Récemment, j'ai observé un phénomène intéressant — un stablecoin USD1 a été soudainement échangé à 1.0039 dollars. Il faut savoir que les stablecoins sont généralement indexés sur 1 dollar, mais là, ils ont été surévalués de manière artificielle.

Au premier abord, cela paraît fou, mais la logique derrière est en réalité très simple : un rendement annualisé proche de 20 %. Faites le calcul : même en entrant avec une prime, le rendement annualisé après un mois peut encore atteindre 15 %. Une fois cette logique comprise, beaucoup se ruent vers cette opportunité.

Ce genre de scène ne vous semble-t-il pas familier ? Dans presque chaque cycle de marché, on voit cela : pour atteindre cet APY alléchant, on oublie souvent les pièges potentiels. Une opportunité de "rendement élevé" après l'autre, qui nous attire peu à peu.

Mais ce qui mérite vraiment réflexion, c’est ce que cela reflète en réalité. En résumé, c’est l’environnement global avec des taux d’intérêt faibles et une pénurie d’actifs. Notre soif de revenus stables est devenue si forte que nous sommes prêts à payer un coût supplémentaire pour ce rendement, voire à prendre certains risques peu clairs.

Le problème, c’est à quel point ces rendements élevés, basés sur des subventions, sont fragiles. Dès que les subventions s’arrêtent, que la logique du produit change, ou qu’un événement imprévu survient, cette prime peut disparaître en un instant, et le capital investi peut même être mis en danger. N’y a-t-il pas déjà eu de telles leçons dans l’histoire ?

Il faut donc réfléchir à une question plus fondamentale : existe-t-il un type de rendement véritable, qui ne nécessite pas de prime, ni de dépendre d’un soutien continu d’une équipe centralisée, mais qui provient de la croissance intrinsèque d’un écosystème transparent, durable et en constante expansion ?

C’est précisément la direction que certains protocoles blockchain axés sur la "vraie rentabilité" explorent. Ils changent de perspective — ils ne cherchent pas à chasser la tentation de la prime à court terme, mais à faire en sorte que les participants deviennent des détenteurs à long terme de la valeur du système. Dans ce modèle, votre rendement provient de la valeur réelle générée par le système, et non d’une bulle alimentée par des subventions.

En comparaison, cette logique est effectivement plus solide. Après tout, la véritable accumulation de richesse n’a jamais reposé sur des subventions éphémères.