Pourquoi ON Semiconductor pourrait être un investissement à long terme judicieux aujourd'hui

Une combinaison rare : potentiel de croissance avec des évaluations raisonnables

Lors de l'évaluation des actions de semi-conducteurs pour une période de détention de dix ans, la plupart des investisseurs sont confrontés à un choix difficile : accepter des valorisations premium pour les acteurs établis ou prendre un risque spéculatif avec des concurrents émergents. ON Semiconductor (NASDAQ : ON) présente une alternative intrigante qui rompt ce schéma.

Cette entreprise se spécialise dans les solutions d'alimentation et de détection intelligentes, avec de profondes racines dans les secteurs automobile et industriel. Ce qui rend ON Semiconductor particulièrement intéressant en ce moment, c'est son implication dans deux vagues technologiques transformantes : l'électrification des transports par le biais des véhicules électriques (EVs) et le développement d'infrastructure pour l'intelligence artificielle et les centres de données.

Comprendre l'opportunité d'évaluation actuelle

Le marché évalue actuellement ON Semiconductor à 21 fois les bénéfices projetés pour 2025 et à 14,5 fois les flux de trésorerie disponibles estimés (FCF). Ces multiples peuvent sembler modestes par rapport aux pairs de l'industrie des semi-conducteurs, mais ils ne reflètent pas pleinement la trajectoire de croissance de l'entreprise.

Le consensus de Wall Street désigne 2024 comme une année de creux cyclique pour les affaires. En regardant vers l'avenir, les analystes s'attendent à ce que les bénéfices augmentent d'environ 25 % en 2025, avec une croissance du flux de trésorerie disponible qui suit de près. Ce schéma de reprise suggère que le marché a déjà intégré un pessimisme considérable.

La stratégie d'allocation de capital de la direction renforce le cas haussier. L'entreprise a récemment approuvé un programme de rachat d'actions de $6 milliards sur trois ans, signalant une confiance dans les niveaux de valorisation. Cette activité de rachat a clairement réduit le nombre d'actions ces dernières années, augmentant mécaniquement les indicateurs par action et permettant aux actionnaires existants de posséder une plus grande part de la croissance des bénéfices futurs.

Facteurs de croissance structurelle : au-delà de la faiblesse cyclique d'aujourd'hui

Le récent ralentissement des principaux marchés d'ON Semiconductor mérite d'être contextualisé. Les revenus provenant des applications automobiles ont stagné alors que l'adoption des VE a suivi une trajectoire différente de celle initialement prévue, tandis que la demande industrielle a ralenti dans tout le secteur. Cependant, ces obstacles semblent temporaires plutôt que structurels.

Dans le secteur de l'automobile, l'entreprise sert plusieurs applications à forte demande : systèmes de gestion de l'énergie et de détection pour les véhicules électriques, systèmes avancés d'assistance au conducteur (ADAS), et divers composants d'éclairage et de groupe motopropulseur. Des partenariats stratégiques soulignent la confiance du marché : des contrats d'approvisionnement à long terme avec Volkswagen, le fabricant de véhicules électriques haut de gamme ZEEKR, et BMW démontrent son avantage concurrentiel dans ce segment.

L'entreprise industrielle couvre l'infrastructure de recharge des VE, l'automatisation industrielle, les systèmes de vision par ordinateur et les projets d'infrastructure intelligente. Chacune de ces catégories bénéficie de tendances séculaires qui transcendent les cycles économiques typiques.

L'opportunité à court terme la plus excitante pourrait être l'empreinte croissante de l'entreprise dans les solutions d'alimentation pour l'IA et les centres de données. En tant que partenaire de développement avec Nvidia, ON Semiconductor est bien positionné pour fournir des composants critiques de distribution d'alimentation pour les systèmes de centres de données de nouvelle génération qui arriveront vers 2027. Les projections actuelles suggèrent que ce segment pourrait générer environ $250 millions des $6 milliards de revenus prévus de l'entreprise en 2025, mais cela ne représente que le début de ce qui pourrait devenir un flux de revenus significatif.

Quand la croissance va-t-elle se rallumer ?

Prédire le moment précis de la prochaine phase d'expansion reste difficile, et une volatilité à court terme doit être attendue. Cependant, le PDG d'ON Semiconductor a suggéré que les marchés finaux automobile et industriel pourraient déjà avoir atteint leur point bas. Le précédent historique indique que les secteurs industriels matures se réaccélèrent souvent progressivement plutôt que de manière dramatique, créant des opportunités pour les investisseurs patients.

La transition vers les véhicules électriques elle-même en est encore à ses débuts au niveau mondial. Les engagements récents de plusieurs milliards de dollars de Ford et d'autres signalent un pivot stratégique vers une production rentable de véhicules électriques et des plateformes de véhicules abordables—un changement qui nécessitera un investissement soutenu dans les technologies de l'électronique de puissance et des capteurs qui constituent l'épine dorsale de la proposition de valeur d'ON Semiconductor.

Le cas d'investissement pour le détenteur à long terme

À des évaluations actuelles, ON Semiconductor offre une protection à la baisse significative combinée à un potentiel de hausse asymétrique. L'action se négocie à des multiples raisonnables tandis que l'entreprise opère dans des marchés en croissance séculaire. La combinaison d'une discipline financière (démontrée à travers des rachats), d'une évaluation raisonnable et d'une exposition à plusieurs narrations de croissance structurelle fait de cette action une option à envisager pour les investisseurs ayant un horizon de 10 ans et une tolérance à la volatilité à court terme.

Le secteur des semi-conducteurs continuera d'évoluer, mais les entreprises bien positionnées dans l'électrification automobile et l'infrastructure des centres de données devraient bénéficier de vents portants soutenus à l'avenir.