Récemment, de nombreux traders discutent d'une question : le Japon a simplement ajusté sa politique de taux d'intérêt, comment cela a-t-il pu provoquer une réaction aussi violente sur les marchés mondiaux ?

En réalité, cette affaire n’a pas directement à voir avec la puissance nationale. Le Japon ne s’est pas renforcé pour autant. Mais le problème, c’est que cette démarche a directement modifié la logique de flux des capitaux mondiaux.

Pour comprendre cela, il faut d’abord regarder la stratégie adoptée par le Japon par le passé. Depuis plus de vingt ans, la Banque du Japon a maintenu ses taux proches de zéro, voire en territoire négatif. Il ne s’agit pas que les particuliers empruntent sans payer d’intérêt, mais surtout que les grandes institutions financières et les capitaux internationaux peuvent emprunter d’énormes quantités de yens à un coût presque nul.

Avec ces yens presque gratuits, que font les investisseurs intelligents ? La stratégie est très simple : emprunter en yen → échanger contre des dollars → acheter massivement à l’échelle mondiale. Bitcoin, or, actions américaines, tout ce qui peut prendre de la valeur n’est pas laissé de côté.

La logique centrale de ce jeu est claire : tant que l’actif acheté augmente de valeur, que le coût d’emprunt est proche de zéro, cette opération peut continuer indéfiniment, et à une échelle de plus en plus grande. Selon les estimations du secteur, le total de ces fonds d’arbitrage approche déjà les 4 000 milliards de dollars.

On peut imaginer le yen comme une sorte de porte principale du système financier mondial.

Maintenant, le Japon commence à changer de cap, soit en augmentant directement les taux, soit en envoyant des signaux d’augmentation, ce qui pourrait faire apprécier le yen. Pour les institutions ayant emprunté en yen, la pression pour rembourser s’accroît instantanément — ces yens qu’ils doivent maintenant rembourser deviennent soudainement plus précieux.

La réaction du marché sera très directe : vendre tous leurs bitcoins, or, actions américaines, pour tout convertir en yen, afin de remettre leurs comptes à flot. Si vous voyez ces actifs chuter en même temps, ce n’est pas qu’ils ont eux-mêmes un problème, mais que le fonds commun qui les a soutenus à l’origine est en train d’être brutalement retiré.

La raison pour laquelle le marché est si tendu aujourd’hui, c’est que le Japon se trouve dans une impasse. D’un côté, la dépréciation continue du yen rend les importations de plus en plus coûteuses, ce qui pèse sur les consommateurs locaux ; de l’autre, la dette du Japon est si énorme qu’en cas de hausse des taux, le coût du service de la dette deviendrait insoutenable.

Il est donc difficile de choisir : ne pas augmenter les taux, c’est peser sur la vie quotidienne ; augmenter les taux, c’est provoquer une turbulence sur les marchés mondiaux. Ce qui fait vraiment peur, ce n’est pas tant l’économie japonaise en soi, mais le fait que si ces 4 000 milliards de dollars de capitaux bon marché se mettent à revenir en masse, combien d’actifs seront précipités dans la chute.

En fin de compte, que le Japon augmente ses taux ou reste inactif, la décision ne concerne pas uniquement le Japon. Elle dépend de la capacité du « flux d’eau bon marché en yen » qui dure depuis plus de vingt ans à continuer de circuler. Si on coupe cette source, les actifs qui ont été gonflés au maximum seront les premiers à s’effondrer.