Le chemin d'Alphabet pour devenir la société la plus précieuse au monde : pourquoi 2026 pourrait être le tournant.

Le paysage de l'IA est en train de changer

L'industrie des semi-conducteurs a été dominée par Nvidia, actuellement évaluée à 4,3 trillions de dollars en tant que la société la plus précieuse au monde. Cependant, la dynamique concurrentielle de l'infrastructure d'intelligence artificielle entre dans une nouvelle phase. La position de Nvidia en tant que leader incontesté dans l'approvisionnement de puces AI est remise en question par un concurrent redoutable : Alphabet.

Le géant de la recherche et de la technologie a discrètement construit un écosystème IA complet qui va bien au-delà de la dépendance aux fournisseurs de puces externes. En développant des accélérateurs de centre de données propriétaires connus sous le nom d'Unités de Traitement Tensoriel (TPUs), Alphabet a construit une infrastructure intégrée verticalement qui répond à une vulnérabilité critique : la dépendance au matériel Nvidia.

Un avantage intégré verticalement

L'approche stratégique d'Alphabet diffère fondamentalement de celle de ses concurrents. L'entreprise fabrique ses propres puces d'IA (en externalisant uniquement la fabrication physique ), les exploite au sein de ses propres centres de données et offre un accès via Google Cloud. Cela crée un fossé concurrentiel qui s'étend sur plusieurs dimensions.

L'infrastructure prend en charge des milliards de requêtes IA quotidiennes sur Google Search, YouTube, Gmail et d'autres services. Le modèle de langage large propriétaire d'Alphabet, Gemini, traite ce volume sans précédent de données du monde réel, créant des avantages d'entraînement que les concurrents ne peuvent pas reproduire facilement.

La distribution reste un facteur critique sous-estimé. Gemini a rassemblé 650 millions d'utilisateurs actifs mensuels, s'approchant rapidement des 845 millions de ChatGPT. Pourtant, ce chiffre ne fait qu'effleurer la surface ; la base d'utilisateurs existante d'Alphabet à travers les services Google fournit un canal de distribution intégré que peu d'entreprises peuvent égaler. Lorsque Gemini sera intégré dans Search, YouTube et d'autres produits phares, la portée potentielle des utilisateurs se multipliera de manière exponentielle.

Accélération de la Croissance des Revenus sur Plusieurs Fronts

Les moteurs de revenus d'Alphabet fonctionnent à plein régime. Au cours du dernier trimestre, les revenus de Google Search ont augmenté de 14,5 % par rapport à l'année précédente, tandis que la publicité sur YouTube a grimpé de 15 %. Google Cloud a montré la trajectoire la plus impressionnante, avec une augmentation de 34 %, les services par abonnement (où la monétisation de Gemini est catégorisée) progressant de plus de 20 %.

Ce flux de revenus diversifié positionne Alphabet différemment des fournisseurs de matériel AI pure-play. À mesure que les capacités de Gemini mûrissent et que son déploiement s'accélère à travers l'écosystème de produits, l'expansion des revenus devrait se poursuivre jusqu'en 2026 et au-delà. Chaque augmentation de l'adoption se traduit directement par une croissance des bénéfices.

Dynamique de la capitalisation boursière et le point d'inflexion de 2026

Le paysage actuel de l'évaluation reflète les attentes de croissance. Nvidia se négocie à un multiple premium malgré la génération de bénéfices d'exploitation inférieurs à ceux d'Apple et d'Alphabet. Spécifiquement, Nvidia produit environ $110 milliards de revenus d'exploitation comparé aux $127 milliards d'Alphabet et aux $133 milliards d'Apple.

Cette disparité de prix existe parce que Wall Street a accordé à Nvidia une prime de croissance plus rapide. Cependant, le paysage concurrentiel modifie ce calcul. Alors qu'Alphabet élargit sa présence auprès des clients d'entreprise—comme en témoignent les partenariats avec Meta Platforms pour l'infrastructure de cloud computing et les collaborations intégrant les capacités de Gemini dans des produits tiers—Nvidia fait face à une érosion inévitable de sa part de marché.

Si le taux de croissance du chiffre d'affaires de Nvidia décélère tandis qu'Alphabet accélère simultanément sa croissance des bénéfices d'exploitation, les multiples de valorisation se comprimeront pour le fournisseur de puces tout en s'élargissant potentiellement pour le conglomérat technologique. Étant donné qu'Alphabet domine déjà en termes de bénéfice d'exploitation absolu et maintient un rythme de croissance plus rapide, le point d'intersection semble de plus en plus probable : Alphabet pourrait émerger comme la plus grande entreprise au monde par capitalisation boursière avant l'arrivée de 2027.

Les avantages architecturaux, la distribution intégrée et les sources de revenus diversifiées positionnent Alphabet comme le candidat le plus viable pour retrouver la première position en termes de valorisation dans une économie en évolution, pilotée par l'IA.