Le piège de la valorisation du marché américain : pourquoi la plupart des actions sont en réalité moins chères que vous ne le pensez

Une histoire de deux marchés dans le S&P 500

Le marché boursier américain présente un paradoxe curieux en ce moment. En surface, les valorisations agrégées semblent gonflées. Le S&P 500 se négocie à un ratio cours/bénéfice trailing proche de 26 et un P/E prospectif supérieur à 22 — tous deux bien au-dessus des normes historiques que les investisseurs associeraient typiquement à la bulle des dot-com. Pourtant, cette métrique principale masque une réalité plus nuancée qui pourrait redéfinir la façon dont les investisseurs positionnent leurs portefeuilles.

Le coupable derrière ces lectures gonflées ? Une concentration si extrême qu'elle fausse fondamentalement les mesures d'évaluation sur l'ensemble du marché. Seulement sept entreprises — Nvidia, Microsoft, Apple, Meta Platforms et Amazon parmi elles — représentent seulement 1,4 % des constituants de l'indice S&P 500 mais comptent pour près d'un tiers de la capitalisation boursière totale de l'indice. Cette domination des “Magnificent Seven” a créé une illusion d'optique de surévaluation généralisée.

Les vraies chiffres derrière les discours sur la bulle

Les mathématiques révèlent clairement la distorsion. Nvidia se négocie à un ratio C/B trailing près de 50, tandis qu'Apple et Microsoft tournent autour de 40. Ces valorisations premium sont justifiées dans certains cas par des récits de croissance extraordinaires centrés sur l'adoption de l'intelligence artificielle. Cependant, leur C/B forward collectif d'environ 29 dépasse largement la lecture forward globale de 22 du S&P 500.

Supprimez ces sept noms, et l'image de la valorisation se transforme. Les constituants restants du S&P 500 affichent un ratio C/B prévisionnel estimé proche de 20 — plus près des moyennes à long terme que des extrêmes suscitant la panique. Cela signifie que les investisseurs fuyant ce qu'ils perçoivent comme un marché surchauffé pourraient négliger de véritables opportunités de valeur qui se trouvent juste devant eux.

L'affaire négligée : Territoire des petites et moyennes capitalisations

Voici où le marché américain devient vraiment intéressant pour les investisseurs contrarians. Alors que les actions des grandes capitalisations ont gonflé, les petites entreprises ont été laissées pour compte. L'indice des moyennes capitalisations S&P 400 ( se négocie à un P/E à terme de seulement 16,4, tandis que l'indice des petites capitalisations S&P 600 ) est à 15,7. Ces évaluations représentent de véritables réductions par rapport à leurs fourchettes historiques.

Cette divergence a créé une opportunité asymétrique. Si le marché américain subit la correction que des valorisations élevées des grandes capitalisations justifient sans aucun doute, ces petites entreprises ont probablement déjà absorbé leurs pires prix. Dans un scénario où les actions des Magnificent Seven se compriment tandis que le marché plus large se stabilise, les actions de taille moyenne et petite pourraient connaître une appréciation significative précisément au moment où les investisseurs s'attendent à des baisses universelles.

Le joker de la croissance des bénéfices

Qu'est-ce qui empêche le marché actuel de s'effondrer malgré des évaluations exagérées ? La croissance des bénéfices continue d'avancer à des taux à deux chiffres bas, qui devraient persister jusqu'à la fin de l'année prochaine. Cette croissance fournit un véritable plancher sous les évaluations actuelles, même si cela ne les justifie pas entièrement.

Le marché file rarement ce fil particulier — se glissant à la hausse tout en maintenant des valorisations tendues et des bénéfices en retard. Mais c'est possible. L'alternative — une correction brutale — demeure un risque perpétuel qui ne devrait pas être ignoré.

Naviguer dans l'incertitude sans panique

Pour les investisseurs du marché américain pris entre le désir de gains et l'inquiétude concernant les valorisations, le chemin à suivre peut être contre-intuitif. Attendre le moment parfait échoue généralement ; les corrections de marché ne s'annoncent pas à l'avance. Au lieu de cela, la priorité devrait rester l'exposition aux marchés où les bénéfices augmentent, même si les valorisations semblent inconfortables.

L'opportunité cachée réside dans un positionnement stratégique. Plutôt que d'abandonner complètement les actions, envisagez de faire tourner votre exposition d'une concentration sur les bénéficiaires méga-cap de l'IA vers des entreprises de moyenne et petite capitalisation qui ont été laissées pour mortes par comparaison. Ces segments peuvent fournir la déviation nécessaire si les Magnifiques Sept finissent par faire face à leur jour de jugement, tout en capturant toujours la croissance des entreprises qui génèrent effectivement une expansion des bénéfices constante.

Ce n'est pas un timing de marché ; c'est une diversification intelligente dans un paysage de marché certes coûteux.