Les années récentes, le secteur RWA a connu une croissance explosive, mais regardez comment les projets de stablecoins s'y prennent ? La majorité jouent tous sur le même terrain — la tokenisation des obligations américaines. MakerDAO, Ondo et d'autres leaders misent tous sur les T-Bills. La logique est simple, tout le monde comprend : la dette américaine est la plus liquide, avec le risque de défaut le plus faible, mais c'est aussi très saturé.

Cependant, Falcon Finance adopte une approche différente. Ils investissent dans des obligations d'entreprises de catégorie JAAA (CLO), ce qui peut sembler contre-intuitif. Abandonner l'option la plus sûre pour s'exposer à la dette d'entreprise ? En réalité, leur idée est plutôt profonde — ils parient sur la prime de risque de crédit.

Voici la situation actuelle : le cycle de baisse des taux de la Réserve fédérale approche rapidement, qu'est-ce que cela signifie ? Le taux sans risque, qui était à 5%, va commencer à baisser. Les protocoles de stablecoins qui ne détiennent que des obligations américaines auront du mal, leurs rendements vont diminuer, et ils auront du mal à rivaliser avec les gains du staking dans la DeFi.

Les obligations d'entreprise sont différentes. Leur rendement = taux sans risque + prime de risque de crédit. La clé, c'est cette prime. Quand le taux de base baisse, tant que l'environnement de crédit des entreprises ne s'effondre pas complètement, cette prime peut se maintenir ou même s'élargir. Falcon veut profiter de cette prime supplémentaire en introduisant des obligations d'entreprises de haute qualité (JAAA). En résumé, ils cherchent à encapsuler ce rendement excédentaire dans le sUSDf, tout en restant dans un cadre sécurisé (les obligations JAAA étant relativement contrôlables).

En tant qu'obligation d'entreprise de la plus haute catégorie, le JAAA est le plus résilient face aux événements de crédit. Cette stratégie, dans le contexte macroéconomique actuel, offre effectivement plus de potentiel qu'une simple détention de T-Bills.