Parlez de l'environnement macroéconomique à venir de la Fed

Le graphique des points de la Fed est plutôt dovish, montrant deux baisses de taux en 2026, une en 2027, et aucun changement en 2028. Ainsi, la grande débauche de liquidités que tout le monde redoutait est écartée, comme l’a dit CZ$BTC parce que le super cycle provoqué par une grande masse monétaire de la Fed n’est plus valable.
Ensuite, nous voyons que la Fed a acheté 40 milliards de dollars d’obligations d’État, beaucoup pensent qu’il s’agit d’un assouplissement quantitatif.
Mais ces 40 milliards appartiennent à la RMP, dont le but n’est pas de stimuler l’économie ou d’injecter de la liquidité de manière proactive, mais de maintenir le seuil minimum de réserves de sécurité dans le système bancaire. C’est pour éviter que le système bancaire ne soit trop déchargé à la fin de l’année à cause des mouvements de fonds du Trésor, du paiement des taxes, ou des règlements de fin d’année des entreprises.
QE = expansion proactive du bilan, avec pour objectif de faire baisser les taux à long terme et d’augmenter la liquidité du système. C’est ce qu’on appelle communément l’injection de liquidités.
QT = contraction proactive du bilan, avec pour objectif de retirer de la liquidité et de resserrer l’environnement financier.
RMP = complètement différent du QE, il s’agit de maintenir le niveau d’eau, d’éviter une pénurie systémique.
L’essence de la RMP, c’est que la Fed remédie à l’eau qui tombe en la remettant dans le système, elle n’ajoute pas plus d’eau dans le bassin.
Donc, ce n’est pas un assouplissement quantitatif. La Fed a clairement indiqué dans ses annonces deux points : la RMP restera à un rythme élevé jusqu’en avril 2026, car le Trésor augmentera considérablement ses dettes hors réserves en avril, mais après avril, avec la disparition des facteurs saisonniers, le volume d’achats diminuera rapidement.
Ce qui détermine vraiment la liquidité, ce n’est pas la RMP, mais si la relaxation du SLR est adoptée, si les banques peuvent élargir leur bilan, si le Trésor continue de renforcer ses réserves, et si la Fed réduit la taille du ON RRP.
Ensuite, il faut continuer à surveiller les données du marché du travail du 16 décembre(, celles de novembre), et celles de l’IPC du 18 décembre(, pour novembre. Le marché du travail pourrait ne pas être bon, car novembre correspond à la fin du shutdown du gouvernement américain, ce qui a fortement impacté l’économie. Il faut surtout suivre l’IPC de novembre : si, après les baisses de taux en septembre et octobre, l’IPC de novembre ne rebondit pas, cela réduira les obstacles à un nouveau relâchement de la Fed.
En résumé, l’environnement macroéconomique actuel n’est pas très optimiste, et au moins pour le moment, l’espoir d’une grande débauche de liquidités par la Fed en 2026 semble hors de portée.