Changement de portefeuille de Ken Griffin : pourquoi une légende des fonds spéculatifs a abandonné Amazon pour un gagnant de l'IA à 1 030 %

La grande manoeuvre qui a attiré l’attention de Wall Street

Ken Griffin, fondateur de Citadel Advisors, a fait la une au T3 avec un rééquilibrage de portefeuille qui raconte une histoire intéressante sur les opportunités liées à l’IA. Alors que son hedge fund — historiquement le plus performant en gains nets depuis sa création — a cédé 1,6 million d’actions Amazon, il a simultanément acquis 388 000 actions de Palantir Technologies. Le timing est remarquable : Palantir a délivré un rendement de 1 030 % depuis janvier 2024, dépassant largement le gain de 281 % de Nvidia sur la même période.

Ce mouvement soulève une question importante : Griffin abandonne-t-il sa confiance dans l’une des plus grandes entreprises mondiales, ou tourne-t-il simplement son capital vers des opportunités émergentes ? La réponse en dit long sur la direction des flux financiers dans l’ère de l’IA.

La transformation de Amazon par l’IA fonctionne — mais est-ce suffisant ?

Amazon reste un acteur redoutable dans trois secteurs à forte croissance : le commerce électronique, la publicité numérique et le cloud computing. L’entreprise a intégré de manière agressive l’IA générative dans ses opérations avec des résultats tangibles.

Dans le domaine du commerce électronique, Amazon a déployé des outils alimentés par l’IA pour le service client, l’optimisation des stocks et l’efficacité de la livraison du dernier kilomètre. Son assistant d’achat IA Rufus devrait générer $10 milliard de dollars de ventes cette année seulement. En publicité, le troisième acteur en technologie publicitaire a créé des capacités d’IA générative permettant aux marques de produire des images, vidéos et audios à grande échelle. Amazon Web Services (AWS), le principal fournisseur de cloud public, a lancé des puces IA personnalisées pour la formation et l’inférence, offrant des avantages en termes de coûts par rapport aux GPU Nvidia, ainsi que de nouveaux outils d’IA agentique automatisant le développement logiciel et la sécurité.

L’impact financier parle de lui-même. Le chiffre d’affaires du T3 a augmenté de 13 % pour atteindre $180 milliard, avec une accélération particulièrement forte des segments publicité et cloud. La marge opérationnelle a augmenté de 60 points de base (hors éléments exceptionnels), tandis que le résultat opérationnel a bondi de 23 % à 21,7 milliards de dollars. Wall Street prévoit une croissance annuelle des bénéfices de 18 % sur les trois prochaines années, rendant le multiple de bénéfices actuel de 33x défendable.

Alors pourquoi Ken Griffin réduirait-il sa position Amazon ? La raison la plus probable est une prise de bénéfices disciplinée. Notamment, Amazon reste parmi les dix plus grandes positions de Citadel Advisors — ce qui n’est pas le signe d’un scepticisme.

La croissance explosive de Palantir masque un problème de valorisation dangereux

Palantir Technologies évolue dans une ligue totalement différente. La plateforme d’analyse de données et d’IA de l’entreprise sert des clients du secteur public et privé via un logiciel propriétaire basé sur une ontologie — essentiellement des cadres de décision continuellement affinés par des modèles d’apprentissage automatique. Ses applications vont de l’optimisation de la chaîne d’approvisionnement à l’analyse de champ de bataille, en passant par la détection de fraude financière.

La reconnaissance dans l’industrie a été importante. Forrester Research a classé Palantir comme la plateforme IA/ML la plus performante du marché, devant Google Cloud, AWS et Microsoft Azure. La trajectoire financière de l’entreprise a confirmé cette validation : le chiffre d’affaires du T3 a accéléré de 63 % pour atteindre 1,1 milliard de dollars, pour le neuvième trimestre consécutif, tandis que les bénéfices non-GAAP ont plus que doublé à 0,21 dollar par action diluée. La direction a attribué cette hausse à une demande robuste pour sa plateforme IA.

C’est là que l’histoire devient compliquée. Palantir se négocie à 119 fois ses ventes — la valorisation la plus élevée de tout le S&P 500, surpassant AppLovin à 45x. Les chiffres sont brutaux : le prix de l’action Palantir a été multiplié par 11 depuis janvier 2024, mais le chiffre d’affaires n’a augmenté que de moins de 2x. En janvier 2024, le stock se négociait à 18x ses ventes. Cela signifie que presque tous les gains reflètent une expansion du multiple plutôt qu’une amélioration fondamentale de l’entreprise.

Autrement dit, Palantir pourrait perdre plus de 60 % de sa valeur tout en conservant la valorisation la plus chère de l’indice. Cet écart ne peut pas durer indéfiniment.

La position de Ken Griffin : conviction ou calcul ?

Bien que l’acquisition d’actions Palantir par Ken Griffin ait fait les gros titres, le contexte est important. La position ne figure pas parmi les 300 plus grandes de Citadel Advisors, ce qui suggère une conviction mesurée plutôt qu’une conviction audacieuse.

La leçon pour les investisseurs : le capital sophistiqué tourne de manière sélective dans le thème de l’IA. Amazon représente le récit IA déjà prouvé et rentable, déjà intégré dans le prix. Palantir incarne une croissance explosive détournée par un excès spéculatif. Lorsque la compression des multiples arrivera inévitablement — et l’histoire suggère qu’elle le fera — Palantir fait face à un risque de baisse important malgré la qualité réelle de ses affaires.