La mise en œuvre de la politique de fermeture douanière à l’échelle de l’île de Hainan transforme une chaîne industrielle complète. De la consommation en franchise de droits à la logistique transfrontalière, du transport aérien à la production d’énergie, les opportunités structurelles ouvertes par cette réforme sont bien plus nombreuses qu’il n’y paraît.

**Le gagnant absolu de la consommation en franchise de droits**

La position du China Duty Free (601888) dans cette vague du marché est presque inébranlable. En tant que plus grand opérateur mondial de franchises droites, elle monopolise plus de 80 % de la part de marché de Hainan et contrôle les chaînes principales de Sanya International Duty Free City et de Haikou Sun and Moon Plaza. Plus important encore, après la fermeture des douanes, la couverture des biens « zéro tarif » a été directement réduite de 21 % à 74 %, et les catégories à forte marge comme les articles de luxe et les appareils électroménagers haut de gamme ont été débloquées. La politique superposée « acheter et récupérer » optimise l’expérience du consommateur, et le prix unitaire des clients devrait passer de 12 000 yuans à 18 000 yuans, soit une augmentation de 50 %. Selon ce rythme, le chiffre d’affaires de Hainan sera d’environ 45 milliards de yuans en 2025, et il devrait atteindre 600 à 65 milliards de yuans d’ici 2026, et le bénéfice net passera de 11 milliards à 155 à 17 milliards de yuans, ce qui pourrait se situer entre 40 % et 55 %.

**Monopole des pôles logistiques**

Straits Co., Ltd. (002320) contrôle entre 60 % et 90 % du volume de trafic passagers et marchandises du détroit de Qiongzhou (les calibres statistiques varient considérablement), et est responsable de 80 % du flux de personnes et de marchandises entre Hainan et le continent. Ce monopole est devenu une voie forte après la fermeture des douanes – une hausse de la demande logistique transfrontalière est inévitable. On s’attend à ce que le volume de transport de marchandises atteigne 30 millions de tonnes en 2026, soit une augmentation annuelle de 80 %. La mise en service des nouveaux navires RoRo à énergie augmente également discrètement le plafond de capacité, et le prix unitaire du fret devrait augmenter de 20 % à 25 %. Du point de vue des chiffres purs, le bénéfice net en 2026 devrait passer de 500 millions de yuans à 8,5 à 950 millions de yuans, soit une hausse de 70 % à 90 %, ce qui est considéré comme le sommet de l’ensemble du secteur logistique.

**Une nouvelle posture hors taxes pour les réseaux de transport de passagers**

Le gameplay de Haiqi Group (603069) est un peu différent. Après l’acquisition de Haitu Duty Free, elle a formé une boucle fermée complète de « réseau de transport passagers + shopping en franchise de droits » – 152 gares passagers de la province ont été transformées en points de prise en charge hors taxes, couvrant 90 % du flux de passagers des lieux pittoresques. Cela équivaut à utiliser les avantages existants du transport de passagers pour les convertir directement en entrées de vente hors taxes. Selon les données, le taux de conversion de la déviation du trafic peut dépasser 30 %, et la part des revenus des entreprises en franchise de droits en 2024 a grimpé à 40 %. Le nombre de touristes augmentera inévitablement après la fermeture des douanes, ce qui stimulera directement la demande de droits francs, et l’élasticité globale des performances pourrait dépasser 100 %, les institutions étant généralement optimistes quant à son espace de croissance de valeur marchande.

**Les doubles avantages des pôles aériens**

L’aéroport de Hainan (600515) contrôle les trois principaux aéroports de Meilan, Sanya et Boao, contrôlant 90 % du flux de passagers aériens de Hainan. Ce qui est encore plus intelligent, c’est qu’il prend aussi une part dans la boutique duty-free de l’aéroport et peut partager les revenus locatifs chaque année. La politique de fermeture douanière a augmenté la densité des routes internationales, et on s’attend à ce que le nombre de passagers internationaux dépasse 5 millions en 2025, ce qui amplifiera directement la synergie entre les revenus aériens et les activités hors taxes. En 2024, le chiffre d’affaires des entreprises en franchise de droits représentera plus de 30 %, et la croissance du bénéfice net devrait se situer entre 30 % et 50 %. La valorisation actuelle du PB n’est que 2,61 fois, ce qui est à un niveau relativement raisonnable.

**Le coût de la fabrication du photovoltaïque est une avancée majeure**

Junda Co., Ltd. (002865) est un acteur clé de la chaîne de l’industrie photovoltaïque de Hainan. La politique de « tarif zéro » lui permet de réduire significativement le coût des équipements importés, et la base de Danzhou peut également bénéficier d’une politique d’exonération tarifaire à valeur ajoutée pour les exportations vers l’Asie du Sud-Est, et la réduction tarifaire de certains produits a même atteint 80 %. La capacité de production de batteries TOPCon devrait atteindre 10 GW en 2025, et les avantages techniques en efficacité de conversion suffisent à soutenir l’expansion continue de la part de marché. Grâce aux doubles avantages de la réduction des coûts et de la libération de capacité, le taux de croissance des performances pourrait dépasser la moyenne du secteur, qui devrait dépasser 50 %, et la certitude de croissance à long terme est assez forte.

**Résumé du circuit**

Les avantages de la fermeture des douanes de Hainan ne sont pas qu’une simple avancée en un seul point, mais s’étendent systématiquement à travers les quatre principales lignes de consommation en franchise de droits, logistique transfrontalière, modernisation des infrastructures et énergie propre. En vertu du monopole des ressources, de l’adaptabilité politique et des avantages du premier acteur, ces entreprises sont devenues deux bénéficiaires de la flexibilité de la performance à court terme et de la modernisation industrielle à long terme. Cependant, il convient de rappeler que les prévisions de croissance de certaines entreprises (telles que China Duty Free et Strait Shares) reposent encore sur le degré correspondant du rythme de mise en œuvre des politiques et de la demande du marché, et que la performance réelle peut être influencée par des évolutions de l’environnement macroéconomique. Il est recommandé de continuer à porter attention à la mise en œuvre des règles de fermeture douanière et à la situation réelle des commandes exécutées par ces entreprises.