La division stratégique : pourquoi Buffett et Burry voient l'intelligence artificielle à travers des prismes complètement différents

Deux investisseurs légendaires font des paris contradictoires sur l'essor de l'IA, et leurs stratégies opposées révèlent un désaccord fondamental sur ce qui se passe lorsque l'engouement entre en collision avec la réalité.

La thèse du vendeur à découvert : Quand les évaluations deviennent l'histoire réelle

Michael Burry, le gestionnaire de fonds spéculatifs célèbre pour sa prévision sur le marché immobilier de 2008, s'est positionné en tant que sceptique dans ce que beaucoup considèrent comme la tendance d'investissement définissant la décennie. Dans le dépôt du troisième trimestre de Scion Asset Management, Burry a accumulé des options de vente contre Palantir et Nvidia - un pari délibéré que ces actions vont décliner.

Sa logique baissière n'est pas ancrée dans le rejet de la technologie AI elle-même. Au lieu de cela, Burry souligne deux points de douleur spécifiques qui l'inquiètent profondément.

Tout d'abord, il y a la question de la valorisation. Palantir se négocie à un ratio cours/ventes de 110—un chiffre qui fait écho à l'exubérance irrationnelle de l'ère des dot-com. L'histoire fournit un conte d'avertissement ici : lorsque les entreprises se négocient à de tels multiples astronomiques, la réversion vers la moyenne suit souvent. L'essor d'Internet a apporté une véritable innovation, mais de nombreux chouchous ont disparu lorsque la réalité a rattrapé les attentes.

Ce qui préoccupe davantage Burry, ce sont ce qu'il perçoit comme des irrégularités comptables délibérées parmi les plus grands adopteurs de l'IA. Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta—qui représentent collectivement la principale base de clients de Nvidia—déprécient l'infrastructure GPU sur des périodes largement plus longues que la durée de vie utile réelle de l'équipement. Étant donné que les processeurs de Nvidia ont un cycle de vie produit typique de 18 à 24 mois, Burry soutient que cela crée un décalage mathématique. En étirant les plannings de dépréciation, ces hyperscalers gonflent artificiellement les bénéfices, masquant la véritable réalité économique de leurs engagements en matière de dépenses d'investissement.

Le Joueur à Long Terme : La Patience Stratégique Récompensée

Contrastez cela avec le schéma de détention de trois ans de Warren Buffett. Alors que le monde de l'investissement déversait des capitaux dans les jeux d'IA avec un enthousiasme imprudent, Berkshire Hathaway a accumulé des liquidités et s'est repositionné loin des participations technologiques héritées comme Apple et Bank of America. L'Oracle d'Omaha a laissé passer la ruée initiale vers l'IA - un mouvement qui semblait sourd à ceux pris dans le récit.

Puis vint le T3 : Berkshire a révélé une nouvelle position dans Alphabet.

La rationale de surface semble assez simple. La valorisation d'Alphabet est considérée comme remarquablement modeste par rapport aux “Sept Magnifiques”. L'entreprise affiche une rentabilité durable, une domination mondiale de la marque et un écosystème tentaculaire englobant la recherche, la vidéo et l'infrastructure cloud. Ce sont les caractéristiques du type d'entreprise que Buffett a toujours favorisé.

Mais en creusant plus profondément, une thèse plus sophistiquée émerge. Buffett ne poursuit pas les récits — il agit comme un contrarian qui observe les marchés avec une précision chirurgicale, surveillant quelles entreprises transforment les investissements en IA en innovations produits tangibles, en accélération des revenus et en croissance des bénéfices. Alphabet se qualifie sur tous les fronts. Son intégration de l'IA dans Google Search et YouTube a revitalisé ces propriétés essentielles, tandis que sa division cloud concurrence désormais véritablement Microsoft Azure et Amazon Web Services. Ce ne sont pas des avantages théoriques ; ils sont déjà intégrés dans la performance financière.

Les résultats : les gains à court terme ne prédisent pas toujours la vérité à long terme

Le marché a déjà rendu un verdict préliminaire. Depuis que la position de Burry est devenue publique le 3 novembre, les actions de Palantir ont chuté de 19 % et Nvidia a baissé de 13 %. Si Burry a choisi les bonnes chaînes d'options, son hedge a probablement généré des profits substantiels à court terme.

Voici l'idée essentielle : la rentabilité d'un trade n'égale pas un raisonnement correct sur l'actif sous-jacent.

L'approche de Burry reflète celle d'un trader tactique—quelqu'un pariant sur une faiblesse cyclique ou une réversion à la moyenne. Il y a un potentiel de profit dans ce manuel, mais cela existe en dehors de la question fondamentale de savoir si l'IA représente une transformation séculaire ou simplement une bulle cyclique.

L'acquisition par Buffett d'Alphabet au cours de la troisième année de la révolution de l'IA suggère quelque chose de complètement différent. Cet achat implique la conviction implicite que l'IA constitue une opportunité durable, pérenne - une opportunité qui survit à divers régimes macroéconomiques et cycles d'affaires. En d'autres termes, l'opposé de l'écume séculaire est un investissement avec un pouvoir de rester, et Buffett semble croire que l'IA entre dans cette catégorie. Sa sélection d'Alphabet en particulier reflète la confiance que les leaders de marché établis avec une excellence opérationnelle prouvée captureront la plus grande part de la création de valeur générée par l'IA.

La question philosophique

La position Burry a un sens tactique dans des délais spécifiques. L'évaluation de Palantir mérite du scepticisme. Les pratiques comptables des hyperscalers méritent un examen attentif. Mais que ces facteurs annoncent un effondrement de l'investissement dans l'IA—ou simplement une correction saine dans une tendance séculaire de plusieurs décennies—représente un pari fondamentalement différent.

Une stratégie profite des dislocations à court terme. L'autre construit de la richesse sur plusieurs décennies en identifiant des avantages concurrentiels durables pendant les périodes d'incertitude du marché. L'histoire suggère quelle approche génère des rendements supérieurs sur les plus longues périodes.