Comprendre le spread entre l'offre et la demande et le slippage dans le trading crypto

Ce que vous devez savoir immédiatement

Lorsque vous tradez des actifs numériques, le prix réel que vous payez (ou recevez) peut différer de celui que vous voyez à l'écran. Cela se produit pour deux raisons principales : le spread entre l'offre et la demande, c'est-à-dire la différence entre les prix d'achat et de vente, et le slippage, qui se produit lorsque les ordres sont exécutés à des prix inattendus. Ces deux phénomènes représentent des coûts cachés qui vont au-delà des frais visibles et affectent directement la rentabilité de vos opérations.

Le mécanisme du marché : demande et offre

Sur n'importe quelle plateforme d'échange de cryptomonnaies, le prix n'est pas fixe mais émerge continuellement de l'interaction entre acheteurs et vendeurs. Chaque transaction dépend de quatre facteurs clés : le prix du marché actuel, le volume des ordres disponibles, la profondeur de la liquidité et le type d'ordre que vous choisissez d'utiliser.

Cela signifie que vos attentes en matière de prix ne correspondent pas toujours à la réalité. Entre ceux qui souhaitent acheter et ceux qui souhaitent vendre, il existe une négociation constante qui crée un écart entre les deux positions, générant ce que nous appelons le spread entre l'offre et la demande.

La différence argent-lettre : comment elle se forme

Le spread entre l'offre et la demande représente l'écart entre le prix le plus bas auquel un vendeur accepte de céder un actif et le prix le plus élevé qu'un acheteur est prêt à payer. Sur le marché traditionnel, ce sont les courtiers et les teneurs de marché qui créent cet espace. Dans le monde de la crypto, en revanche, le spread naît naturellement des différences entre les ordres limités placés par les mêmes traders.

Si vous souhaitez acheter immédiatement au prix actuel du marché, vous devez accepter le prix demandé par le vendeur (le prix le plus bas parmi les offres disponibles). En revanche, si vous vendez immédiatement, vous recevrez le prix proposé par l'acheteur le plus avantageux (le prix le plus élevé parmi les demandes).

Les actifs ayant une forte liquidité—comme les principales paires de devises dans le forex—présentent un écart entre le prix d'achat et le prix de vente réduit. Cela permet aux opérateurs d'exécuter leurs ordres sans provoquer de variations de prix significatives. Cette caractéristique est directement liée à l'ampleur du carnet d'ordres. Lorsque l'écart se creuse, même les ordres de grande envergure entraînent des fluctuations de prix plus marquées.

Qui profite du spread : le rôle des teneurs de marché

La liquidité est l'oxygène des marchés financiers. Sans elle, vous pourriez attendre des heures ou des jours avant de trouver une contrepartie disposée à échanger l'actif que vous désirez.

Les teneurs de marché comblent cette lacune, en prenant la responsabilité de fournir une liquidité constante. En échange, ils tirent profit de l'écart lui-même : ils achètent au prix le plus bas (argent) et vendent au prix le plus élevé (lettre), répétant ce cycle en continu. Même lorsque l'écart est minuscule, multiplié par des volumes massifs et répété des dizaines de fois par jour, cela génère des profits considérables.

Considérons un exemple pratique : un market maker pourrait simultanément proposer d'acheter des Bitcoin à 65 000 dollars et de les vendre à 65 001 dollars, créant un spread de 1 dollar. Quiconque souhaite effectuer un échange instantané sur le marché doit accepter l'une de ces deux conditions. Ce spread représente le gain d'arbitrage du market maker.

Sur des actifs très demandés, l'écart a tendance à se resserrer car les teneurs de marché rivalisent pour attirer plus d'ordres, ce qui entraîne une compression naturelle des marges.

Comment visualiser la différence entre l'argent et la lettre

Les outils graphiques modernes permettent d'observer directement le spread et le carnet d'ordres. La plupart des échanges offrent une visualisation de la “profondeur” qui montre graphiquement la structure du carnet d'ordres : les ordres d'achat en vert ( avec les prix et quantités correspondants ) et les ordres de vente en rouge.

L'espace entre ces deux zones colorées représente visuellement le bid-ask spread. Pour le calculer numériquement, soustrayez le prix de l'offre la plus élevée du prix de la demande la plus basse.

Il existe une relation implicite mais forte entre la liquidité et l'amplitude du spread : des volumes de trading supérieurs correspondent généralement à des spreads plus réduits. Les cryptomonnaies et les actifs très échangés attirent une concurrence accrue entre les traders, qui cherchent à tirer parti du spread en leur faveur, le réduisant ainsi encore davantage.

Mesurer l'écart en pourcentage

Pour comparer l'ampleur de l'écart entre différents actifs, il est essentiel de l'exprimer en termes de pourcentage, car la valeur absolue à elle seule peut prêter à confusion.

La formule est simple : (Prix demandé - Prix offert) / Prix demandé × 100 = Pourcentage de l'écart entre l'offre et la demande

Prenons deux exemples concrets. Si une monnaie meme a un prix de demande de 10 dollars et un prix d'offre de 9,98 dollars, l'écart absolu est de 0,02 dollars. En pourcentage : (0,02 / 10) × 100 = 0,2 %.

