Les investisseurs se précipitent à l'abri alors qu'un choc de rendement frappe les obligations 60/40, une stratégie d'équilibre des actions.

Une brutale augmentation des rendements des obligations à long terme déchire l'une des stratégies d'investissement les plus basiques de Wall Street : le portefeuille 60/40.
Les investisseurs qui comptent sur l'idée que les obligations atténuent les pertes des actions voient maintenant les deux actifs s'effondrer ensemble. Le problème s'est intensifié en mai, lorsque les rendements des obligations du Trésor à 30 ans ont dépassé 5 %, entraînant les prix des actions à la baisse.
C'est un coup direct pour quiconque parie encore sur la vieille règle selon laquelle lorsque les actions baissent, les obligations montent. Cette fois, tout tombe simplement. Le modèle 60/40 (60 % d'actions, 40 % d'obligations) avait recommencé à retrouver de la pertinence en 2025 après des années d'être rejeté.
Jusqu'à la mi-mai, la configuration était en hausse d'environ 1,6 % par rapport à l'année, surpassant les rendements du S&P 500 tout en maintenant une volatilité plus faible. Le retour avait un atout : le retour de la corrélation inverse classique entre les actions et les obligations.

Source : Bloomberg
Cette relation, pendant six mois d'affilée, a été la plus négative qu'elle ait été depuis 2021. Mais cette dynamique s'est brisée rapidement. Les investisseurs regardent maintenant un marché où les rendements en hausse frappent les deux classes d'actifs.
Les rendements bondissent, les obligations perdent leur rôle de sécurité
La vente massive de bons du Trésor est alimentée par la peur croissante autour de la dette et du déficit incontrôlés de Washington. La hausse des rendements signifie que les prix des obligations à long terme s'effondrent, les faisant se comporter davantage comme des actifs risqués que comme le bouclier à faible volatilité auquel les investisseurs sont habitués.
« Les obligations à long terme se comportent comme des actifs risqués, et non comme le type typique d'actifs défensifs averses au risque », a déclaré Greg Peters, co-responsable des investissements chez PGIM Fixed Income, lors d'une interview avec Bloomberg Television.
Ce changement ruine la configuration 60/40, qui dépend des obligations pour fournir un équilibre. Greg a été clair : si vous voulez couvrir votre exposition aux actions, ne prenez pas de position longue. Les professionnels se tournent plutôt vers les bons du Trésor à court terme, qui sont toujours considérés comme relativement sûrs et générateurs de revenus sans la volatilité extrême.
L'incertitude sur les revenus fixes survient alors que les marchés boursiers tentent de rebondir après une période difficile. Mardi, les contrats à terme sur actions ont fortement augmenté après que le président Donald Trump a déclaré pendant le week-end qu'il avait accepté de retarder un tarif prévu de 50 % sur l'Union européenne.
Les contrats à terme sur le Dow Jones ont grimpé de 543 points, soit 1,3 %, le S&P 500 a gagné 1,5 %, et le Nasdaq 100 a bondi de 1,7 %. Trump a déclaré qu'il repousserait la date limite du 1er juin au 9 juillet, après une demande d'Ursula von der Leyen, présidente de la Commission européenne.
Le retard tarifaire fait monter les contrats à terme, mais les nerfs restent tendus
Cette annonce est intervenue après une semaine difficile, où le Dow, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont tous chuté de plus de 2 %. Les droits de douane proposés par Trump sur l'UE — y compris sur les produits Apple — pesaient sur les marchés.
La fermeture pour le jour du Souvenir lundi n'a pas aidé la tension. L'annonce du retard a temporairement apaisé certaines craintes, mais les traders sont restés nerveux.
« Nous restons prudents à l’idée de poursuivre le SPX à ces niveaux, compte tenu de la complaisance à l’égard de deux grands domaines de (tariffs de risque macroéconomique et de politique budgétaire/yields) ainsi que des valorisations élevées des actions », a déclaré Adam Crisafulli de Vital Knowledge. Adam a souligné que même si les menaces tarifaires les plus extrêmes de Trump ne se concrétisent peut-être pas, il a déjà introduit de nouvelles taxes à l’importation importantes au cours des quatre derniers mois. Et il n’a probablement pas fini.
Cette semaine, les investisseurs surveillent de près les rapports sur les bénéfices. Okta doit publier ses résultats après la clôture mardi. Les rapports de Nvidia, Macy's et Costco suivront plus tard dans la semaine. Les données de FactSet montrent que plus de 95 % des entreprises du S&P 500 ont déjà publié leurs chiffres cette saison, avec près de 78 % dépassant les estimations des analystes. Mais cela ne suffit pas à apaiser tout le monde.
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