Différentiel et glissement : deux coûts que les traders doivent connaître

Points clés

• Bidé-Ask (差价) : La différence entre le prix d’achat le plus élevé et le prix de vente le plus bas, influençant directement le coût de votre transaction
• Slippage (滑点) : La déviation entre le prix auquel vous réalisez réellement la transaction et le prix attendu, courante sur les marchés à forte volatilité ou à faible liquidité
• Les deux sont des coûts de transaction implicites, souvent plus faciles à négliger que les frais explicites

Comprendre le mécanisme de fixation des prix du marché

Lorsque vous achetez ou vendez des actifs sur une plateforme de cryptomonnaie, le prix est déterminé par l’offre et la demande du marché. Mais en plus du prix lui-même, plusieurs facteurs influencent votre capacité à réaliser une transaction au prix attendu : volume de transactions, liquidité du marché, type d’ordre utilisé, et volatilité du marché à ce moment.

Dans la pratique, vous ne pouvez pas toujours obtenir le prix que vous aviez en tête. Cela s’explique par la négociation continue des prix entre acheteurs et vendeurs, créant un écart entre leurs cotations — c’est ce que nous appelons le bid-ask spread. De plus, si la volatilité du marché est forte ou si la liquidité disponible est insuffisante, vous pouvez également subir du slippage, c’est-à-dire que le prix final de la transaction diffère du prix prévu lors de la passation de l’ordre.

Ainsi, il est crucial de bien comprendre le fonctionnement du carnet d’ordres de la plateforme pour éviter les risques.

La nature et la formation du bid-ask spread

Le bid-ask spread désigne la distance entre le prix d’achat le plus élevé et le prix de vente le plus bas dans le carnet d’ordres. Sur les marchés financiers traditionnels, cette différence est généralement maintenue par des market makers ou des courtiers. Sur le marché des cryptomonnaies, le spread résulte directement des différences entre les ordres limités soumis par les acheteurs et les vendeurs.

Vous souhaitez acheter immédiatement un actif ? Vous devrez accepter le prix minimum demandé par le vendeur. Vous souhaitez vendre rapidement ? Vous obtiendrez le prix maximum que l’acheteur est prêt à payer.

La relation entre liquidité et bid-ask spread

Les actifs très liquides (comme les principales cryptomonnaies) ont généralement un spread plus étroit, car de nombreux ordres d’achat et de vente sont concentrés, limitant la variation du prix. En revanche, pour les actifs à faible volume de transactions, le spread est plus large, et la fluctuation du prix lors de commandes importantes est plus marquée.

Comment les market makers exploitent le bid-ask spread

Sur les marchés financiers, la liquidité est essentielle. Sans une liquidité suffisante, les traders doivent attendre longtemps pour trouver un contrepartie. Les market makers résolvent ce problème en fournissant de la liquidité, leur modèle de profit étant simple : acheter et vendre simultanément, en profitant du spread.

Par exemple, un market maker peut proposer : acheter à 800 dollars et vendre à 801 dollars — cette différence de 1 dollar constitue leur profit. Avec un volume élevé, même un petit gain par transaction s’accumule pour générer des revenus importants. Les actifs très populaires attirent plus de market makers, qui cherchent à réduire le spread pour attirer les traders, créant ainsi un spread plus serré.

Comprendre le spread via la profondeur du carnet d’ordres

Pour observer concrètement le spread, il faut consulter la profondeur du carnet d’ordres sur la plateforme. Ce graphique montre :

• Zone verte : prix et quantité des ordres d’achat
• Zone rouge : prix et quantité des ordres de vente
• L’écart entre les deux : le bid-ask spread

Plus la zone verte et la zone rouge sont éloignées, plus le spread est large ; plus elles sont proches, plus le spread est étroit.

En règle générale : les actifs avec un volume de transactions élevé ont un spread plus petit ; ceux avec un volume faible ont un spread plus large. Cela confirme encore une fois la relation directe entre liquidité et spread.

Calcul du pourcentage du spread

Pour comparer équitablement le spread entre différents actifs, il est utile de l’exprimer en pourcentage :

Spread % = (Prix de vente - Prix d’achat) / Prix de vente × 100

Exemple :

Un actif a un prix de vente de 9,44 dollars et un prix d’achat de 9,43 dollars, avec une différence absolue de 0,01 dollar.
Calcul : (0.01 ÷ 9.44) × 100 ≈ 0.106%

Pour le Bitcoin : si le spread est de 1 dollar, cela peut sembler beaucoup par rapport à l’exemple précédent. Mais en pourcentage (1 ÷ 50000 environ × 100), cela ne représente qu’environ 0.002%.

