Changement fondamental dans la nature de la régulation : que signifie l'annonce conjointe des treize ministères

De la « gestion des risques financiers » à la « problématique pénale »

Le 29 novembre 2025, l’annonce conjointe de treize départements marque un tournant crucial. En apparence, il s’agit d’une progression dans le nombre de ministères impliqués — passant de cinq en 2013, à sept en 2017, puis à dix en 2021, pour atteindre enfin treize aujourd’hui. Mais derrière cette croissance numérique se cache une transformation de nature plus profonde : le changement de département de pilotage, passant de la Banque centrale à la Police nationale, signifie que le focus de la régulation des actifs cryptographiques a subi une évolution fondamentale.

Autrefois, la régulation se concentrait principalement sur la « prévention des risques financiers », utilisant des sanctions, des restrictions et autres moyens économiques. Lorsque la Police nationale devient l’entité de pilotage, la qualification du problème évolue — passant de « violation financière » à « problème de sécurité publique et pénal ». La montée en puissance de l’Agence de cyberspace indique également une extension de la perspective réglementaire : elle ne se limite plus aux comportements transactionnels, mais s’intéresse aussi à la traçabilité et à la gestion en profondeur des flux d’informations et de capitaux sur la chaîne.

La « périodicité quadriennale » et la superposition précise des fenêtres de régulation

D’un point de vue de l’évolution des prix, le Bitcoin montre une cyclicité évidente — environ tous les quatre ans, il atteint un sommet puis un creux, correspondant fortement au mécanisme de « halving ». Ce qui est encore plus intriguant, c’est que les moments de mise en œuvre des politiques de régulation suivent un cycle similaire :

• 5 décembre 2013 : cinq départements précisent que « le Bitcoin n’est pas une monnaie »
• 4 septembre 2017 : interdiction totale des ICO par sept départements
• 24 septembre 2021 : régulation des échanges et du minage par dix départements
• 29 novembre 2025 : annonce conjointe de treize départements

Ce n’est pas une coïncidence. Les autorités de régulation interviennent toujours lorsque le marché est en pleine euphorie, que les risques atteignent un point critique. La cyclicité naturelle du marché et la périodicité artificielle de la régulation se superposent fortement, révélant une logique profonde : agir de manière décisive au moment où les risques sont les plus concentrés est une nécessité pour prévenir un risque systémique.

De la « mise en garde financière » à la « construction d’un cadre juridique »

Les trois changements majeurs dans cette annonce conjointe sont :

Premier niveau : le changement d’acteur de l’application de la loi
De la régulation financière menée par la Banque centrale à une gouvernance globale pilotée par la Police nationale. Cela signifie que les outils d’application de la loi évoluent, passant d’un levier économique à des moyens administratifs et pénaux.

Deuxième niveau : l’élargissement du focus réglementaire
Le statut de l’Agence de cyberspace étant renforcé, cela indique que la régulation ne se limite plus aux « comportements transactionnels », mais couvre désormais de manière exhaustive :

• La traçabilité et la surveillance des informations sur la chaîne
• La gestion en profondeur des flux de capitaux
• La responsabilisation des plateformes
• La régulation du contenu diffusé sur Internet

Troisième niveau : l’amélioration du cadre juridique
Le document mentionne explicitement la « mise en place d’un cadre juridique et politique complet », marquant une étape importante — les violations actuelles évolueront vers des infractions pénales à l’avenir. On prévoit que dans 1 à 2 ans, des interprétations judiciaires et des législations spécifiques seront progressivement adoptées.

La logique profonde derrière la focalisation sur les stablecoins

L’annonce conjointe met en avant les stablecoins, ce qui n’est pas une coïncidence. Dans la perspective réglementaire, les stablecoins adossés au dollar comme USDT représentent deux risques majeurs :

Premier risque : le canal de transfert transfrontalier de capitaux
Les stablecoins, en réduisant la barrière technique pour sortir des capitaux, deviennent un outil gris pour contourner les contrôles de change.

