Si vous avez une affaire : les utilisateurs déposent leur argent chez vous, vous l'investissez pour générer un rendement de 4-5 %, sans partager un cent avec eux, et en un an, vous pouvez gagner des centaines de milliards de dollars.

Vous pensez que cette affaire peut durer combien de temps ? Ce n’est pas une hypothèse, c’est le USDT que vous avez en main.

CZ a donné la réponse hier soir : l’ère où l’on gagne en restant allongé touche à sa fin.

| Modèle commercial de Tether

Selon les rapports, le bénéfice de Tether en 2024 atteindrait plusieurs milliards de dollars, ce qui dépasse celui de nombreuses sociétés cotées en bourse.

Le modèle est le suivant : vous déposez 1 dollar chez Tether → il vous donne 1 USDT → puis il utilise votre argent pour acheter des obligations américaines → vous ne gagnez pas d’intérêt sur l’USDT, Tether emporte tous les bénéfices.

C’est le modèle de la stablecoin 1.0 : simple, brutal, gagnant tout le monde.

Auparavant, personne ne se demandait « où allait l’intérêt généré par mon argent », jusqu’à ce que l’on commence à s’intéresser à DeFi, et là, on a pris conscience de ce problème.

Donc, beaucoup veulent venir partager la tarte.

Stablecoin 1.5 : commence à offrir des rendements, mais la liquidité pose problème

Dans l’AMA, CZ a particulièrement salué USDe d’Ethena — c’est la « stablecoin 1.5 ».

Le plus grand changement : commencer à distribuer des rendements aux utilisateurs.

Cela semble très bien, mais le problème est la faible liquidité.

Toutes les plateformes d’échange ne supportent pas USDe, si vous souhaitez échanger, il faut peut-être d’abord le convertir en USDT, ce qui entraîne de l’usure, des transferts cross-chain compliqués, et beaucoup de petites plateformes ne le supportent pas du tout.

C’est l’embarras de la 1.5 : on offre des rendements, mais il n’y a pas de liquidité.

L’idéal de la stablecoin 2.0 : la trinité

CZ l’a dit très clairement : « Une stablecoin, vous offre de bons rendements, tout en étant échangeable sur la majorité des plateformes, ça paraît simple, mais c’est très difficile à réaliser. »

Rendement + liquidité + conformité, la trinité.

Le principal défi est de convaincre de nombreuses plateformes d’intégrer la monnaie, ce qui nécessite une réputation, la conformité, une intégration technique ; il faut aussi garantir la durabilité des sources de revenus, sans tomber dans la Ponzi, et la conformité est devenue plus facile, mais le seuil d’entrée reste élevé.

Mais le point clé est que l’environnement réglementaire change : auparavant, faire une stablecoin attirait la surveillance des régulateurs, maintenant, chaque gouvernement étudie « comment faire une stablecoin en conformité ».

Les États-Unis avancent avec le projet de loi GENIUS, et d’autres régulateurs « ne sont plus aussi hostiles » aux stablecoins.

C’est un signal énorme.

En 2018, beaucoup disaient « le Bitcoin sera interdit par le gouvernement ». Résultat, aujourd’hui, les États-Unis discutent d’un stock stratégique en Bitcoin.

Il en va de même pour les stablecoins : passer de « tu ne peux pas faire » à « tu peux faire, à condition d’être conforme », c’est une transformation qualitative.

| Tether sera-t-il éliminé ?

Personne ne le sait, mais je sais une chose : le monopole et les profits excessifs qu’il génère attireront forcément des concurrents.

Les milliards de dollars de bénéfices annuels de Tether montrent que ce marché est très lucratif.
Selon CZ, l’effet de réseau finira par jouer, et les utilisateurs se concentreront progressivement sur l’option la plus attrayante.

Ma compréhension est : Tether ne disparaîtra pas du jour au lendemain, mais sa part de marché sera progressivement grignotée.

Car, aussi puissant que soit l’effet de réseau, il ne peut pas lutter contre une réalité : les utilisateurs commencent à s’éveiller.

| Enfin

CZ dit : « La capitalisation du marché des cryptomonnaies peut encore augmenter de plusieurs ordres de grandeur. »

Si c’est vrai, le marché des stablecoins augmentera aussi de plusieurs ordres de grandeur, ce qui signifie que plus de joueurs entreront, combien Tether pourra-t-il préserver ? Combien la stablecoin 2.0 pourra-t-elle emporter ?

Mais une chose est sûre : l’ère où l’on gagne en restant allongé touche à sa fin.

Les utilisateurs commencent à se demander : « Pourquoi l’intérêt généré par mon argent ne m’est pas reversé ? »

Une fois cette question posée, il n’y a pas de retour en arrière.

La guerre des stablecoins 2.0 vient tout juste de commencer.