Frontrunning : Comment les traders profitent des informations du marché

Le frontrunning est une pratique commerciale qui concerne à la fois les marchés financiers traditionnels et les bourses de crypto. Avec cette technique, les participants du marché informés utilisent leur connaissance de grandes transactions à venir pour placer stratégiquement leurs propres ordres et profiter des mouvements de prix qui en résultent. Cet article explique les mécanismes derrière le frontrunning, pourquoi il est problématique et comment les traders peuvent s'en protéger.

Fondamentaux : Que cache le frontrunning ?

Le frontrunning désigne la pratique d'exploiter des informations privilégiées sur une grande transaction à venir pour obtenir un avantage commercial. Un courtier, un trader ou un prestataire de services qui prend connaissance d'un grand ordre place stratégiquement ses propres positions avant cette transaction, dans l'attente que le marché évolue en sa faveur.

Le comportement présente plusieurs caractéristiques distinctives :

Accès à des informations confidentielles : Le Frontrunner connaît des détails sur de grandes transactions à venir avant qu'elles ne soient connues du public.

Placement d'ordre avantageux : Sur la base de cette connaissance, le Frontrunner achète ou vend le même actif avant que l'ordre client ne soit exécuté.

Réalisation des gains : Lorsque la grande transaction influence le prix comme prévu, le frontrunner clôture sa position avec profit.

Frontrunning sur les marchés financiers traditionnels

Sur les marchés boursiers, des matières premières et des devises, le frontrunning est un problème bien connu. Un scénario pourrait se dérouler comme suit :

Un investisseur institutionnel mandate son courtier d'acheter un million d'actions d'une entreprise. Le courtier réalise que cet ordre important va probablement faire monter le prix des actions. Avant d'exécuter l'ordre du client, le courtier achète lui-même 10 000 actions au prix actuel. Après que l'ordre important du client a fait monter le prix, le courtier vend ses actions à des prix plus élevés et réalise son profit.

Cette approche viole la relation de confiance entre le courtier et le client et sape l'intégrité du marché. Pour cette raison, le frontrunning est légalement interdit dans de nombreux pays. Les autorités de régulation appliquent des règles strictes pour protéger les informations confidentielles des clients et garantir des conditions de marché équitables.

Frontrunning dans le domaine Crypto : Un problème croissant

La technologie blockchain a créé de nouvelles dimensions pour le frontrunning. Sur les échanges décentralisés (DEXes) et dans les protocoles DeFi, le frontrunning fonctionne différemment que sur les marchés réglementés.

Comment fonctionne le frontrunning sur les blockchains

Dans les blockchains publiques telles qu'Ethereum, Solana et la chaîne BNB, les transactions sont visibles avant d'être confirmées. Des acteurs malveillants ou des bots peuvent surveiller ces transactions visibles de manière ciblée.

Le déroulement typique :

1. Un grand trade est mis en mémoire tampon dans le Mempool et est visible par le public.
2. Un bot reconnaît cet ordre important et place des frais de gaz plus élevés
3. Grâce à la taxe augmentée, la transaction Bot est privilégiée et traitée en premier.
4. Le bot achète le jeton au prix actuel
5. Le grand ordre original sera ensuite exécuté et fera monter le prix
6. Le bot vend sa position avec profit

Sur Solana, le mécanisme fonctionne de manière similaire : les validateurs peuvent utiliser des frais de priorité pour favoriser les transactions. Le système permet aux bots et aux acteurs privilégiés de placer leurs ordres avant les autres.

Tolérance de slippage comme surface d'attaque

Les marchés avec une faible liquidité sont particulièrement vulnérables au frontrunning. La tolérance au slippage – la déviation de prix maximale qu'un trader accepte – joue un rôle central.

Un exemple : Bob souhaite acheter un token peu échangé sur une bourse décentralisée et fixe une haute tolérance de slippage (par exemple 50%), pour s'assurer que son trade soit exécuté. Un bot de frontrunning détecte cet ordre, paie des frais de gaz plus élevés et achète d'abord de grandes quantités du token. Le prix augmente. Ensuite, l'ordre de Bob est exécuté, mais à un prix plus élevé que l'original – dans sa tolérance, mais avec des coûts inutiles. Le bot vend ses tokens achetés à Bob à ce prix augmenté et profite de la différence.

MEV (Valeur Maximalement Extractible) sur Solana

Solana lutte avec le concept de MEV. MEV décrit le profit que les validateurs ou les bots peuvent réaliser en réorganisant des transactions au sein d'un bloc. Sur Solana, les acteurs peuvent payer des frais de priorité pour placer leurs transactions en priorité – un mécanisme direct pour le frontrunning.

Lorsqu'un bot MEV identifie un ordre d'achat ou de vente important, il place rapidement son propre ordre avec des frais plus élevés. Sa transaction est traitée en premier, profitant du mouvement de prix imminent de l'ordre important, et le bot réalise des bénéfices au détriment du trader d'origine.

Pourquoi le frontrunning est-il problématique ?

Le frontrunning viole les principes fondamentaux du marché :

Exploitation de la confiance : Les intermédiaires financiers sont tenus d'agir dans l'intérêt de leurs clients. Le frontrunning constitue une violation de la confiance.

Chances inégales : Seules les personnes ayant accès à des informations privilégiées peuvent en profiter. Les traders ordinaires sont désavantagés.

Pertes financières : Le frontrunning entraîne des coûts et des pertes inutiles pour d'autres participants au marché.

Distorsion du marché : Cette pratique entraîne des prix inefficaces et réduit la confiance dans les systèmes décentralisés.

Mesures de protection contre le frontrunning

Les traders peuvent utiliser plusieurs stratégies pour se protéger contre le frontrunning :

Réduire la tolérance au slippage : Une tolérance au slippage plus basse ( par exemple 0,5 % au lieu de 50 % ) réduit considérablement la rentabilité pour les frontrunners, car les ordres échoueraient plus rapidement.

Transaktions privées utilisées : Certains services permettent des transactions privées qui cachent leurs valeurs avant qu'elles ne soient confirmées.

Fragmenter les ordres : Diviser de grandes transactions en plusieurs plus petites rend celles-ci moins attrayantes pour les bots de frontrunning.

Utiliser des mécanismes de protection MEV : Les protocoles travaillent sur des solutions telles que :

• MEV-Blocker qui protègent les transactions
• Mempools privés, qui cachent les transactions du mempool public
• Systèmes d'ordre équitable qui déterminent l'ordre de manière aléatoire
• Enchères MEV qui distribuent équitablement les gains

Conclusion

Le frontrunning est une pratique commerciale non éthique, réglementée sur les marchés traditionnels et constitue un défi en constante augmentation dans le domaine des cryptomonnaies. Alors que les systèmes décentralisés n'ont pas de régulateurs centraux, les traders peuvent minimiser leur vulnérabilité grâce à des stratégies conscientes et des outils de protection modernes. Les développeurs de protocoles travaillent en continu sur des solutions techniques pour créer des environnements de trading équitables. Ceux qui comprennent le frontrunning et agissent activement pour y faire face peuvent éviter des pertes coûteuses et contribuer à une structure de marché plus intégrée.