Deuxième risque : une menace potentielle pour le système financier
Lorsque de grandes quantités de stablecoins en dollars sont utilisées comme intermédiaires dans les transactions, cela affaiblit en réalité le contrôle du yuan dans le domaine des actifs numériques.

Par conséquent, la régulation future visera probablement à :

• Restreindre les flux de capitaux entre monnaie fiduciaire et stablecoins
• Renforcer la traçabilité en temps réel des transactions sur la chaîne
• Lutter sévèrement contre les activités OTC illégales

Les stablecoins deviendront le « point chaud de la tempête réglementaire », et ce processus est déjà lancé.

La « gouvernance en chaîne » et ses implications

Un signal important de la part de la Police nationale est que la régulation ne sera plus ciblée uniquement sur des participants individuels, mais adoptera une approche de « gouvernance en chaîne ». Cela signifie que chaque étape de la filière sera intégrée dans la surveillance :

• Niveau de la communication et de l’attraction : influenceurs, médias, gestion communautaire
• Niveau des échanges : commerçants OTC, opérateurs de nœuds, prestataires de services de garde
• Niveau des projets : développeurs, membres d’équipe, conseillers

Au cours de la dernière décennie, l’expansion désordonnée du secteur crypto s’est faite dans un espace de « survie en zone grise ». Avec l’amélioration du cadre juridique, cette fenêtre se ferme. Toute activité d’investissement ou d’opération doit désormais s’inscrire dans un « cadre légal » ; c’est la nouvelle ligne de conduite fondamentale.

Trois types d’acteurs et leurs impacts dans ce nouvel environnement

Les investisseurs particuliers doivent réévaluer leur rapport risque/rendement. Face au risque juridique, le potentiel de gains en vaut-il encore la peine ? Il faut aussi être extrêmement vigilant sur l’origine des fonds, réduire la détention de stablecoins, et renforcer la sensibilité aux flux de capitaux sur la chaîne.

Les professionnels et influenceurs seront sous une pression accrue. Que ce soit pour gérer des nœuds, faire du trading, fournir des canaux OTC ou faire de la promotion, toutes ces activités seront susceptibles d’être fortement contrôlées. Les acteurs sont confrontés à une double menace — risques de marché et risques juridiques, qui s’ajoutent.

Les nouveaux projets d’écosystème subiront une compression supplémentaire de leur liquidité. Pour des projets comme MEME, qui dépendent d’un afflux constant de nouveaux capitaux, la difficulté d’entrée en hausse signifie une baisse de l’activité du marché, impactant directement la découverte des prix.

La réévaluation des risques liés à l’écosystème stablecoin

Il est important de noter que la note la plus basse récemment attribuée par S&P à Tether indique un risque de collatéralisation de USDT. Bien que USDT, en tant qu’actif adossé au dollar, ne fasse pas face à une interdiction réglementaire immédiate, son rôle en tant que canal de transfert transfrontalier sera forcément limité.

La cyclicité perdure, mais les règles ont changé

Les cycles des actifs cryptographiques ne disparaîtront jamais. Bitcoin et les principales cryptomonnaies continueront à montrer leur cyclicité. Mais contrairement à il y a dix ans, les règles ont changé :

• La régulation d’hier était « d’avertissement et de signal », aujourd’hui c’est « de gouvernance et d’application »
• Hier, on dépendait des « ajustements politiques », demain ce sera basé sur un « cadre juridique »
• La zone grise d’hier se réduit constamment, la marge d’action diminue

Pour les acteurs expérimentés, ce n’est pas le moment de se retirer, mais celui de repenser leur manière de participer. Pour les nouveaux entrants, le seuil d’accès a effectivement augmenté, mais cela signifie aussi que le marché tend vers une régulation plus stricte et une durabilité accrue.

Derniers conseils de compréhension

Lorsque les règles changent, les expériences passées ne sont pas toujours applicables. Avant que le « cadre juridique » ne soit pleinement construit, le marché pourrait connaître des fluctuations et des ajustements. Mais survivre, rester attentif aux évolutions politiques, est bien plus important que les fluctuations à court terme.

Ce n’est pas la connaissance qui détermine la richesse, mais la compréhension des risques.