La SEC face à un équilibre délicat réglementaire alors que l'examen du ETF Bitcoin et Ethereum de Truth Social se prolonge

La prolongation par la Securities and Exchange Commission de l’examen de l’ETF Bitcoin et Ethereum de Truth Social jusqu’au 8 octobre souligne la pression croissante à laquelle les régulateurs sont confrontés lorsque des intérêts politiques croisent l’innovation cryptographique. Ce qui semble être une simple formalité procédurale masque des tensions beaucoup plus profondes au sein de l’évaluation en cours par l’agence des produits d’investissement basés sur la cryptomonnaie.

Quand les conflits d’intérêts deviennent une politique d’investissement

La proposition initiale, déposée par NYSE Arca en juin, a déclenché une prolongation que les observateurs du marché crypto ont notée comme portant un poids nettement supérieur à celui des révisions typiques de changement de règle. Le catalyseur : la connexion directe de Truth Social avec le Trump Media & Technology Group du président Trump, où il détient une participation de 52 %, évaluée à environ $5 milliards, malgré les difficultés opérationnelles de l’entreprise.

Accountable.US, une organisation de surveillance gouvernementale, a soumis le seul commentaire public sur le dépôt, révélant les préoccupations structurelles. La critique de l’organisme de contrôle s’est concentrée sur la performance financière fragile de TMTG — générant seulement 821 200 dollars de revenus au premier trimestre 2025 — en décalage flagrant avec sa valorisation sur le marché. De plus, des questions ont été soulevées concernant Crypto.com, filiale de Foris DAX, le dépositaire proposé, qui aurait reçu des centaines de plaintes de consommateurs.

L’arithmétique est frappante : avec une chute de 50 % du cours de TMTG depuis le début de 2025, les critiques soutiennent qu’un ETF portant la marque Trump pourrait servir de mécanisme de sauvetage financier pour une position commerciale en dégradation.

Le portefeuille d’actifs numériques en expansion de la famille Trump

Le contexte est ici particulièrement important. Selon les données de Bloomberg de juillet 2025, la valeur nette estimée de Trump de 6,4 milliards de dollars inclut près de $620 millions en actifs numériques — un portefeuille qui s’étend des protocoles DeFi aux projets de cryptomonnaies de marque. L’ETF Bitcoin et Ethereum de Truth Social représenterait une porte d’entrée sans précédent : une influence politique de marque directement intégrée dans un véhicule d’investissement réglementé lié aux plus grandes cryptomonnaies mondiales.

Cette convergence crée un dilemme évident pour la SEC. L’agence doit naviguer entre deux résultats également problématiques — l’approbation risquant d’accuser un traitement préférentiel, tandis que le rejet invite à des accusations de biais politique.

Un environnement réglementaire en mutation

La trajectoire politique récente de la SEC complique davantage cette décision. Juillet 2025 a marqué un changement de politique significatif lorsque l’agence a approuvé des modifications réglementaires permettant la création et la rachat en nature pour les ETF crypto — une rupture nette avec l’approche de l’ère Biden, qui exigeait une intervention judiciaire avant d’autoriser des produits Bitcoin et Ethereum au comptant.

Cette évolution indique une position nettement plus accommodante envers les structures d’investissement basées sur la cryptomonnaie. Pourtant, cette permissivité amplifie précisément les enjeux. La décision de l’agence concernant la demande de Truth Social indiquera si le nouvel environnement réglementaire reflète un véritable développement du marché ou un traitement préférentiel pour des entités politiquement connectées.

La date du 8 octobre ne représente pas seulement une question de calendrier. C’est la date à laquelle la SEC doit répondre publiquement à la question qui circule désormais à Washington : cette décision sert-elle les marchés financiers du pays, ou les intérêts commerciaux du président ?