Abandonnez vos illusions, préparez-vous à vivre le moment le plus éprouvant du marché des cryptomonnaies

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Auteur : Santiago Roel Santos

Traduction : Tim, PANews

Paradoxe des prix et de l’adoption

L’adoption de la cryptomonnaie continuera, mais le marché pourrait ne pas retrouver ses niveaux de prix pendant longtemps.

Ce paradoxe entre l’accélération de l’adoption réelle et le retard des prix du marché n’est pas un défaut, mais une caractéristique nécessaire de l’étape actuelle de l’évolution du marché des cryptomonnaies.

Si vous considérez le marché des cryptomonnaies sur une perspective de dix ans, ses perspectives seront très attractives. Cependant, maintenir cette vision à long terme est psychologiquement difficile. Il faut se préparer à voir le taux d’adoption continuer de croître pendant que les prix stagnent ou diminuent lentement ; il faut aussi être prêt à voir d’autres secteurs (intelligence artificielle, actions, ou le prochain secteur en vogue) réaliser des profits, tandis que le domaine des cryptos semble être oublié.

Ce sentiment peut sembler injuste, le processus étant comme une épreuve. Mais le retard des prix est inévitable. Fondamentalement, beaucoup d’actifs cryptographiques ne devraient pas bénéficier des valorisations qu’ils ont autrefois atteintes.

Le marché ne se soucie pas de l’adoption réelle jusqu’à ce que le prix s’effondre, puis il s’y remet.

L’expansion des applications engendre une bulle

Au début, la diffusion des applications peut même favoriser la formation d’une bulle. C’est une étape de douleur dans la découverte de valeur : lorsque la demande réelle d’utilisation ne peut soutenir des valorisations artificiellement élevées, le marché se réajuste, ce qui est justement une étape nécessaire pour un développement sain à long terme.

Lorsque l’infrastructure cryptographique atteint une application à grande échelle, on peut clairement voir que les fonds investis dépassent largement les besoins réels. La diffusion des applications entraînera une épreuve de résistance pour les modèles commerciaux, plutôt qu’une validation de valeur. Certains projets disparaîtront dans le silence, d’autres survivront, mais leurs valorisations seront bien inférieures aux visions de leur apogée.

Les cryptomonnaies s’éloignent peu à peu des projecteurs, devenant des acteurs secondaires. Ce qui était excitant devient banal, et c’est justement cette transition vers la maturité.

C’est une bonne chose.

Ce scénario n’est pas nouveau. Lors de l’éclatement de la bulle Internet, l’indice Nasdaq a chuté d’environ 78 %, tandis que le nombre d’utilisateurs Internet a triplé, et l’infrastructure à large bande s’est déployée partout. Il a fallu plusieurs années pour que le marché se remette, et aujourd’hui Internet a silencieusement remodelé le monde. Pendant que les investisseurs se remettent de leurs blessures, les logiciels ont “englouti” le monde entier.

Les infrastructures ne récompensent pas ceux qui cherchent un gain rapide.

Lorsque l’infrastructure l’emporte, qui seront les véritables gagnants ?

Le changement de phase du marché peut déstabiliser beaucoup d’acteurs. Les développeurs qui ont consacré des années à maintenir des codes open source verront d’autres entreprises copier leurs résultats et en récolter la majorité des bénéfices ; les fonds de capital-risque initiaux dans l’infrastructure verront les investisseurs traditionnels en profiter davantage ; les investisseurs particuliers achetant des tokens plutôt que des actions pourraient se sentir marginalisés, car les entreprises profitent de l’écosystème sans redistribuer la valeur aux détenteurs de tokens.

Certains problèmes sont structurels, d’autres sont auto-infligés.

Le marché s’ajuste lui-même. Les réseaux ouverts se développeront rapidement, les incitations du système évolueront, et les mécanismes de capture de valeur s’amélioreront, mais tous les modèles ne survivront pas jusqu’à ce que l’on en récolte les bénéfices.

