Une entreprise japonaise de Bitcoin vise une levée de fonds de 3,8 milliards de dollars alors que la valorisation boursière s'effondre

Une grande entreprise publique japonaise spécialisée dans la cryptomonnaie se précipite pour sécuriser 3,8 milliards de dollars via un plan ambitieux d’émission d’actions, même si sa capitalisation boursière a été réduite de moitié en 90 jours. La société, qui a lancé 2025 avec un élan de croissance explosive—enregistrant des gains supérieurs à 400 %—se retrouve maintenant prise dans une correction sévère, avec les cours des actions en baisse de plus de la moitié depuis la mi-juin.

La direction met en œuvre une stratégie d’urgence en matière de capital : d’abord en annonçant cette semaine une émission d’actions à l’étranger d’un montant de $884 millions, puis en recherchant l’approbation des actionnaires pour l’émission de 555 millions d’actions privilégiées lors d’une assemblée générale extraordinaire à Tokyo. Si elle est approuvée, cela représenterait l’une des plus grandes autorisations d’acquisition de Bitcoin par une entité cotée en bourse au Japon.

La stratégie du Flywheel se décompose

Le problème central à l’origine de cette course au financement est la rupture du mécanisme précédent de levée de capitaux de la société. Pendant des mois, un dispositif structuré de warrants avec un fonds partenaire avait permis à l’entreprise d’accumuler du Bitcoin dans un cycle auto-renforçant—à mesure que le cours des actions augmentait, le partenaire pouvait exécuter ses positions à des niveaux avantageux et rediriger les profits vers l’achat de Bitcoin. Ce système avait généré une croissance de 160 % des avoirs en deux mois.

Ce moteur s’est complètement arrêté. Depuis fin juin, l’accumulation de Bitcoin a ralenti à moins de 50 % de croissance, car l’effondrement des actions a éliminé l’incitation financière à l’exercice des warrants. Avec la chute des cours, l’écart entre la valeur marchande de la société et ses avoirs en Bitcoin s’est considérablement réduit—passant d’une prime de 8x en juin à seulement 2x actuellement.

Cette compression crée un problème stratégique urgent : vendre des actions supplémentaires lorsque l’écart est si étroit risque de diluer les rendements des actionnaires ordinaires. La direction a explicitement présenté l’approche des actions privilégiées comme une solution à cette contrainte.

Avoirs actuels en Bitcoin et objectifs futurs

La société détient actuellement environ 19 000 BTC, évalués à près de 2,1 milliards de dollars au prix actuel. La direction s’est engagée publiquement à atteindre 100 000 BTC d’ici la fin 2026, suivie d’un doublement en 2027—une stratégie d’accumulation agressive qui nécessite un déploiement de capital substantiel.

Pour réaliser ce plan face aux vents contraires du marché boursier, la société a suspendu ses activités de warrants jusqu’à fin septembre, ouvrant la voie au vote sur les actions privilégiées. Ces nouveaux instruments privilégiés porteraient un dividende maximum de 6 %, plafonné proportionnellement aux réserves de Bitcoin de la société.

Contexte plus large du marché

Cela représente l’une des plus de 170 entreprises publiques détenant désormais du Bitcoin en tant qu’actif de trésorerie. Les avoirs institutionnels combinés dépassent $111 milliards de dollars, reflétant une adoption croissante de la cryptomonnaie par les bilans des entreprises. La société japonaise se classe actuellement parmi les principales entreprises détenant du Bitcoin dans le monde, bien que ses objectifs d’accumulation agressifs l’obligent à rester en avance sur des concurrents plus lents.

Le test des marchés de capitaux intervient alors que les investisseurs scrutent de près si ce cycle d’achat de Bitcoin peut continuer indéfiniment ou si la disponibilité du capital finira par limiter toute expansion supplémentaire. L’assemblée des actionnaires de Tokyo déterminera si la société pourra poursuivre sa troisième plus grande tentative d’autorisation de financement unique cette année.