer à baisser ses taux. Si la Fed réduit ses taux 2-3 fois en 2026, la différence de taux entre le Japon et les États-Unis se réduirait, rendant la stratégie de carry trade moins attractive. Une hausse de 0,25% du Japon aurait alors peu d’impact.

Troisièmement, la direction générale de la liquidité est plus importante. Comme évoqué, la rotation de la Fed, l’achat RMP, le TGA qui pourrait continuer à libérer des liquidités, et même la distribution de dividendes sous diverses formes, tout cela pourrait compenser en partie la hausse des taux. Personne ne veut voir l’économie américaine ralentir juste avant les élections de mi-mandat. Si la Fed ouvre grand le robinet, la contraction japonaise pourrait être contrebalancée.

Bien sûr, il y aura des fluctuations à court terme. Si la Banque du Japon accélère soudainement la hausse des taux ou si la Fed ne baisse pas aussi agressivement que prévu, le marché pourrait connaître une panique passagère. Mais à moyen et long terme, la tendance globale de la liquidité mondiale reste le facteur clé pour le marché crypto.

Et si le Parti démocrate gagne les midterms ?

Après avoir évoqué la politique monétaire, parlons d’un facteur plus direct pour l’industrie crypto en 2026 : les élections de mi-mandat américaines en novembre.

Trump et son ministre des Finances, Bessent, savent très bien que pour conserver leur majorité au Congrès, ils doivent faire ressentir aux Américains des bénéfices économiques tangibles avant le vote. C’est pour cela qu’ils poussent à la baisse des taux, à la distribution de dividendes, et autres mesures pour stimuler l’économie avant ces élections.

Pour l’instant, le camp démocrate semble en position favorable. Les élections locales des derniers mois ont renforcé leur confiance. Ils ont remporté plusieurs scrutins clés : maire de New York, gouverneur du New Jersey, gouverneur de Virginie, et même dans certains États traditionnellement républicains, comme la Géorgie, où Trump avait gagné avec 12 points d’avance l’année dernière. À Miami, le parti démocrate a gagné pour la première fois en 30 ans. Même dans le Tennessee, où la majorité est très républicaine, le parti démocrate n’a gagné que 8%, alors qu’avant, il fallait plus de 20%. Ces victoires ne sont pas le fruit du hasard : elles montrent que les électeurs sont mécontents de la situation économique. Si cette tendance se poursuit, le camp républicain pourrait perdre le contrôle du Congrès.

L’ancienne présidente de la Chambre, Pelosi, a récemment déclaré qu’elle était confiante que le parti démocrate reprendrait la Chambre en 2026. Toute la dynamique démocrate est optimiste.

Du côté républicain, ils font face à de nombreux défis :

Même si l’administration Trump commence à ajuster ses politiques tarifaires et à pousser à la baisse des taux, les effets ne seront pas immédiats. Avec les élections de mi-mandat en novembre, il ne reste que quelques mois pour que ces politiques produisent leurs effets, et le temps de transmission est court.

Trump continue aussi d’appeler les sénateurs républicains à abolir le « filibuster », cette règle qui permet aux sénateurs de faire durer un débat indéfiniment pour bloquer une loi. Il veut accélérer ses réformes tout en empêchant une nouvelle « paralysie » en janvier. Mais beaucoup de sénateurs républicains s’y opposent, craignant que cela ne serve de précédent pour que les démocrates, en majorité, fassent de même quand ils seront au pouvoir.

Il est encore trop tôt pour juger du résultat des midterms en 2026, car beaucoup de variables restent en jeu. Mais une chose est sûre : pour garder leur majorité, Trump utilisera tous les moyens possibles, baisse des taux, relance fiscale, dividendes, tout sera bon à prendre. À court terme, cela sera favorable aux actifs risqués, y compris les cryptomonnaies.

D’un point de vue investissement, l’équipe de Rythme pense que le premier semestre 2026 offrira encore de nombreuses opportunités et fenêtres d’action. Mais à partir du second semestre, à l’approche des élections, l’incertitude augmentera fortement. Si les sondages donnent une avance au camp démocrate, le marché pourrait anticiper cette tendance, et le secteur crypto pourrait alors faire face à une correction.