L’adoption des cryptomonnaies progresse discrètement, mais le marché ne l’a pas encore vraiment reconnu. Il faudra peut-être plusieurs années pour que la valeur soit à nouveau reliée à la technologie cryptographique, qui deviendra alors le système d’exploitation central, et non plus un simple actif spéculatif.

Les cycles de prix et les cycles d’application sont deux choses différentes

Les cycles de prix sont pilotés par la psychologie du marché et la liquidité.

Les cycles d’application sont pilotés par la valeur pratique et l’infrastructure.

Les deux sont liés, mais ne sont pas synchronisés. Historiquement, les prix précèdent souvent l’application, ce qui est courant lors des premières révolutions technologiques. Aujourd’hui, l’application commence à dominer, mais les prix restent en retard.

Les acheteurs marginaux des actifs cryptographiques sont ailleurs, ils poursuivent la vague IA. Ce phénomène peut durer ou s’inverser, indépendamment de notre volonté.

Ce que nous voyons, c’est qu’un monde sans stablecoins, sans canaux de financement transparents, sans règlements mondiaux 24/7 en temps réel devient de plus en plus difficile à imaginer.

La leçon la plus profonde des cycles est : il faut accepter que le décalage entre application et prix peut durer bien plus longtemps que prévu, et que pour un intérêt composé durable, il faut rester rationnel même lorsque la patience s’épuise.

Ce n’est pas une déclaration prônant le HODL.

De nombreux projets cryptographiques ne se relèveront jamais. Certains ont des défauts dès leur conception, d’autres manquent de barrières protectrices, et certains ont été complètement abandonnés. De nouveaux gagnants émergeront, il y aura des étoiles qui tomberont, mais aussi quelques véritables contre-attaques.

Le retracement est sain

Nous entrons dans une nouvelle ère de régulation et d’économie. Cela crée des opportunités pour résoudre des problèmes de longue date : revenus faibles des produits, divulgation insuffisante des actifs, structures d’actions et de tokens mal alignées, et incitations d’équipe peu transparentes.

Si le secteur des cryptomonnaies veut vraiment devenir ce qu’il aspire à être, il doit d’abord montrer l’exemple.

Je crois que tout est possible. Ma conviction la plus forte est que, dans les 15 prochaines années, la majorité des entreprises adopteront la cryptographie pour rester compétitives. D’ici là, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies dépassera les 10000 milliards de dollars. Les stablecoins, la tokenisation, la taille des utilisateurs et l’activité on-chain croîtront de façon exponentielle. Parallèlement, les standards de valorisation seront redéfinis, les géants actuels pourraient décliner, et les modèles commerciaux irrationnels seront éliminés.

C’est sain, c’est nécessaire.

Les cryptomonnaies finiront par devenir immatérielles. Plus une entreprise met l’accent sur la cryptomonnaie comme cœur de son produit, plus son modèle économique sera fragile. Les véritables gagnants durables l’intégreront profondément dans leurs processus, leurs systèmes de paiement et leurs bilans. Les utilisateurs ne doivent pas percevoir la cryptomonnaie comme une technologie, mais ressentir ses bénéfices : accélération des règlements, réduction des coûts, diminution des intermédiaires.

Les cryptomonnaies doivent être simples et “ennuyeuses”.

Lorsque le capital se resserre, les airdrops en abondance, les subventions pour stimuler la demande, les incitations irrationnelles et la sur-financialisation touchent à leur fin, ce n’est qu’un cycle historique de plus.

Ma conviction de base est simple : l’adoption des applications cryptographiques s’accélérera, les prix se réajusteront, et les valorisations redeviendront rationnelles. La cryptomonnaie est une tendance de long terme, mais cela ne signifie pas que les tokens que vous détenez vont forcément monter.

Qui capture réellement la valeur de la technologie cryptographique ?

Les technologies de base profitent principalement aux consommateurs en réduisant les prix et en améliorant l’expérience. Les bénéficiaires secondaires sont les entreprises qui mettent à niveau leurs systèmes pour exploiter une infrastructure plus bon marché, plus rapide et plus programmable.

