« Les « récolteurs invisibles » sur la blockchain : une analyse approfondie de la manière dont le MEV change l'écosystème des transactions »

Dans les transactions de Blockchain, un groupe de personnes gagne beaucoup d'argent grâce à des opérations invisibles. Ce ne sont pas des Hackers, et ils ne violent pas les règles - ils comprennent simplement mieux comment les Blocs regroupent les transactions que vous. C'est le monde de la valeur maximale extractible (MEV).

Qu'est-ce que le MEV ? Pourquoi est-il soudainement devenu important

La valeur maximale pouvant être extraite (MEV) fait référence à une stratégie permettant d'obtenir des bénéfices supplémentaires en sélectionnant, excluant ou réorganisant des transactions lors du processus de production de blocs. En d'autres termes : celui qui contrôle l'ordre des transactions peut en tirer profit.

Ce concept était initialement appelé « valeur extractible par les mineurs », car il ne concernait que les mineurs en preuve de travail (PoW) d'Ethereum. Mais en septembre 2022, Ethereum a terminé sa fusion, passant de PoW à preuve d'enjeu (PoS), la minage a disparu, et les producteurs de blocs ont été remplacés par des validateurs - mais l'MEV n'a pas disparu, au contraire, il est devenu plus répandu. Maintenant, toute personne pouvant participer au tri des blocs peut en bénéficier, donc le terme a également été changé en « valeur maximale extractible », englobant tous les participants du réseau.

Comment les producteurs de blocs peuvent-ils en tirer profit

Pour comprendre la logique de fonctionnement de l'MEV, vous devez d'abord comprendre le pouvoir des producteurs de blocs. Les producteurs de blocs sont responsables de la validation des transactions, de leur regroupement en blocs et de leur ajout à la chaîne. Cela semble simple, mais la clé est que : ils décident quelles transactions entrent dans le bloc et dans quel ordre ces transactions se déroulent.

En général, les producteurs de blocs choisissent en priorité les transactions avec les frais de gas les plus élevés. Cependant, lorsqu'il s'agit de transactions DeFi (prêts, échanges, dérivés), les choses deviennent plus complexes. Les producteurs de blocs peuvent inclure ou exclure certaines transactions, voire changer leur ordre, créant ainsi des opportunités d'arbitrage, initiant des transactions d'avant-garde ou priorisant l'exécution des liquidations forcées - toutes ces actions peuvent générer des revenus supplémentaires en plus des récompenses de blocs habituelles.

Chercheur : Une autre équipe de profit MEV

Mais les producteurs de blocs ne sont pas les seuls bénéficiaires. Un groupe de participants au réseau appelé « chercheurs » partage également le gâteau MEV.

Les chercheurs scannent la piscine des transactions en attente en exécutant des robots, à la recherche d'opportunités rentables. Lorsqu'ils découvrent des possibilités d'arbitrage, de trading anticipé ou de liquidation, ils paient des frais de carburant très élevés pour garantir que leurs transactions soient exécutées en priorité. Fait intéressant, en fonction du niveau de concurrence sur le marché, les producteurs de blocs peuvent recevoir jusqu'à 99,99% des frais de carburant de leurs profits potentiels de la part des chercheurs - la majeure partie des bénéfices des chercheurs finit par aller aux producteurs de blocs.

Prenons l'arbitrage sur les échanges décentralisés (DEX) comme exemple, les chercheurs paient généralement plus de 90% de leurs bénéfices en frais de carburant juste pour s'assurer d'exécuter cette transaction avant leurs concurrents.

Les trois types de stratégies MEV courantes

Arbitrage : le chasseur de différences de prix

Lorsque le prix d'un même jeton est différent sur différentes DEX, les arbitragistes interviennent. Par exemple, si un jeton est vendu à 100 dollars sur Uniswap et à seulement 98 dollars sur d'autres DEX, l'arbitragiste achète à bas prix et vend à un prix élevé, réalisant un bénéfice net sur la différence.

Mais l'MEV se produit ici : lorsque le robot du chercheur détecte que quelqu'un s'apprête à exécuter cette transaction d'arbitrage, il insère sa propre transaction en premier, s'appropriant ainsi le profit.

Trading anticipé : Ordre fantôme plus rapide que vous

Imaginez que quelqu'un veuille passer un gros ordre d'achat sur un DEX, cela fera monter le prix de l'actif. Un chercheur ou un producteur de blocs insère un ordre d'achat similaire avant cet ordre, puis revend après que le gros ordre ait fait monter le prix - c'est ce qu'on appelle le front-running.

Il existe également une méthode plus sournoise appelée “attaque par sandwich” : acheter avant une grosse transaction, vendre après, tout en profitant de la pression à double sens causée par la fluctuation des prix.

Chasseur de liquidation : les preneurs de risque dans les prêts DeFi

Dans un accord de prêt, si la valeur du collatéral tombe en dessous d'un certain seuil, la position sera automatiquement liquidée. Les contrats intelligents récompensent généralement ceux qui exécutent la liquidation forcée. Les chercheurs ou les producteurs de blocs rivalisent pour être les premiers à exécuter la transaction de liquidation forcée afin de s'emparer de cette récompense.

L'impact dual de l'MEV sur l'écosystème Blockchain

Un avantage

Les partisans estiment que le MEV améliore en réalité l'efficacité du marché. Les chercheurs d'arbitrage se disputent pour profiter des opportunités, ce qui entraîne une correction rapide des prix entre les DEX ; le mécanisme de liquidation garantit que les protocoles de prêt n'accumulent pas de risques de créances douteuses. Sous cet angle, le MEV est un mécanisme d'auto-réparation du marché.

Le côté obscur

Mais le problème ne doit pas être ignoré. Les transactions par avant et les attaques de sandwich nuisent directement aux traders ordinaires - ils sont contraints de payer des glissements plus élevés, subissant des pertes de frais supplémentaires. Les chercheurs, pour rivaliser pour les opportunités MEV, soumettent des transactions à frais de carburant élevés, ce qui entraîne une augmentation générale des frais de carburant sur tout le réseau, provoquant des congestions.

Ce qui est encore plus dangereux, c'est que si les profits pouvant être tirés de la réorganisation des transactions dans le bloc précédent dépassent la récompense et les frais de production du prochain bloc, le producteur de bloc a un incitatif économique à procéder à une restructuration de la Blockchain. Cela menace directement la sécurité du consensus du réseau et la finalité des transactions.

Direction future : l'industrie cherche des solutions

Avec l'accent croissant mis sur les problèmes liés à l'MEV, ce domaine considère désormais la résolution des problèmes associés à l'MEV comme une direction clé de recherche et développement. De l'optimisation au niveau du protocole à la conception au niveau de l'application, le secteur explore comment minimiser les dommages causés par l'MEV aux utilisateurs ordinaires tout en préservant l'intégrité de la Blockchain.

Points Clés : MEV est un phénomène objectivement existant sur la Blockchain, comprendre son fonctionnement est important pour les traders et les développeurs. Que vous soyez en train de trader dans la DeFi ou d'étudier les mécanismes de la Blockchain, vous devez reconnaître comment cette force du marché invisible façonne les coûts de transaction et la dynamique du réseau.