Perte Non Permanente : Le Piège Caché des Fournisseurs de Liquidité

Lorsque vous déposez des tokens, vous pourriez perdre plus que vous ne le pensez

Si vous envisagez de fournir des liquidités aux pools DeFi, il y a un risque que vous devez absolument connaître avant de bloquer vos fonds. Cela s'appelle perte impermanente (impermanent loss), et c'est la raison pour laquelle de nombreux fournisseurs de liquidités découvrent qu'ils auraient mieux fait de simplement conserver leurs tokens.

De Quoi Parlons-Nous?

La perte non permanente se produit lorsque le rapport entre les prix de vos actifs change après que vous les ayez déposés dans une pool. Plus ce changement est important, plus le potentiel de dommage à votre portefeuille est élevé. En d'autres termes : vous pourriez retirer moins d'argent que ce que vous auriez eu si vous aviez simplement laissé les tokens dans votre portefeuille.

Cela se produit parce que les protocoles DeFi s'appuient sur un système spécial appelé market maker automatisé (AMM). Contrairement aux échanges traditionnels, les AMM n'utilisent pas de carnet de commandes. Au lieu de cela, le prix des tokens est déterminé par le ratio des actifs présents dans la pool elle-même.

Pourquoi les Fournisseurs Continuent-ils à Prendre des Risques ?

Malgré ce danger, de nombreuses personnes fournissent encore de la liquidité. La raison ? Les frais de transaction. Chaque fois que quelqu'un échange des jetons dans la pool, les fournisseurs de liquidité gagnent une partie de ces frais. Si le volume de transactions est suffisamment élevé, ces frais peuvent complètement compenser—ou même dépasser—la perte non permanente qui s'accumule.

La rentabilité, cependant, dépend de nombreux facteurs : le protocole spécifique, la paire de tokens, le volume de trading et les conditions générales du marché.

Un Exemple Concret : L'Histoire d'Alice

Imagine ce scénario : Alice décide de fournir de la liquidité avec 1 ETH et 100 USDC dans une pool. Au moment du dépôt, 1 ETH vaut 100 USDC, donc la valeur totale de sa position est de 200$.

Dans la pool, il y a aussi 9 ETH et 900 USDC d'autres fournisseurs. Cela signifie qu'Alice possède 10 % de la liquidité totale de la pool.

Que se passe-t-il lorsque le prix de l'ETH atteint 400 USDC ?

Les traders d'arbitrage remarquent le désalignement. Ils commencent à ajouter des USDC à la pool et à retirer des ETH jusqu'à ce que le ratio reflète le nouveau prix du marché. En raison de la formule mathématique utilisée par les AMM (le produit constant : x * y = k), la composition de la pool change.

Maintenant, il y a environ 5 ETH et 2 000 USDC dans la pool.

Lorsque Alice décide de retirer sa part de 10 %, elle reçoit 0,5 ETH et 200 USDC. Calculons la valeur : 0,5 ETH à 400 USDC par ETH = 200 USDC, plus les 200 USDC reçus, pour un total de 400 USDC.

Cela semble fantastique—il a doublé son argent !

Mais attends. Si Alice avait simplement conservé son 1 ETH et ses 100 USDC dans son wallet sans fournir de liquidité, elle aurait eu 1 ETH (qui vaut maintenant 400 USDC) + 100 USDC = 500 USDC de valeur totale.

Alice a gagné 400$ mais elle aurait pu en avoir 500$. La différence de 100$ ? C'est la perte non permanente.

Combien cela pourrait-il te coûter ?

Le risque varie en fonction de la façon dont le prix bouge :

• Mouvement de prix 1,25x : perte d'environ 0,6%
• Mouvement de prix 1,50x: perte d'environ 2,0%
• Mouvement de prix 1,75x : perte d'environ 3,8%
• Mouvement de prix 2x : perte d'environ 5,7%
• Mouvement de prix 3x : perte d'environ 13,4 %
• Mouvement de prix 4x : perte d'environ 20,0%
• Mouvement de prix 5x : perte d'environ 25,5 %

Attention : cette perte se produit indépendamment de la direction du mouvement des prix. Que le prix augmente ou diminue, ce qui compte, c'est seulement à quel point le rapport entre les deux actifs change de manière drastique.

Un Détail Important : Quand Cela Devient Permanent

Le terme “non permanent” peut être trompeur. Tant que vos tokens restent dans le pool, la perte n'est pas encore réalisée. Si vous avez de la chance et que le rapport de prix revient au niveau initial, la perte disparaît. Mais dès que vous retirez vos actifs, toute perte devient permanente et réelle.

Comment Protéger Votre Portefeuille

Si vous souhaitez fournir de la liquidité tout en minimisant les risques :

1. Commencez petit. Ne misez pas de grosses sommes de capital au début. Expérimentez avec des montants réduits jusqu'à ce que vous compreniez comment fonctionne le mécanisme et quels rendements vous pouvez réellement obtenir.

2. Choisissez des pools stables. Les paires entre les stablecoins de Gate.io à la même devise, ou différentes versions “wrapped” de la même cryptomonnaie, présentent un risque de perte impermanente beaucoup plus faible. La volatilité est votre ennemie.

3. Faites attention aux rendements trop alléchants. Si une pool promet des rendements anormalement élevés, il y a probablement un risque caché plus grand. Les pools de nouveaux protocoles non audités peuvent contenir des bugs qui piègent les fonds.

4. Profitez des designs modernes. Les AMM les plus récents offrent des alternatives telles que la liquidité concentrée ou des pools optimisés pour les stablecoins, qui réduisent considérablement le risque de perte impermanente.

Le tableau complet

La perte non permanente n'est pas nécessairement une raison d'éviter complètement la fourniture de liquidités. De nombreux fournisseurs restent rentables grâce aux commissions. Mais il est essentiel que vous compreniez ce risque avant d'investir vos fonds.

Si le prix des actifs que vous fournissez change de manière significative par rapport au moment du dépôt, vous pourriez vous retrouver avec moins de valeur que si vous aviez simplement détenu les tokens. Cependant, les frais gagnés peuvent compenser cette perte—ou non, selon la volatilité et le volume de trading de la pool.

Connaissez le risque. Commencez petit. Choisissez des pools intelligents. Et seulement alors décidez si la fourniture de liquidité est faite pour vous.