Récemment, un phénomène fait beaucoup parler dans le marché : la Banque du Japon a enfin lancé un cycle de hausse des taux, passant d’un niveau proche de zéro à 0,75 %. Ce chiffre peut sembler modéré, mais derrière se cache un courant souterrain qui est en train de changer la face de la liquidité mondiale.

La clé du problème réside dans l’ampleur des opérations de carry trade. Au cours des dix dernières années, les institutions et capitaux mondiaux ont exploité l’avantage du coût ultra-bas du yen, en empruntant près de 9 000 milliards de dollars, puis en investissant ces fonds dans des actifs à haut rendement à l’échelle mondiale — actions, obligations, cryptomonnaies, rien n’a été exclu. Cet argent est devenu une force majeure soutenant l’évaluation de divers actifs risqués.

Mais un changement est en train de se produire. Avec la hausse des taux au Japon, cette « ressource de financement la plus bon marché au monde » commence à se refermer. Si l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis continue de se réduire, ces 9 000 milliards de dollars de fonds en carry trade seront soumis à une pression de reflux. Il ne s’agit pas d’un choc brutal du jour au lendemain, mais d’un flux de liquidités qui s’amplifie lentement mais sûrement sur le long terme.

Plus complexe encore, la contradiction propre au Japon : la banque centrale veut augmenter les taux pour stabiliser le taux de change et l’inflation, mais le gouvernement, de son côté, augmente ses dépenses par le biais d’un budget supplémentaire massif, et prévoit également d’étendre ses dépenses militaires. La boule de neige de la dette grossit, laissant planer des incertitudes sur les futures ajustements de politique.

À court terme, le marché pourrait réagir lentement à ce changement, mais cette piste mérite d’être suivie de près. Lorsque la variable fondamentale de la liquidité mondiale commence à évoluer, que ce soit dans la finance traditionnelle ou dans le marché des cryptomonnaies, la logique d’évaluation se transforme discrètement. La circulation des capitaux est la clé pour comprendre le véritable pouls du marché.