Ce cadre théorique soulève des questions inconfortables mais nécessaires :

Visa ou Circle ?

Stripe ou Ethereum ?

Robinhood ou Coinbase ?

Un panier de protocoles Layer 1 ou des agrégateurs d’utilisateurs ?

Un panier de protocoles Layer 1 ou DeFi ?

Un panier de protocoles Layer 1 ou DePIN ?

DeFi ou actions financières traditionnelles ?

DePIN ou actions d’infrastructure ?

Ce n’est pas une alternative absolue, une stratégie d’investissement diversifiée est également possible. La question est la valeur relative et la performance relative : qui va capturer la valeur résiduelle créée par la blockchain ?

Je tends à privilégier les entreprises traditionnelles ou hybrides qui intègrent des canaux de règlement ouverts pour réduire les coûts et augmenter la rentabilité. L’histoire montre qu’elles en profitent souvent plus que l’infrastructure elle-même.

Mais il faut souligner que chaque cadre théorique a ses exceptions.

Ce que je crois, et ce que je ne crois pas

Je crois fermement que les réseaux avec une demande réelle finiront par monétiser, comme l’a déjà prouvé Internet. Facebook a aussi mis plusieurs années avant de devenir une plateforme commerciale.

Je suis convaincu qu’une partie de la valeur des Layer 1 sera validée avec leur développement, finissant par correspondre à leur valorisation. Mais je pense aussi que la majorité aura du mal à attirer des utilisateurs et à soutenir une valeur suffisante.

Je crois que l’écart entre gagnants et perdants va se creuser, la distribution, la stratégie d’entrée sur le marché, la relation client et la rentabilité unitaire seront bien plus importants que l’avantage du premier arrivé.

Une erreur courante dans le domaine des cryptomonnaies est de surestimer l’avantage initial dû à la technologie, tout en sous-estimant les autres éléments nécessaires à la croissance ultérieure.

Revenir à la réalité

Je ne suis pas particulièrement optimiste sur la tendance des prix dans les prochaines années. L’adoption continuera de croître, mais les prix pourraient encore baisser, accentués par la correction des marchés boursiers plus larges et le refroidissement du cycle de l’IA.

Mais la patience est un atout majeur.

Je suis favorable au modèle “cryptographie en tant que service”.

Je suis favorable aux entreprises qui s’appuient sur la cryptographie.

Je suis sceptique face à une sur-financialisation excessive.

Je suis sceptique face à une faible rentabilité unitaire.

Je suis sceptique face à une sur-construction d’infrastructures.

Protéger le capital devient crucial. La valeur de la liquidité est sous-estimée : non pas pour ses rendements, mais pour l’immunité psychologique qu’elle confère. Elle permet d’agir avec détermination lorsque les autres hésitent.

Le marché entre dans une ère de rythme rapide et de patience de plus en plus limitée. Aujourd’hui, avoir une vision à plus long terme que la majorité des acteurs est déjà un avantage substantiel. Les gestionnaires doivent fréquemment ajuster leurs positions pour prouver leur valeur. Face à la pression croissante, les investisseurs particuliers poursuivent de plus en plus les tendances à court terme. Les investisseurs institutionnels, eux aussi, finiront par déclarer à nouveau que la cryptomonnaie est morte.

Progressivement, davantage d’entreprises traditionnelles adopteront la cryptographie, et plus d’actifs seront intégrés dans la blockchain.

Un jour, lorsque nous regarderons en arrière cette période, tout semblera si clair. Les signaux sont partout, mais la conviction ferme ne devient souvent évidente qu’après une hausse des prix.

D’ici là : attendez que la douleur arrive.

Attendez que les vendeurs prennent leurs pertes, que la foi s’effondre, mais nous ne sommes pas encore à ce stade.

Pas besoin de se précipiter, le marché continuera de fluctuer, la vie continue, et il faut passer du temps avec ceux qui comptent. Ne laissez pas votre portefeuille devenir votre seule vie.

Le monde de la cryptomonnaie tournera en silence, que le marché soit dans l’ombre ou en pleine lumière.

Bonne chance à tous.