Le piège de valorisation du marché américain : Quelles actions ont encore du sens aujourd'hui ?

Contexte : Pourquoi la sélectivité est-elle importante maintenant

Après un impressionnant rally en 2024 et au début de 2025, les actions américaines ont poursuivi leur ascension, avec le S&P 500 et le Nasdaq Composite atteignant tous deux de nouveaux sommets en septembre. Cependant, cette trajectoire à la hausse a un coût significatif : les valorisations se sont considérablement étendues. Selon les données de FactSet, le ratio cours-bénéfice prévisionnel du S&P 500 se situe désormais autour de 22,5, dépassant ses moyennes historiques de cinq et dix ans. La situation semble encore plus extrême pour les indices à forte croissance, où le Nasdaq Composite se négocie à environ 33 fois les bénéfices prévisionnels.

Ce contexte pose aux investisseurs un dilemme. Le récit traditionnel de “acheter à bas prix” devient moins convaincant lorsque les points d'entrée ne sont plus attrayants. Pourtant, abandonner complètement les actions serait tout aussi imprévoyant. Le véritable défi réside dans la distinction entre les opportunités réellement attrayantes et les bulles alimentées par l'élan.

L'histoire de mise en garde : Pourquoi cher ne signifie pas toujours qualité

Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) sert de rappel frappant que l'excellence opérationnelle ne garantit pas le mérite d'investissement à n'importe quel prix. L'entreprise a délivré des résultats impressionnants pour le deuxième trimestre, avec un chiffre d'affaires en hausse d'environ 48 % par rapport à l'année précédente, et les prévisions de la direction suggèrent une accélération à venir. Ce sont objectivement des fondamentaux solides pour une plateforme de logiciels et d'intelligence artificielle.

Pourtant, le marché a intégré une quasi-perfection. Négocié à une capitalisation boursière d'environ $421 milliards par rapport à des revenus des 12 derniers mois de près de 3,4 milliards de dollars, Palantir se négocie à environ 124 fois ses ventes. Bien que des évaluations premium puissent être justifiées pour des entreprises exceptionnelles, ce multiple laisse peu de place à la déception. Un ralentissement de la trajectoire de croissance, une pression concurrentielle accrue ou des retards dans le calendrier des contrats fédéraux pourraient déclencher une compression significative des multiples. Cet exemple souligne un principe crucial : la croissance et l'excellence dans l'exécution ne sont pas suffisantes si le prix d'achat est trop élevé.

Le meilleur rapport risque-rendement : des noms de qualité malmenés

Les investisseurs à la recherche d'opportunités authentiques devraient se concentrer sur des opérateurs de haute qualité qui ont déjà absorbé le sentiment négatif et qui se négocient maintenant à des valorisations plus raisonnables. Deux entreprises illustrent cette approche.

Lululemon Athletica (NASDAQ: LULU) offre un exemple convaincant d'une marque premium temporairement en désaccord. Plus tôt en 2025, la société a abaissé ses prévisions suite à des tendances de demande plus faibles sur le marché américain, projetant une croissance des revenus de 2025 entre 2% et 4%, avec des prévisions de bénéfice par action de 12,77 $ à 12,97 $. Cette déception a fait chuter les actions de manière significative par rapport aux sommets de fin 2024, les prix récents se regroupant dans les 170 $.

À ces niveaux, l'action se négocie à environ 14 fois le point médian de ses prévisions de bénéfices, une valorisation très éloignée du territoire “prix pour la perfection”. L'activité sous-jacente reste solide : l'expansion internationale continue d'agir comme un catalyseur de croissance, le bilan est semblable à une forteresse, et les marges brutes restent saines par rapport aux groupes de pairs du commerce de détail. Les risques macroéconomiques—à savoir un ralentissement économique prolongé aux États-Unis et des pressions de coûts liées aux tarifs—méritent d'être pris en compte, mais avec des attentes recalibrées et une valorisation compressée, le profil risque-rendement est considérablement plus équilibré.

Old Dominion Freight Line (NASDAQ: ODFL) démontre des principes similaires dans le secteur du transport. Largement considéré comme le transporteur de fret moins que camion complet le plus efficacement exploité du pays, Old Dominion a fait face à des vents contraires tout au long de 2025. Les résultats du deuxième trimestre reflètent cette pression : le chiffre d'affaires a diminué par rapport à l'année précédente dans un contexte d'activité industrielle modérée, et le ratio d'exploitation s'est détérioré à 74,6 % contre 71,9 % au cours de la période de l'année précédente.

Le PDG Marty Freeman a reconnu l'environnement difficile lors de l'appel sur les résultats du deuxième trimestre, notant que “bien que le contexte macroéconomique difficile ait créé des obstacles à la demande pour notre entreprise au cours du trimestre, notre part de marché est restée relativement constante et notre équipe a continué à exécuter notre plan stratégique à long terme.” L'engagement de la direction envers son plan éprouvé—qualité de service, discipline des coûts et densité du réseau—reste ferme pendant cette période de creux cyclique.

D'un point de vue de valorisation, la prime d'Old Dominion a considérablement refroidi. Les prix actuels impliquent un multiple de prix sur bénéfices dans les 20 supérieurs, ce qui semble cher isolément. Cependant, ce multiple est ancré à des bénéfices cycliquement déprimés. Si la demande industrielle se normalise et que le pouvoir de fixation des prix revient en 2026, la prime de valorisation pourrait s'avérer entièrement justifiée. Le risque à la baisse est clair : un ralentissement prolongé de l'activité industrielle pourrait maintenir les revenus et les marges sous pression plus longtemps que prévu.

Appliquer la leçon d'aujourd'hui

Le message fondamental pour les investisseurs naviguant dans cet environnement de marché est simple : éviter la complaisance autour de la valorisation, mais ne pas abandonner complètement les actions. Au lieu de cela, adoptez une approche plus disciplinée qui met l'accent sur la sélectivité.

La stratégie optimale consiste à se diriger vers des entreprises établies et de haute qualité dont les prix des actions ont déjà absorbé les mauvaises nouvelles disponibles et se négocient désormais à des valorisations défendables, voire carrément bon marché. Des entreprises comme Lululemon et Old Dominion correspondent à ce profil. À l'inverse, continuer à poursuivre des favoris de la dynamique se négociant à des multiples extrêmes offre une marge d'erreur minimale et expose les portefeuilles à un risque de décompression inutile lorsque le sentiment évolue inévitablement.

En essence, cet environnement de marché récompense un retour aux premiers principes : patience, discipline et volonté de laisser la discipline de valorisation guider la prise de décision plutôt que la peur de manquer une opportunité.