Dans la newsletter d’aujourd’hui, Claudia Marcela Hernández analyse comment les stablecoins ont évolué, passant de simples correcteurs de volatilité à devenir l’actif de règlement fondamental pour les marchés tokenisés mondiaux et les paiements transfrontaliers, suite à la clarté apportée par la loi GENIUS.
Ensuite, dans Ask an Expert, Morva Rohani explique comment la régulation des stablecoins sert de fondation aux marchés de capitaux tokenisés, pourquoi certaines juridictions considèrent la politique américaine sur les stablecoins comme un risque, et quels sont les facteurs clés que les conseillers doivent utiliser pour évaluer la crédibilité d’un stablecoin.
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Bonne lecture.
- Sarah Morton
Les stablecoins sont-ils l’infrastructure qui reshaping la finance mondiale ?
Les stablecoins ont été initialement conçus pour résoudre l’un des premiers problèmes de la crypto : la volatilité. En étant indexés sur des monnaies fiat comme le dollar américain, les stablecoins offrent une unité de compte fiable pouvant circuler entre blockchains sans les fluctuations de prix associées à des actifs comme le bitcoin. Pendant des années, ils ont principalement servi d’outils de liquidité dans les marchés crypto. Mais ce rôle évolue rapidement.
Les stablecoins passent d’instruments de trading de niche à une couche fondamentale de l’infrastructure financière mondiale. Ils servent désormais d’actifs de règlement dans la finance décentralisée (DeFi), de rails de paiement pour les transferts transfrontaliers et de devise de règlement privilégiée pour les marchés financiers tokenisés.
Les institutions qui abordaient la crypto avec prudence commencent à reconnaître le potentiel de cette technologie. Le Fonds Monétaire International (FMI) a noté que les stablecoins pourraient améliorer l’efficacité des paiements transfrontaliers en réduisant le nombre d’intermédiaires impliqués dans les transactions mondiales. Par ailleurs, les décideurs américains cherchent à intégrer les stablecoins dans le système financier réglementé.
Étant donné que la majorité de ces tokens sont indexés sur le dollar américain, ils pourraient également faire quelque chose de bien plus important : étendre discrètement la portée du dollar à travers l’économie mondiale basée sur la blockchain.
Comment un stablecoin est-il émis et pourquoi sont-ils importants ?
Un utilisateur fournit une monnaie fiat, généralement des dollars américains, à un émetteur agréé. En échange, l’émetteur crée une quantité équivalente de stablecoins sur une blockchain, maintenant un peg 1:1. La monnaie fiat reçue est placée en réserve, généralement en espèces ou en titres du Trésor américain à court terme, qui garantissent la valeur des tokens en circulation.
Lorsque l’utilisateur souhaite sortir, le processus fonctionne en sens inverse : les stablecoins sont rachetés, et l’utilisateur reçoit la monnaie fiat issue des réserves. Ce mécanisme d’émission et de rachat ancre le prix du stablecoin à son actif de référence.
Les stablecoins permettent un règlement quasi-instantané, 24/7, indépendamment des heures bancaires. Ils offrent des transactions programmables, où les paiements peuvent être automatisés et intégrés dans des systèmes numériques. Et ils donnent accès à une valeur libellée en dollars, souvent sans nécessiter de compte bancaire traditionnel.
Le Forum Économique Mondial a établi que le volume des transactions en stablecoins atteint des dizaines de trillions de dollars par an, soulignant leur rôle croissant en tant que composante centrale de l’activité financière numérique.
Pour les décideurs, cela représente à la fois une opportunité et un défi. Le Trésor américain a noté que les innovations en paiements numériques, y compris les stablecoins, peuvent améliorer l’efficacité, réduire les coûts et favoriser l’inclusion financière, à condition que des protections appropriées soient en place.
Cas d’usage et applications
· Paiements transfrontaliers : Les stablecoins permettent des transferts internationaux quasi-instantanés à une fraction du coût des systèmes bancaires correspondants traditionnels.
· Remises : Dans de nombreux marchés émergents, les stablecoins offrent des alternatives plus rapides et moins coûteuses aux services de transfert traditionnels, qui facturent souvent des frais importants.
· Finance décentralisée (DeFi) : Les stablecoins servent de collatéral, de pools de liquidité et d’actifs de règlement dans les protocoles de prêt, les échanges décentralisés et les marchés de dérivés.
· Actifs réels tokenisés : À mesure que la tokenisation s’étend aux obligations, à l’immobilier et aux matières premières, les stablecoins jouent de plus en plus le rôle de devise de règlement pour les marchés financiers numériques.
· Tresorerie d’entreprise et règlement mondial : Les fintechs et les multinationales expérimentent avec les stablecoins pour faciliter les opérations de trésorerie transfrontalières et le règlement instantané des transactions internationales.
En résumé, les stablecoins deviennent progressivement la couche de base de l’activité financière numérique.
Le tournant réglementaire : la loi GENIUS
La transition des stablecoins d’instruments crypto de niche à infrastructure financière reconnue s’est accélérée en 2025 avec l’adoption de la loi GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act).
Ce texte a créé le premier cadre fédéral complet régissant l’émission de stablecoins de paiement. Selon la loi, les entités réglementées, y compris les banques et les institutions financières non bancaires agréées, peuvent émettre des stablecoins adossés à des actifs liquides de haute qualité, sous réserve d’exigences strictes telles que la transparence des réserves, des audits réguliers, la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme (AML/CTF) conformément à la loi sur le secret bancaire.
