#BOJRateHikesBackontheTable

Pendant des décennies, la Banque du Japon s'est distinguée de toutes les grandes banques centrales, ancrant le système financier mondial avec une politique monétaire ultra-accommodante caractérisée par des taux d'intérêt proches de zéro ou négatifs et un contrôle agressif de la courbe des rendements. Cette position est née par nécessité, alors que le Japon luttait contre la déflation, une croissance stagnante et une demande intérieure faible pendant des années, tandis que le reste du monde traversait des phases d'expansion et de resserrement. La politique de la BOJ est ainsi devenue le fondement des opérations de carry globales, fournissant une liquidité en yens bon marché qui a discrètement alimenté la prise de risque sur les marchés internationaux.
Cette fondation montre maintenant des fissures visibles. L'inflation au Japon s'est révélée beaucoup plus persistante que ce que les décideurs politiques avaient prévu, tandis que les négociations salariales ont commencé à refléter une réelle pression à la hausse plutôt que des ajustements ponctuels. En même temps, la faiblesse prolongée du yen a augmenté l'inflation importée et soulevé des préoccupations politiques et économiques concernant la stabilité de la monnaie. Ensemble, ces forces ont ravivé de sérieuses discussions autour des hausses de taux et de la normalisation de la politique, déplaçant le discours de la BOJ de "l'inflation temporaire" vers un changement structurel.
Les implications de ce changement s'étendent bien au-delà des frontières du Japon. Un mouvement vers des taux plus élevés renforcerait probablement le yen, dénouerait des opérations de carry trade de longue date et ferait monter les rendements obligataires japonais, obligeant les investisseurs mondiaux à rééquilibrer leurs portefeuilles. La liquidité qui autrefois affluait librement vers les actions, les marchés émergents et les actifs spéculatifs pourrait se resserrer à la marge. Pour les actifs à risque tels que les actions et les crypto-monnaies, cela représente un vent macroéconomique subtil mais significatif, alors que l'une des dernières sources de capital ultra bon marché commence à se retirer.
En regardant vers l'avenir, ce moment est important car il signale une transition plus large dans le régime monétaire mondial. Si la BOJ, longtemps considérée comme la banque centrale la plus patiente et accommodante, commence à normaliser sa politique, cela renforce l'idée que l'ère de l'argent facile synchronisé touche à sa fin. Les marchés qui ont prospéré grâce à une liquidité excessive devront s'adapter à un monde où le capital est plus sélectif, la volatilité est moins réprimée et la divergence des politiques macroéconomiques devient un moteur déterminant de l'action des prix dans le monde entier.