Resserrement du marché mondial de l'étain : les contraintes d'approvisionnement entraînent une flambée des prix et des dynamiques de production en 2024

Le paysage mondial de l'étain a connu des changements significatifs en 2023, la production mondiale ayant chuté de 2,1 % pour atteindre 370 100 tonnes métriques alors que les vents macroéconomiques ont freiné la demande. La Chine et le Myanmar ont dominé la phase d'extraction, représentant collectivement une part importante de la production mondiale, tandis que la capacité de raffinage était concentrée parmi un groupe restreint de grands acteurs.

Selon l'Association internationale de l'étain, le déclin de 2023 associé à des fondamentaux de demande robustes a créé un surplus de marché de 9 700 tonnes. Cependant, les perturbations d'approvisionnement émergentes—en particulier de l'État Wa du Myanmar et des opérations indonésiennes—reconfigurent les dynamiques du marché. Ces contraintes se matérialisent déjà, les prix de l'étain atteignant des sommets de 21 mois en avril. L'association prévoit que l'amélioration des conditions macroéconomiques et une demande saisonnière positive pourraient déclencher de nouveaux flux d'investissement dans les contrats à terme sur l'étain à mesure que la pression sur l'approvisionnement s'intensifie jusqu'en 2024.

Les analystes de Fastmarkets soulignent que les incertitudes géopolitiques du Myanmar resteront un mécanisme clé de soutien des prix, tandis que la demande des utilisateurs finaux en reprise et de meilleurs signaux macroéconomiques que prévu devraient attirer le capital institutionnel de nouveau dans le complexe de l'étain. Cette convergence de facteurs positionne les producteurs d'étain raffiné comme des acteurs critiques dans la chaîne d'approvisionnement mondiale.

Les leaders de la production d'étain raffiné façonnent l'offre du marché

Les 10 principaux producteurs d'étain raffiné au monde contrôlent collectivement environ 59 % de la production mondiale, ce qui les rend essentiels pour déterminer l'équilibre du marché. Voici comment les principaux producteurs se comparent :

Yunnan Tin Company (SZSE: 000960) est en tête avec une marge considérable de 80 100 tonnes métriques produites en 2023, soit une augmentation de 4 % par rapport à l'année précédente. En tant qu'entité cotée à la Bourse de Shenzhen et filiale du groupe d'État Yunnan Tin ayant des racines remontant à 1883, l'entreprise exploite également le plus grand centre de R&D en métaux précieux de la Chine.

Minsur, le géant privé du Pérou, a produit 31 700 MT l'année dernière ( y compris la contribution de la filiale brésilienne Taboca ), bien que cela représente une baisse de 3,1 % par rapport à 2022. L'entreprise exploite la mine de San Rafael en Amérique du Sud, responsable d'environ 12 % de la production mondiale d'étain et considérée comme l'actif minier de premier plan de la région depuis 1977.

Yunnan Chengfeng Métaux Non-ferreux a renforcé sa position de deuxième producteur en Chine, livrant 21 800 MT en 2023—une augmentation de 5,8 % qui a consolidé son rang de troisième raffineur au monde. Au-delà de l'étain, l'entreprise fondée en 1994 produit de l'indium, de l'argent, de l'or, du plomb, du bismuth et de l'antimoine.

Malaysia Smelting (KLSE: MSC) a grimpé à la quatrième place avec 20 700 MT, en hausse de 10,1 % par rapport à l'année précédente, surpassant ses concurrents. Fonctionnant en tant que filiale de Straits Trading Company depuis 1887, l'entreprise excelle dans la production de tin intégré et les capacités de fusion personnalisée.

Histoire de l'étain en Indonésie et défis émergents

PT Timah (IDX: TINS), fondée en 1976 et le fabricant de tin détenu par l'État phare de l'Indonésie, a rencontré des difficultés en 2023. La production de l'entreprise a chuté de 22,7 % par rapport à l'année précédente, atteignant seulement 15 300 MT, reflétant des pressions opérationnelles croissantes. Autrefois le plus grand producteur mondial en 2019, lorsqu'il dominait grâce à des accords d'achat, la trajectoire de production de PT Timah a fortement inversé. Des enquêtes sur la corruption dans le commerce des matières premières aggravent apparemment les contraintes de fabrication de l'entreprise. Ce déclin souligne les défis plus larges auxquels est confronté le secteur du tin en Indonésie, une préoccupation critique pour les approvisionnements mondiaux en penghasil timah, d'autant plus compte tenu de la position de l'Indonésie en tant que plus grand contributeur potentiel de la région.

Producteurs de milieu de gamme et dynamiques de croissance

Guangxi China Tin, la troisième plus grande entreprise d'étain de Chine, a produit 12 000 MT—une augmentation de 10,1 % qui a maintenu sa sixième place. L'entreprise privée, fondée en 1990, se diversifie dans l'indium, le plomb, l'antimoine, le zinc, l'argent, le cadmium et le bismuth.

Entreprise Métallurgique Vinto (Bolivie) a progressé d'un cran pour se classer septième avec 10 000 MT malgré une baisse de production de près de 3 %. La fonderie d'État traite des matériaux provenant de coopératives minières et d'opérateurs à petite échelle, mais fait face à des perturbations de l'approvisionnement en charbon en raison de troubles socio-politiques dans le pays voisin, le Pérou.

Jiangxi New Nanshan est tombé à la huitième place après une baisse de production de 12 % à 9 500 MT. L'entreprise est entrée sur les marchés mondiaux plus récemment, avec sa première fonderie mise en service en 2009.

Les raffineurs européens et asiatiques maintiennent leur position

Aurubis Beerse (Belgique) a capturé la neuvième position avec 9 300 MT—une solide augmentation de 13,4 % par rapport à l'année précédente—devenant le plus grand producteur d'étain d'Europe. L'entreprise privée exploite une installation de recyclage unique traitant des matières premières secondaires pour la production de cuivre, d'étain, de plomb et de nickel.

Thailand Smelting and Refining (Thaisarco), fondée en 1963 et gérée par Amalgamated Metal basé au Royaume-Uni depuis 1995, a complété le top 10 avec 9 200 MT en 2023, en baisse de 3,2 % par rapport à l'année précédente. Des accords récents d'achat avec Andrada Mining garantissent l'approvisionnement de la mine Uis en Namibie jusqu'en 2026.

Perspectives du marché et implications d'investissement

Le contexte de l'offre se resserrant, combiné à une reprise de la demande cyclique, positionne ces producteurs d'étain raffiné comme des bénéficiaires de l'environnement actuel du marché. Les investisseurs surveillant le secteur devraient prêter une attention particulière aux vulnérabilités de la chaîne d'approvisionnement en Birmanie et en Indonésie, où les risques géopolitiques et opérationnels pourraient encore restreindre la disponibilité mondiale. Pour ceux qui cherchent une exposition à l'étain par le biais d'actions de producteurs, comprendre la structure de coûts de chaque entreprise, la position des réserves et la diversification géographique reste essentiel.