Un des aspects les plus importants de la loi GENIUS était la clarté réglementaire. Pendant des années, l’incertitude quant à savoir si les stablecoins devaient être traités comme des valeurs mobilières, des matières premières ou des produits bancaires a créé une hésitation chez les acteurs institutionnels. La loi a clarifié cette ambiguïté en établissant les stablecoins comme une catégorie distincte d’instruments de paiement numériques.
Stablecoins et pouvoir monétaire
Les stablecoins libellés en dollars dominent largement le marché par rapport à ceux liés à d’autres monnaies. Cette domination a une implication importante, car les stablecoins pourraient étendre la portée du dollar au-delà du système bancaire traditionnel.
D’autres juridictions réagissent avec leurs propres stratégies réglementaires. Par exemple, l’Union européenne, via son cadre Markets in Crypto-Assets (MiCA), a introduit des exigences strictes pour les émetteurs de stablecoins opérant dans l’UE, notamment des réserves obligatoires et des limites visant à protéger la souveraineté monétaire — tout en explorant la création d’une Monnaie Numérique de Banque Centrale (CBDC).
En Asie, des centres financiers comme Hong Kong et Singapour développent des régimes de licences visant à superviser l’émission de stablecoins et à intégrer cette technologie dans des marchés financiers réglementés. La Chine, quant à elle, a choisi une voie différente en priorisant le développement d’une monnaie numérique de banque centrale et en explorant des systèmes de règlement en yuan numérique qui pourraient étendre son influence monétaire à l’international.
L’avenir des stablecoins dépendra de la confiance dans leurs réserves, leur gouvernance et les systèmes qui les supervisent. Et, en fin de compte, leur valeur à long terme ne sera pas déterminée par leur rapidité de croissance, mais par leur sécurité et leur durabilité à faire partie intégrante du système financier mondial.
- Claudia Marcela Hernández, spécialiste en actifs numériques
Ask an Expert
Q. Quelle est l’importance de la régulation des stablecoins pour les marchés de capitaux tokenisés ?
La régulation des stablecoins est essentielle car ces marchés ont besoin d’un actif de règlement crédible en chaîne. Mais la régulation seule ne suffit pas. Pour que les stablecoins soutiennent des marchés de capitaux tokenisés institutionnels, il faut aussi une certitude juridique concernant la finalité du règlement, la rachat au pair, le risque de crédit de l’émetteur et la compatibilité du règlement basé sur stablecoins avec les lois sur les paiements et les valeurs mobilières.
En ce sens, la régulation des stablecoins constitue une base nécessaire pour les marchés de capitaux tokenisés, mais pas le cadre complet. Ce que recherchent finalement les institutions, c’est la confiance que l’actif de règlement est fiable, que les obligations sont légalement éteintes lorsque les transactions se règlent en chaîne, et que la structure du marché peut fonctionner avec une supervision claire et coordonnée.
Q. Certaines juridictions commencent-elles à percevoir la politique américaine sur les stablecoins comme un risque ?
Oui, il devient de plus en plus évident que les stablecoins portent des implications géopolitiques et monétaires. Étant donné que la majorité des stablecoins adossés à des fiat sont libellés en dollars américains, leur adoption pourrait étendre la portée du dollar dans les systèmes financiers basés sur la blockchain. À mesure que les cadres réglementaires américains formalisent des stablecoins adossés au dollar réglementés, cette dynamique devient plus ancrée, positionnant les États-Unis pour façonner à la fois la monnaie et les standards de l’infrastructure financière numérique.
Au Canada, par exemple, la proximité avec les États-Unis, une intégration financière profonde et une incertitude géopolitique plus large ont accentué cette tendance. La préoccupation est moins la concurrence directe que la dépendance. Sans cadre national, les utilisateurs et institutions canadiens pourraient se tourner vers des stablecoins étrangers, basés sur le dollar américain.
L’approche canadienne consiste à créer un cadre permettant l’innovation et la concurrence tout en garantissant la sécurité, la protection des consommateurs et l’interopérabilité avec les régimes mondiaux. L’objectif est de permettre à la fois aux stablecoins domestiques et étrangers d’opérer sous la supervision canadienne, tout en conservant la pertinence monétaire et en offrant aux Canadiens des options fiables et réglementées dans un système financier numérique.
Q. Comment les conseillers peuvent-ils évaluer la crédibilité d’un stablecoin ?
À mesure que les stablecoins s’intègrent dans des systèmes réglementés, leur crédibilité repose sur quelques facteurs clés. D’abord, la qualité et la transparence des réserves : les actifs doivent être entièrement adossés à des instruments liquides de haute qualité, avec des divulgations ou audits réguliers. Ensuite, la possibilité de rachat : les détenteurs doivent disposer d’un droit clair et enforceable de rachat au pair. Enfin, la supervision réglementaire : les émetteurs crédibles opèrent dans un cadre légal et de conformité défini. La gouvernance compte aussi, notamment la structure de l’émetteur, la juridiction et la garde des réserves. En fin de compte, la question essentielle n’est pas seulement si un stablecoin se négocie à 1 dollar, mais si sa structure garantit qu’il peut répondre de manière fiable aux rachats et maintenir la confiance des utilisateurs en période de stress.
-** Morva Rohani, directrice exécutive, Conseil Web3 Canada**
