Titre de l’article original : 《Démontage en profondeur des frais sur Polymarket : comment un taux extrême de 90+% a-t-il pu apparaître ?》

Auteur de l’article original : Azuma, Odaily Planet Daily

Polymarket est soudainement plongé dans une polémique sur ses frais.

Plusieurs utilisateurs de la communauté ont découvert hier soir qu’en effectuant des transactions sur Polymarket, des frais anormalement élevés étaient prélevés ; au final, le nombre de shares réellement reçues ou le rendement obtenu s’est nettement contracté par rapport aux habitudes précédentes.

L’utilisateur outre-mer Frosen（@frosen）a même posté des captures d’écran pour indiquer qu’il souhaitait passer un ordre de 100 shares au prix de 0,1 centime dans un marché « Économie », mais que sur l’interface de Polymarket le montant de règlement prévisionnel affiché n’était que de 5,2 dollars (ce qui devrait être 100 dollars) — ce qui correspond à un niveau de frais carrément ahurissant de 94,8 % !

Que se passe-t-il ? Polymarket veut-il vraiment de l’argent à tout prix ? D’après les divulgations officielles de Polymarket et une enquête menée par la communauté, Odaily indique que la cause directe de cette situation inattendue réside dans le fait que Polymarket a modifié hier soir la formule de ses frais sur cette plateforme, et que trois versions de changements sont apparues :

· Tout d’abord, le « vieil ancien modèle » introduit à partir du 30 mars : fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent ;

· Puis, le premier changement, qui a causé la situation inattendue (appelée « formule anormale ») : fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent ;

· Ensuite, après que Polymarket se soit rendu compte du problème, une correction a été faite, donnant la version actuelle de la « nouvelle formule » : fee = C × feeRate × p × (1 - p) ;

· Il faut noter que, dans les trois formules, C désigne toujours le nombre de shares échangées, p désigne toujours le prix des shares échangées, et feeRate ainsi que exponent sont des variables.

Démontage de la formule anormale : comment le taux de frais absurde de 94,8 % est-il apparu ?

Vous n’avez pas besoin de trop vous attarder aux détails mathématiques : en comparant simplement la « vieille formule » et la « formule anormale », on peut voir que cette dernière, par rapport à la première, supprime uniquement un « × p » (ce n’est pas un X majuscule, c’est bien le signe de multiplication), donc au final elle fait une fois de moins de multiplication par le prix des shares.

Comme tous les prix des shares sur Polymarket sont toujours inférieurs à 1 dollar, cela entraîne forcément une hausse globale de fee (frais), et plus le prix des shares est bas, plus l’augmentation due au fait de ne multiplier qu’une fois de moins est marquée. Lorsque le prix des shares se rapproche de 0, il peut alors apparaître des taux de frais très choquants.

Quant à la hauteur de ce niveau de frais « absurde », cela dépend aussi de ^exponent, la même variable présente à la fois dans la vieille formule et dans la formule anormale. Traduite directement, ^exponent signifie « élevé à la puissance exponent ». Cette variable sert principalement à contrôler la raideur de la courbe des frais.

Selon les dires de l’employé officiel de Polymarket, Mustafa, la formule anormale d’hier soir n’a introduit ^exponent que dans deux types de marchés, « Weather » et « Économie » (pour les autres marchés, les paramètres sont fixés à 1 afin d’ignorer cette variable). D’après la divulgation du KOL outre-mer Quant Chad ( @Autonomous_Chad ), les paramètres exponent définis pour ces deux grands marchés étaient tous à 0,5 à l’époque.

Revenons maintenant à l’exemple de Frosen, et substituons les chiffres correspondants dans la formule anormale fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent. On sait que C vaut 100, c’est-à-dire que Frosen veut passer un ordre de 100 shares ; p vaut 0,001, soit 0,001 dollar (0,1 centime) ; exponent vaut 0,5, donc on effectue une nouvelle mise à la puissance de (p × (1 - p)). Au final, le taux de frais est de 94,8 %.

