Le secret derrière le dernier mouvement de Warren Buffett : décoder l'investissement caché de Berkshire Hathaway

Chaque trimestre, les investisseurs professionnels et les passionnés de Wall Street attendent avec impatience les dépôts réglementaires de Berkshire Hathaway—en particulier le Formulaire 13F soumis à la Securities and Exchange Commission (SEC). Ce document, qui doit être déposé dans les 45 jours suivant la fin de chaque trimestre, révèle l'activité d'achat et de vente de l'un des gestionnaires de fonds les plus influents de Wall Street. Pourtant, au T1 2025, quelque chose d'inhabituel a attiré l'attention des investisseurs : une clause de traitement confidentiel qui dissimule l'une des positions de Warren Buffett à la vue du public.

Lorsque les milliardaires passent inaperçus : Comprendre le traitement confidentiel

Des gestionnaires de fonds éminents invoquent parfois une disposition réglementaire qui leur permet de ne pas divulguer certaines positions de portefeuille dans leurs déclarations trimestrielles. Pourquoi ? Parce que la divulgation publique déclencherait probablement une ruée d'achats de la part des suiveurs, faisant grimper le prix de l'action et érodant la capacité du gestionnaire à accumuler des actions à des évaluations favorables.

Buffett a utilisé cette stratégie avec parcimonie au cours de la dernière décennie. Plus particulièrement, il a discrètement constitué une participation substantielle dans Chubb, l'assureur de biens et de responsabilités, entre juillet 2023 et mars 2024—achetant environ 26 millions d'actions d'une valeur d'environ 6,7 milliards de dollars. Lorsque cette position confidentielle a finalement été révélée à la mi-mai 2024, l'action de Chubb a grimpé de plus de $21 par action en deux jours de négociation. Cette réaction dramatique souligne pourquoi les grands investisseurs préfèrent opérer dans l'ombre pendant les phases d'accumulation.

Réduire les possibilités : Ce que les données révèlent

Alors que Buffett garde son acquisition mystérieuse secrète, les résultats d'exploitation trimestriels de Berkshire Hathaway et le dépôt 13F fournissent des indices d'enquête. Lorsque le traitement confidentiel a été invoqué précédemment, les enjeux impliqués se situent généralement entre $4 milliards et $8 milliards—suffisamment substantiels pour nécessiter une divulgation sur le formulaire 4 si cela dépassait environ 5 % à 10 % des seuils de propriété.

Cette ampleur suggère que la cible est une entreprise de grande capitalisation. Une entreprise avec une capitalisation boursière de $50 milliards ou plus permet à Buffett de déployer plusieurs milliards de dollars sans franchir les exigences de divulgation. Les petites entreprises comme Stanley Black & Decker, malgré leur reconnaissance de marque, ne fournissent tout simplement pas suffisamment d'espace pour une participation aussi significative.

En comparant la base de coût de Berkshire Hathaway dans trois catégories d'investissement—Banques, Assurance et Finance ; Produits de consommation ; et Commercial, Industriel et Autres—les analystes peuvent trianguler l'endroit où se trouve l'action mystérieuse. La base de coût du segment “Commercial, Industriel et Autres” est passée de 47,14 milliards de dollars au T4 2024 à 49,1 milliards de dollars au T1 2025, avec une activité d'achat minimale visible dans le 13F. Cette divergence pointe vers la position non divulguée.

Le secteur industriel émerge comme le foyer probable

Les modèles historiques suggèrent que les entreprises technologiques restent des candidats peu probables. Buffett a systématiquement évité la complexité—même ses énormes participations dans Apple reflètent une appréciation pour la fidélité des clients et les retours sur capital plutôt que pour l'innovation technologique. Les investissements dans la santé exigent également une surveillance continue des approbations de la FDA et des données cliniques, un domaine en dehors de la zone de confort démontrée de Buffett.

Les actions énergétiques présentent un autre scénario à faible probabilité. Malgré des participations substantielles dans Chevron et Occidental Petroleum, l'énergie représente une part modeste du portefeuille global de Berkshire. Ajouter une troisième grande compagnie pétrolière et gazière rompreait avec des décennies de discipline de diversification.

Le secteur industriel—en particulier la logistique et les fabricants d'équipements lourds—s'aligne plus étroitement avec la philosophie d'investissement de Buffett et sa préférence historique pour les entreprises manufacturières américaines. Plusieurs candidats méritent d'être considérés :

United Parcel Service (UPS) se distingue en tant qu'ancienne holding de Buffett offrant des fossés concurrentiels clairs, un programme de retour sur capital robuste et une valorisation historiquement sous-évaluée. FedEx représente une alternative convaincante, avec des améliorations récentes de la santé financière pouvant créer un point d'entrée attrayant. Lockheed Martin pourrait séduire compte tenu des dislocations de prix temporaires suite à des déceptions contractuelles. Même Caterpillar, le géant de l'équipement de construction lourd et composante de l'indice Dow Jones Industrial Average, possède les avantages concurrentiels à grande échelle que Buffett apprécie—malgré son scepticisme historique envers les entreprises liées à l'exploitation minière.

Le Jeu de l'Attente

Le titre mystérieux de Berkshire Hathaway demeure caché par le privilège réglementaire, pourtant les participants du marché peuvent raisonnablement conclure qu'il s'agit d'une entreprise industrielle de méga-capitalisation plutôt que d'une entreprise de consommation, financière ou technologique. L'identité spécifique, cependant, reste une spéculation—même pour les analystes les plus astucieux de Wall Street. Ce n'est que lorsque le traitement confidentiel de Buffett expirera ou que des seuils réglementaires seront franchis que les investisseurs obtiendront une confirmation définitive de l'entreprise qui a attiré l'attention de l'Oracle d'Omaha durant les premiers mois de 2025.