Les derniers résultats de Nike déçoivent, provoquant une vente : un examen approfondi de ce qui a mal tourné.

Le facteur chinois : une préoccupation croissante

Les résultats trimestriels récents de Nike ont révélé une tendance préoccupante qui devient de plus en plus difficile à ignorer. Les ventes en Chine continentale ont diminué de 17 % d'une année sur l'autre au dernier trimestre, marquant une détérioration significative par rapport à la baisse de 9 % de la période précédente. Cela représente un retournement brusque pour un marché qui était autrefois un moteur de croissance pour le fabricant de vêtements de sport. Des concurrents comme Lululemon gagnent en revanche du terrain dans la même région, mettant en lumière les défis concurrentiels de Nike. Le marché a clairement pris note : les actions ont chuté fortement après l'annonce des résultats jeudi.

La croissance des revenus masque des problèmes de rentabilité plus profonds

En surface, la mise à jour du deuxième trimestre fiscal 2026 de Nike contenait un aspect positif. L'entreprise a rapporté une augmentation de 1 % de ses revenus d'une année sur l'autre, atteignant 12,4 milliards de dollars, marquant le deuxième trimestre consécutif d'expansion du chiffre d'affaires. Cela représente un retournement significatif par rapport à la baisse de 10 % des revenus enregistrée tout au long de l'exercice fiscal 2025.

Cependant, l'histoire fondamentale raconte une toute autre histoire. Le bénéfice par action a chuté de 32 % par rapport à l'année précédente, tandis que les marges brutes se sont comprimées de 300 points de base à 40,6 %. Le PDG Elliott Hill a caractérisé cette période comme une “remontée au milieu de la partie”, mais les investisseurs semblent sceptiques compte tenu de la détérioration des marges. De plus, les dépenses de “création de demande” de l'entreprise - principalement les dépenses de marketing - ont augmenté de 13 % d'une année sur l'autre, exerçant davantage de pression sur la rentabilité.

Faiblesse du canal direct au consommateur

Un autre obstacle est apparu du revenu Direct de Nike, qui a diminué de 8 % pour atteindre 4,6 milliards de dollars au cours du trimestre. Les ventes numériques se sont révélées encore plus faibles, chutant de 14 %. Étant donné que ces canaux génèrent généralement des marges plus élevées en permettant à Nike de capturer une plus grande part de chaque transaction, le passage des ventes directes aggrave la pression sur la rentabilité. La direction n'a fourni aucun signal rassurant, prévoyant une légère baisse des revenus pour le troisième trimestre malgré le fait qu'il s'agisse d'une période critique de saison des fêtes.

Les tarifs et les pressions macroéconomiques ajoutent au fardeau

Le commentaire sur les bénéfices a souligné la pression continue des tarifs et l'incertitude de la politique commerciale. Associées à une demande stagnante en Chine et à un changement de mix de canaux s'éloignant des ventes directes à plus forte marge, ces forces créent un contexte difficile à court terme. L'exercice 2026 semble de plus en plus être une période de transition prolongée plutôt que le début d'un rebond significatif des bénéfices.

La valorisation est-elle suffisamment attrayante ?

Nike se négocie actuellement à environ 30 fois ses bénéfices. Pour que les actions représentent une opportunité de valeur intéressante, les initiatives de redressement de l'entreprise devraient produire des résultats significatifs. Bien qu'une forte reprise des bénéfices reste possible si les actions stratégiques de la direction prennent de l'ampleur, le prix actuel semble déjà refléter un succès modéré dans ces efforts.

La question demeure de savoir si la récente baisse des actions a pleinement pris en compte les défis structurels de l'entreprise ou si un potentiel de baisse supplémentaire est justifié. À des niveaux de valorisation actuels et compte tenu des signaux mitigés de la direction, une approche attentiste peut être judicieuse pour les investisseurs potentiels.