En donnant directement cela à une IA, il est possible de déduire à rebours que le niveau de feeRate à l’époque était d’environ 0,03, tout en reconstituant aussi les détails de calcul exacts que Polymarket a appliqués à cet ordre.

En résumé, Polymarket calcule avec la formule anormale que les frais à facturer pour cet ordre s’élèvent à 0,0948 dollar. Or, comme Polymarket prélève les frais sur les ordres d’achat en déduisant directement les shares correspondantes à cette valeur, et que le prix des shares à l’époque n’était que de 0,001 dollar, il faut déduire 94,8 shares. Ainsi, le nombre de shares finalement reçues par Frosen n’est que de 5,2, même si le rendement potentiel prévu est seulement de 5,2 dollars.

Les mesures de remédiation de Polymarket

Peu après l’apparition du problème de frais anormaux, Polymarket a réagi rapidement en modifiant la formule vers la version actuelle fee = C × feeRate × p × (1 - p). Par rapport à la formule anormale, la nouvelle formule supprime « ^exponent » — en réalité, elle augmente le paramètre exponent dans fee = C × feeRate × (p × (1 - p))^exponent, passant de 0,5 à 1.

Dans la formule anormale, l’effet de ^exponent consiste à effectuer une nouvelle mise à la puissance sur les données de p × (1-p) ; dans les conditions réelles d’exploitation de Polymarket, le résultat théorique de p × (1 - p) se situe dans l’intervalle « 0.000999 - 0.25 » — plus p se rapproche de 0,5 (et donc plus le prix des shares se rapproche de 0,5 dollar), plus cet ensemble de données s’approche de 0,25 ; lorsque p se rapproche de 0 ou de 1 (donc lorsque le prix des shares se rapproche de 0 ou de 1 dollar, avec des prix extrêmes de 0,001 dollar et 0,999 dollar), cet ensemble de données se rapproche de 0,000999.

Dans l’intervalle « 0.000999 - 0.25 », quelle que soit la valeur, lorsque exponent passe de 0,5 à 1, cela réduit directement le résultat final de fee dans le calcul de la formule, donc baisse les frais globaux.

Et surtout : cette baisse a un effet d’inhibition bien plus évident sur les taux de frais anormalement élevés au voisinage des prix très bas — lorsque p × (1-p)=0.000999, sous la nouvelle formule, les fee ne sont que d’environ 3,16 % de ceux de la formule anormale, soit une baisse d’environ 96,84 % ; et lorsque p × (1-p)=0.25, sous la nouvelle formule, les fee sont de 50 % de ceux de la formule anormale.

Comme l’indique la documentation officielle de Polymarket, après la mise en application de la nouvelle formule, à l’heure actuelle, dans les marchés « Weather » et « Économie », les taux de frais aux extrêmes ont été ramenés à 5 %.

Comment les petits investisseurs évitent les frais ?

Je sais que la plupart des utilisateurs n’ont pas envie d’aller regarder les formules ci-dessus, mais en même temps ils s’inquiètent fortement du problème actuel des frais sur Polymarket.

À ce sujet, Mustafa a mentionné sur le Discord officiel : « Si vous craignez les frais, vous pouvez gratuitement passer des ordres à prix limite, et après cette nouvelle mise à jour, vous pouvez aussi recevoir une compensation de market making de 20 %-25 % (maker rebate) — ce qui signifie que lorsque votre ordre à prix limite est exécuté, vous récupérerez 20 %-25 % des frais du preneur (taker fee) du côté en face. Donc ce n’est pas seulement du trading gratuit : vous pouvez même être rémunéré en faisant des transactions et en fournissant une liquidité compétitive. »

Donc changez vos habitudes : évitez autant que possible de prendre directement (taker), passez plutôt plus d’ordres, et vous pouvez aussi essayer d’utiliser davantage la fonction Split de Polymarket ; en vendant l’autre côté des shares via des ordres passifs à l’envers, vous construisez indirectement une position.

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