La politique économique actuelle du Japon est essentiellement une stratégie nationale défensive. Face aux pressions inflationnistes intérieures, le gouvernement n’a plus de place pour continuer à subventionner les exportations par l’impression de monnaie, et les hausses d’impôts touchent les résultats politiques. Augmenter la charge fiscale signifie perdre des voix, ce qui n’est pas le résultat souhaité par aucun dirigeant.

Le problème, c’est que la bouée de sauvetage économique du Japon ne peut absolument pas se débarrasser de la dépendance étrangère. L’automobile, les équipements semi-conducteurs, les machines de précision – ces industries piliers dépendent de l’exportation. Contrairement aux États-Unis, où les immigrés continuent de reconstituer la main-d’œuvre, la population japonaise vieillit sérieusement, et il n’y a pratiquement aucune place à l’imagination dans la croissance de la consommation intérieure. Pour maintenir le PIB, les exportations sont la seule façon de survivre.

La dépréciation du yen n’est pas accidentelle. C’est un produit direct de la politique monétaire ultra-laxiste d’Abenomics. Le régime actuel a hérité de ce cadre, faisant de la croissance économique le cœur du bilan politique. Selon cette logique, l’appréciation du yen n’est en aucun cas conforme aux conditions nationales, et ne deviendra pas un objectif politique à long terme.

La dernière vague de hausses de taux d’intérêt ? L’intensité est limitée, et les attentes du marché concernant de tels ajustements ont été depuis longtemps assimilées. Je n’ai pas vu la soi-disant « Madame Watanabe » liquider à grande échelle des actifs étrangers et échanger frénétiquement des yens pour rembourser des dettes. Il n’y a pas de retour paniqué des devises étrangères, et le taux de change du yen ne peut naturellement pas augmenter.

Ce qui soutient vraiment les carry trades, ce ne sont pas seulement les chiffres de la différence de taux d’intérêt, mais aussi l’attente d’une faiblesse à long terme du yen par rapport au dollar américain. La dépréciation continue du yen est bénéfique pour tous – les carry traders sont à l’aise, les sociétés d’exportation sont à l’aise, et la politique d’apaisement de l’équipe dirigeante peut aussi se justifier. C’est presque une réaction en chaîne difficile à inverser.

Pour faire simple, la tendance générale de la dépréciation du yen a été déterminée.