Le plus grand mineur de Bitcoin coté en bourse, MARA Holdings (NASDAQ : MARA), a annoncé un changement majeur dans sa politique de trésorerie dans son rapport annuel 2025 (Form 10-K) soumis à la SEC : à partir de 2026, la société pourra non seulement vendre les bitcoins issus de ses activités de minage, mais aussi ses avoirs en bitcoins accumulés à long terme sur son bilan, en fonction des conditions du marché et des besoins en capital.
Passage d’une stratégie de « détention à long terme » à une stratégie de « vente selon les circonstances »
Marathon indique dans ses documents de déclaration : « Au second semestre 2025, nous avons ajusté notre stratégie de gestion des actifs numériques, permettant la vente des bitcoins issus du minage ; en 2026, nous étendons cette stratégie pour inclure la vente des bitcoins sur le bilan. »
La société précise également qu’elle pourrait continuer à conserver ses bitcoins dans une optique d’investissement à long terme, mais qu’elle décidera de vendre ou d’acheter en fonction des conditions du marché et des priorités de gestion du capital. Cela marque une transition de Marathon, qui considérait auparavant ses réserves de bitcoins comme un actif à long terme non destiné à la vente, vers une gestion plus flexible de sa trésorerie.
Situation actuelle des avoirs : 53 822 BTC, dont environ 28 % en gestion active
Au 31 décembre 2025, Marathon détenait 53 822 bitcoins, d’une valeur de marché d’environ 4,7 milliards de dollars. Parmi eux :
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Environ 28 % en gestion active
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9 377 BTC prêtés à des contreparties, générant 32,1 millions de dollars d’intérêts
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5 938 BTC en garantie pour une ligne de crédit de 350 millions de dollars
Perte importante liée à la stratégie en 2025
La stratégie de gestion active de Marathon a entraîné des pertes significatives en 2025. La société a enregistré une baisse de la juste valeur de ses avoirs en bitcoins de 422,2 millions de dollars, principalement en raison de la chute du prix du BTC en 2025.
De plus, un compte de transactions structurées créé au deuxième trimestre 2025 (avec 2 000 BTC confiés à Two Prime pour exécution) a accumulé une perte nette de 22 millions de dollars. Marathon a clôturé cette opération en décembre, récupérant les 1 777 BTC restants, pour une perte totale de 69,1 millions de dollars.
Diminution de la production minière, mais puissance de calcul en expansion
En 2025, Marathon a miné environ 8 799 BTC, en baisse de 7 % par rapport à 9 430 BTC en 2024, principalement en raison de la réduction de moitié (halving) en avril 2024, qui a réduit la récompense par bloc, ainsi que de l’augmentation continue de la difficulté du réseau. Malgré cela, la puissance de calcul de Marathon a atteint 66,4 EH/s.
L’impact de la stratégie des mineurs sur le marché du Bitcoin
Les mineurs sont traditionnellement considérés comme les « acteurs les plus puissants » du marché Bitcoin. Leur stratégie historique consiste à détenir leurs bitcoins sans les vendre. La récente modification de la politique de Marathon reflète, dans un contexte de coûts d’exploitation élevés et de volatilité accrue du prix du BTC, une tendance chez même les plus grands mineurs à ajuster leur gestion de trésorerie pour maintenir leur flexibilité financière.
À court terme, le marché suivra de près si Marathon vend effectivement ses bitcoins et à quelle échelle ; à long terme, cela pourrait également servir de signal pour d’autres mineurs cotés qui envisagent d’ajuster leur stratégie.
Cet article, « Le plus grand mineur de Bitcoin au monde, Marathon Digital, opère un changement majeur de politique : à partir de 2026, la vente de bitcoins sur le bilan sera autorisée », a été initialement publié par Chain News ABMedia.
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