Bitcoin, en revanche, pourrait avoir un spread absolu de 2 dollars sur un prix de 67.000 dollars. En pourcentage : (2 / 67.000) × 100 = 0,003%.

Bien que le Bitcoin présente un spread absolu plus important, lorsqu'on l'exprime en pourcentage, il révèle une liquidité nettement supérieure. La monnaie meme, avec moins de traders et d'ordres dans le carnet, affiche un spread en pourcentage plus large, signalant une liquidité inférieure.

Cette métrique vous aide à prendre des décisions éclairées : un actif avec un écart de pourcentage réduit est généralement plus liquide, et si vous souhaitez exécuter un ordre de grande volume, vous aurez moins de risques de payer un prix défectueux par rapport à celui attendu.

Le slippage : quand le prix vous échappe

Le slippage se manifeste lorsqu'une transaction est finalisée à un prix sensiblement différent de celui auquel vous vous attendiez. Il est particulièrement fréquent dans des contextes de forte volatilité ou de faible liquidité.

Imaginez que vous souhaitiez acheter une grande quantité d'un actif au prix de 100 dollars via un ordre de marché. Si le carnet ne contient pas suffisamment de volume à ce prix, votre ordre se propage vers les niveaux suivants (supérieurs à 100 dollars), en utilisant les ordres de vente disponibles jusqu'à ce que votre achat soit complété. En conséquence, le prix moyen de votre achat dépassera les 100 dollars prévus—c'est ce qu'on appelle le slippage négatif.

Techniquement, lorsque vous passez un ordre de marché, l'échange le combine automatiquement avec les ordres à cours limité présents dans le livre, en commençant toujours par le prix le plus avantageux. Cependant, si la profondeur n'est pas suffisante, l'algorithme continue sur des niveaux de prix de plus en plus mauvais, vous entraînant vers des résultats indésirables.

Dans le secteur de la crypto, le slippage est récurrent chez les teneurs de marché automatisés et les échanges décentralisés. Dans certains scénarios, il peut dépasser 10 % du prix nominal, notamment lors de l'échange d'altcoins volatils ou d'actifs avec une faible circulation d'ordres.

Glissement positif : la surprise agréable

Tous les slippages ne sont pas nuisibles. Un slippage positif se produit lorsque le marché évolue en votre faveur pendant l'exécution de l'ordre : le prix diminue pendant que vous achetez, ou augmente pendant que vous vendez. Bien que cela soit rare, cela peut se produire sur des marchés particulièrement volatils.

Vérifiez l'impact avec la tolérance au slippage

De nombreux échanges et protocoles décentralisés permettent de définir manuellement une “tolérance au slippage”—vous dites essentiellement au système : “C'est bon si mon prix final s'écarte jusqu'à X% du prix de référence.”

Cependant, ce paramètre implique des compromis. Avec une tolérance très étroite, l'ordre peut attendre longtemps sans être exécuté ou rester complètement non rempli. Si vous définissez une tolérance large, vous risquez d'attirer l'attention d'autres traders ou bots qui pratiquent le front-running : ils voient votre ordre en attente, l'anticipent avec des frais de transaction plus élevés, et vous revendent ensuite l'actif à un prix supérieur, profitant de l'espace de tolérance que vous avez accordé.

Stratégies pour minimiser le slippage négatif

Bien que vous ne puissiez pas l'éliminer complètement, il existe des approches pratiques pour le contenir :

Fractionner les ordres de grande volume. Au lieu de passer une opération massive en une seule fois, divisez-la en tranches plus petites. Surveillez le carnet d'ordres et répartissez vos ordres de manière à ce qu'aucun ne dépasse le volume effectivement disponible à ce prix.

Calculez attentivement les frais de transaction. Si vous utilisez un échange décentralisé, les frais de gaz de la blockchain peuvent être significatifs et varier en fonction de la congestion du réseau. Parfois, ces coûts dépassent les marges que vous espériez réaliser, annulant l'avantage de l'opération.

Évitez les actifs à faible liquidité. Lorsque la liquidité est insuffisante, votre ordre a une influence disproportionnée sur le prix de l'actif. Optez, si possible, pour des marchés avec une profondeur d'ordres plus robuste.

Préférez les ordres à cours limité aux ordres au marché. Un ordre à cours limité n'est exécuté qu'au prix que vous souhaitez ou à un prix encore plus avantageux. Il peut falloir plusieurs minutes ou heures d'attente, mais c'est la méthode la plus fiable pour éviter les mauvaises surprises en termes de prix.

Conclusion : le coût réel de votre trading

À la fois le spread entre le prix d'achat et de vente et le slippage ont un impact sur le prix final de votre opération, en plus des frais officiels de l'échange. Il n'est pas toujours possible de les éviter complètement, mais il est essentiel de les intégrer dans votre évaluation.

Pour les petites opérations, ces facteurs restent marginaux. Cependant, lorsque vous gérez des volumes importants, le prix moyen par unité peut diverger sensiblement de vos prévisions initiales. Quiconque participe activement à la finance décentralisée doit comprendre en profondeur comment fonctionne le slippage, sous peine de risquer de perdre du capital en raison du front-running ou de désalignements de prix excessifs. Acquérir cette conscience est une étape essentielle vers un trading plus conscient et protégé.