Le changement de politique des États-Unis et les préoccupations concernant un excès d'offre pèsent sur la reprise du pétrole brut

Les prix du pétrole brut ont continué leur trajectoire à la baisse mardi, les contrats à terme WTI n'ayant pas réussi à tirer parti des perturbations géopolitiques de la semaine dernière dans l'infrastructure d'exportation de la Russie. Le contrat de décembre a chuté de 0,09 $ pour se stabiliser à 60,01 $ le baril, les traders ayant déplacé leur attention des chocs d'approvisionnement à court terme vers les risques d'excédent persistants projetés jusqu'en 2026.

Le sentiment du marché s'éloigne du choc d'offre

Les frappes de l'Ukraine sur les installations pétrolières russes semblent n'avoir eu qu'un impact temporaire sur le marché. Après avoir frappé le terminal d'exportation de Novorossiysk et l'installation du Consortium du pipeline caspien vendredi dernier—perturbant environ 2,2 millions de barils par jour (2% de la production mondiale)—l'élan haussier initial s'est estompé. Le blocus a temporairement retiré des volumes substantiels du deuxième plus grand exportateur de pétrole au monde, mais deux pétroliers ont repris le chargement à Novorossiysk hier, signalant une reprise plus rapide que prévu.

Des rapports confirment les frappes ukrainiennes sur les raffineries de Ryazan et de Novokuibyshevsk en Russie, bien que les responsables russes soient restés silencieux sur les évaluations des dégâts. Cette perturbation continue a suscité des inquiétudes concernant des interruptions prolongées des exportations, mais la reprise rapide des opérations de chargement a contrecarré ces narrations.

Les États-Unis intensifient la pression avec de nouvelles sanctions agressives

L'administration Biden a intensifié la pression économique en imposant des sanctions effectives à partir du 21 novembre ciblant les géants pétroliers russes Rosneft et Lukoil, interdisant aux partenaires commerciaux américains de faire des affaires avec ces entreprises. Plus provocateur, le président américain Donald Trump a menacé de conséquences encore plus sévères, avertissant de tarifs potentiels atteignant 500 % contre les nations maintenant des relations commerciales avec la Russie, l'Iran pouvant potentiellement être ajouté à de telles restrictions.

Ces mesures punitives visent à contraindre la Russie à des négociations de cessez-le-feu, mais les traders semblent peu convaincus de leurs implications immédiates sur les prix du pétrole compte tenu du paysage d'approvisionnement plus large.

Les préoccupations concernant la surproduction à long terme dominent la direction des prix

Le vent arrière dominant pour le pétrole brut reste structurel. Les prévisions récentes de l'EIA prévoient un excédent de marché significatif en 2026, alimenté par une production excessive des pays de l'OPEC+ et des nations non-OPEC, associée à une croissance de la demande peu dynamique. Cette perspective remet directement en question les récits optimistes liés aux perturbations géopolitiques.

La décision de l'OPEP du 2 novembre de suspendre les augmentations de production pour le T1 2026 a été largement interprétée comme une reconnaissance tacite des perspectives de demande en déclin. Notamment, le cartel avait approuvé une augmentation de production de 137 000 barils par jour pour décembre, suggérant qu'une confiance interne reste prudente. Une analyse indépendante d'ING prévoit que les conditions de surplus se poursuivront jusqu'en 2026, limitant effectivement le potentiel de hausse des interruptions temporaires des exportations russes.

La dynamique du dollar et la politique de la Fed émergent comme des variables critiques

Avec la résolution de la fermeture du gouvernement américain jeudi dernier, les publications économiques devraient fournir de nouveaux signaux sur la direction de la politique de la Réserve fédérale. Étant donné que le pétrole est libellé en dollars, les décisions de la Fed d'ici la fin de l'année seront probablement décisives pour la trajectoire du pétrole. Tout pivot de la politique monétaire annoncé le mois prochain pourrait modifier de manière significative le cadre macroéconomique des prix de l'énergie.

La confluence des attentes d'offre élevées, de l'apaisement des craintes géopolitiques et de l'incertitude macroéconomique due à la politique américaine continue de maintenir les investisseurs en pétrole prudents malgré des hausses sporadiques entraînées par des perturbations.