La Banque du Japon a pris une décision importante lors de sa réunion du 19 décembre : augmenter le taux d’intérêt de 25 points de base, portant le taux directeur à 0,75 %. Cela peut sembler une simple ajustement de politique monétaire régionale, mais en réalité, cela pourrait être en train de redéfinir la carte des flux de capitaux mondiaux.

Au cours des dix dernières années, dans un environnement proche de zéro taux d’intérêt, le yen est devenu l’instrument de financement le moins cher pour les investisseurs mondiaux. Selon les statistiques, environ 9 000 milliards de dollars de fonds ont été déployés via des opérations de carry trade en yen dans divers actifs risqués — des actions aux obligations, en passant par les actifs numériques. La raison de cet afflux massif de capitaux est que le coût de financement en yen est presque nul, alors que les taux d’intérêt en dollar, euro et autres monnaies sont beaucoup plus élevés.

Mais maintenant, la variable change. Avec le début d’une hausse modérée des taux au Japon, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis se réduit. Si cette tendance se poursuit, cette énorme quantité de capitaux en carry trade pourrait progressivement se retirer, revenir au Japon ou se couvrir contre le risque. Lorsque la liquidité commence à se contracter, tous les actifs risqués soutenus par un faible coût de financement ressentiront la pression — les actions seront sous pression, et la surévaluation des cryptomonnaies aura du mal à y échapper.

Le problème ne s’arrête pas là. Le Japon fait face à une crise fiscale structurelle. Le gouvernement a récemment approuvé un budget supplémentaire conséquent pour faire face aux dépenses à court terme, et à moyen terme, l’expansion du budget de la défense, la discussion sur la réduction de la taxe sur la consommation, et d’autres politiques pourraient encore augmenter la part de la dette. Cela signifie que le processus de hausse des taux au Japon pourrait ne pas être rapide, mais cette contraction monétaire progressive est suffisante pour changer la direction des flux de capitaux mondiaux.

D’un autre point de vue, il s’agit d’un changement lent mais profond. La réaction du marché est encore relativement stable, mais une contraction structurelle de la liquidité sera un processus à long terme. Pour les investisseurs en actifs numériques, suivre l’évolution du taux de change du yen, la dynamique de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis, ainsi que les changements dans les flux de capitaux internationaux, sera plus stratégique que de se concentrer sur les fluctuations à court terme.

En résumé, chaque étape de la hausse des taux au Japon ressemble à un serrage du robinet de la liquidité financière mondiale. Dans l’optimisme actuel, il est essentiel de rester vigilant face à ce risque structurel, et de bien gérer les risques tout en prenant des décisions rationnelles.