Cela montre que : un spread absolu élevé ne signifie pas forcément un spread relatif élevé. La faible liquidité entraîne souvent un spread en pourcentage plus important.

Qu’est-ce que le slippage ?

Le slippage est un phénomène courant lors des transactions, surtout dans des marchés très volatils ou à faible liquidité. Le slippage désigne la différence entre le prix auquel vous réalisez réellement la transaction et le prix attendu.

Supposons que vous souhaitez acheter un actif à 100 dollars, mais qu’il n’y a pas assez d’ordres de vente à ce prix. Votre ordre sera exécuté sur des ordres de vente à des prix plus élevés (par exemple 100,5 dollars, 101 dollars, etc.) jusqu’à ce que tout soit rempli. Le prix moyen d’achat final sera alors supérieur à 100 dollars — c’est le slippage.

En résumé : lorsque vous passez un ordre au marché, la plateforme exécute votre ordre au meilleur prix disponible dans le carnet. Si la profondeur à ce prix est insuffisante, l’exécution doit continuer à des niveaux de prix plus défavorables, ce qui peut entraîner une transaction à un prix non prévu.

Les deux aspects du slippage

( Slippage négatif (plus fréquent)

Vous obtenez un prix plus élevé en achat, ou un prix plus bas en vente. Cela est courant dans les marchés à forte volatilité ou à faible liquidité, où certains petits tokens peuvent subir un slippage supérieur à 10%.

) Slippage positif (moins fréquent)

Le marché évolue dans une direction favorable, par exemple lorsque vous passez un ordre d’achat et que le prix baisse, ou un ordre de vente et que le prix augmente. Cela peut arriver lors de mouvements extrêmes du marché.

Comment gérer le slippage

Définir une tolérance au slippage

De nombreuses plateformes de trading automatisé permettent de définir manuellement un “slippage maximum acceptable”, indiquant au système “je tolère un décalage maximum de X%”. C’est courant sur les plateformes d’agrégation de liquidité.

Attention : une tolérance trop basse peut entraîner des ordres qui ne se remplissent pas ou ne se remplissent pas du tout ; une tolérance trop haute peut être exploitée par des frontrunners.

Fractionner les ordres importants

Ne pas soumettre un ordre massif en une seule fois. Préférer le diviser en plusieurs petites transactions, en contrôlant la taille pour qu’elle reste dans la capacité du carnet d’ordres. Surveillez attentivement la profondeur pour éviter de dépasser la liquidité disponible.

Choisir des marchés à forte liquidité

Les actifs à faible liquidité sont intrinsèquement plus risqués. Si ce n’est pas nécessaire, privilégiez les paires avec un volume élevé et une forte participation.

Utiliser prioritairement des ordres limités

Contrairement aux ordres au marché, les ordres limités ne s’exécutent que si le prix atteint ou dépasse votre prix fixé. Bien qu’ils puissent attendre, ils constituent la méthode la plus fiable pour éviter le slippage négatif.

Surveiller les coûts on-chain

Lors de transactions sur des plateformes décentralisées, n’oubliez pas de prendre en compte les frais réseau. Sur certaines blockchains, ces frais peuvent être très élevés, pouvant annihiler votre profit.

Récapitulatif des points clés

Le bid-ask spread et le slippage sont des coûts de transaction implicites, souvent négligés par les débutants. Bien qu’ils ne puissent pas être totalement éliminés, leur impact peut être réduit en comprenant le fonctionnement du marché et en adoptant des stratégies adaptées.

Pour les petites transactions, ces coûts peuvent sembler insignifiants, mais pour de gros ordres, le prix moyen de transaction peut s’éloigner considérablement du prix prévu. Cela est particulièrement important pour les investisseurs participant à des transactions on-chain — un manque de connaissances de base peut entraîner de lourdes pertes dues au slippage et au frontrunning.

Souvenez-vous : chaque transaction doit prendre en compte ces coûts implicites, qui ont souvent un impact plus grand que les frais explicites.