La récente décision de la Banque du Japon d'augmenter les taux d'intérêt a déclenché une réaction en chaîne sur le marché. Le taux de référence a été porté à 0,75 %, son niveau le plus élevé depuis 1995. Cela peut sembler une simple ajustement technique de 25 points de base, mais cela marque en réalité un tournant dans une ère — celle du modèle d'arbitrage basé sur l'emprunt de yens à coût quasi zéro pour la répartition d'actifs à l'échelle mondiale, qui entre désormais dans le compte à rebours.

Pourquoi la banque centrale doit-elle agir si rapidement ? La réponse est simple. L'inflation au Japon dépasse le seuil de 2 % depuis quatre ans, avec une hausse continue des prix. Mais ce qui fait mal, c'est que le salaire réel des salariés ordinaires continue de baisser depuis dix mois, et les données économiques ne montrent pas d'amélioration. La banque centrale se trouve face à un dilemme : laisser l'inflation continuer à éroder le pouvoir d'achat, ou relever les taux pour frapper une économie déjà fragile ? Finalement, elle a opté pour la première option.

Quels seront les effets en chaîne de ce changement de politique ? Voici quelques points clés à surveiller :

Premièrement, la logique sous-jacente des transactions d'arbitrage global est remise en question. Au cours des décennies passées, le yen bon marché était l'instrument de financement le plus utilisé sur les marchés de capitaux. Emprunter en yen pour acheter des actions américaines, de l'or ou des actifs cryptographiques — ce modèle a permis de faire vivre d'innombrables fonds spéculatifs. Maintenant que les taux d'intérêt montent, cette "machine à mouvement perpétuel" commence à faiblir.

Deuxièmement, la détention massive de dettes américaines par le Japon pourrait déclencher un flux de capitaux en sens inverse. Lorsque les taux d'intérêt domestiques deviennent plus attractifs, le rendement marginal des investissements étrangers diminue. Cela pourrait faire monter le coût global du crédit et exercer une pression sur tous les actifs risqués.

Troisièmement, le marché des cryptomonnaies ressentira directement cette onde de choc. L'une des sources de cette dernière hausse haussière est la liquidité mondiale déchaînée. La période de politique monétaire accommodante s’éloigne, et tous les actifs dépendants d’un environnement à faibles taux doivent être réévalués. À court terme, une reprise technique pourrait se produire, mais ce n’est qu’une inertie — le véritable test de résistance ne fait que commencer.

La réaction du marché le confirme également. Le yen n’a pas progressé aussi fortement que prévu, et le marché des cryptomonnaies a rebondi après une phase de survente. Mais s’agit-il d’un signal de "fin du mauvais temps" ou d’un calme trompeur avant la tempête ? Il est difficile de le dire. L’essentiel est de comprendre que l’ancien ordre à faibles taux d’intérêt est en train de s’effondrer, et que le nouveau système de tarification des risques est encore en phase d’expérimentation.