La surprise de l'emploi aux États-Unis tempère l'attrait refuge de l'or alors que les chances de baisse des taux de la Fed diminuent.

Les métaux précieux ont fortement reculé jeudi après des données de marché sur le marché du travail américain plus solides que prévu, ce qui a considérablement refroidi les paris des investisseurs sur une autre réduction des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en décembre. Les chiffres de l'emploi publiés par le Bureau of Labor Statistics ont révélé un ajout robuste de 119 000 emplois en septembre, soit près de 2,4 fois les 50 000 prévus, marquant le gain mensuel le plus substantiel en six mois. Cette résilience dans l'embauche contraste fortement avec la perte révisée de 4 000 emplois d'août, incitant les participants du marché à réévaluer leurs attentes en matière de politique monétaire.

Action des prix dans les métaux précieux

Le contrat à terme sur l'or Comex pour livraison en novembre a chuté de 21,20 $, soit 0,52 %, pour se fixer à 4 056,50 $ l'once troy, tandis que son homologue en argent a subi une baisse plus importante de 54,30 cents, représentant une baisse de 1,07 % à 50,247 $ l'once troy. Ce repli reflète un affaiblissement de la demande pour les actifs refuges traditionnels alors que les investisseurs modifient leur positionnement au milieu des probabilités de réduction des taux en évolution.

Signaux du marché du travail mélangés avec l'incertitude de la réduction des taux

Malgré une force d'emploi affichée, les données sur le travail ont présenté une image plus nuancée pour les décideurs. Le taux de chômage a légèrement augmenté à 4,4 % en septembre, contre 4,3 % le mois précédent - un détail qui n'a peut-être pas été fortement enregistré par les marchés compte tenu du bon chiffre d'emploi. Plus critique, cela représente le dernier aperçu du chômage avant la réunion du 9-10 décembre de la Réserve fédérale, car le ministère du Travail a annoncé que le rapport sur l'emploi d'octobre ne sera pas publié. L'expansion des gains horaires moyens est restée inchangée à 3,8 % d'une année sur l'autre, suggérant que les pressions inflationnistes restent contenues par rapport aux préoccupations générales.

Les données hebdomadaires sur les demandes de chômage, couvrant la semaine se terminant le 15 novembre, ont montré que les demandes initiales ont diminué de 8 000 pour atteindre 220 000, tandis que la moyenne mobile sur quatre semaines s'est établie à 224 250—des signaux suggérant que la stabilité du marché du travail persiste.

Le consensus accommodant de la Fed s'effondre

Le rapport sur l'emploi, plus fort que prévu, mine les récentes interprétations accommodantes des messages de la Réserve fédérale. Plus tôt ce mois-ci, la Réserve fédérale des États-Unis a mis en œuvre sa deuxième réduction de taux de 2025 le 29 octobre, en abaissant les taux de 25 points de base dans la fourchette de 3,75 % à 4,00 %. Cependant, les minutes de la réunion du Comité fédéral de l'ouverture du marché d'octobre, récemment publiées, ont mis en lumière un désaccord marqué parmi les décideurs concernant un assouplissement supplémentaire. Deux membres dissidents ont exprimé leur opposition : l'un plaidant pour une réduction plus agressive de 50 points de base, tandis que l'autre préférait maintenir le niveau actuel des taux. Malgré ces divisions, tous les membres ont réaffirmé le double mandat de la Fed visant à maximiser l'emploi tout en ancrant les attentes d'inflation à 2 %.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a averti que la décision de réduction des taux de décembre reste incertaine, notant qu'elle n'est “pas une conclusion acquise.” La surprise de l'emploi d'aujourd'hui semble valider sa position mesurée.

Les probabilités de réduction des taux chutent fortement

Les attentes du marché ont été recalibrées de manière significative suite à la publication des données. Selon l'outil FedWatch de CME Group, les traders n'assignent désormais qu'une probabilité de 39,4 % à une réduction de taux de 25 points de base lors de la réunion de décembre de la Fed, une compression marquée par rapport aux attentes antérieures. Les analystes reconnaissent que bien que le rapport sur l'emploi démontre un certain affaiblissement sous-jacent du marché du travail, sa nature retardée pourrait limiter l'influence directe sur la décision politique de décembre.

Un environnement de taux bas renforce généralement la demande pour des actifs non rémunérateurs tels que l'or ; l'inversion de la dynamique de réduction des taux explique donc la vente des métaux précieux d'aujourd'hui et suggère des vents contraires supplémentaires pour les investisseurs en or jusqu'à ce que la Fed fournisse des orientations politiques plus claires.