Shaw, Jinse Finance
Dans la matinée du 19 mars 2026, la deuxième réunion de cette année du FOMC de la Réserve fédérale s’est conclue, annonçant comme prévu le maintien de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 3,5 % et 3,75 %. C’est la deuxième fois consécutive que la Fed suspend ses baisses de taux après trois réductions successives à la fin de l’année dernière. La déclaration de cette réunion du FOMC a souligné en particulier l’incertitude quant à l’impact de la situation au Moyen-Orient sur l’économie américaine. La déclaration indique que la Fed reste sur la position inchangée et maintient ses prévisions de trajectoire de baisse des taux cette année, « sous la menace de la hausse des prix de l’énergie provoquée par le conflit en Iran, l’effort de lutte contre l’inflation qui dure depuis plusieurs années pourrait devoir être prolongé ». La déclaration ne mentionne pas de modifications liées à l’achat de titres d’État ou à la balance des actifs, ce qui montre que l’opération de gestion des réserves par la Réserve fédérale de New York (RMP) se poursuit comme prévu, sans changement. Parmi les 12 membres votants du FOMC, seul le gouverneur de la Fed, Milan, a voté contre, ce qui est la moitié du nombre de votes négatifs par rapport à la dernière fois. Cela signifie que cette décision de taux a reçu le moins de votes d’opposition lors des quatre dernières réunions. Ensuite, le président de la Fed, Powell, a répondu lors de la conférence de presse aux questions sur la fin de son mandat, les sujets d’actualité et l’enquête judiciaire.
Après l’annonce de la déclaration de la Fed et avant la conférence de Powell, la plupart des actifs principaux ont connu peu de fluctuations. La conférence de Powell a été plutôt hawkish, entraînant une baisse accrue des marchés boursiers, des obligations américaines et de l’or, avec une chute généralisée et une extension de la hausse du dollar. L’indice S&P 500 a finalement clôturé en baisse de 1,4 %, marquant la pire performance depuis 2024 lors d’un jour de réunion du FOMC. En raison de la baisse de l’appétit pour le risque et de l’impact de la décision de la Fed, le Bitcoin a chuté de 4,6 %, revenant près de 71 000 dollars, et l’Ethereum a reculé de 6 %.
Dans le contexte de l’escalade continue des tensions en Iran, l’inquiétude du marché quant à une crise énergétique provoquant une inflation s’est intensifiée. La décision de la Fed de rester sur place cette fois-ci correspond également aux attentes du marché. Mais quelles seront les prochaines orientations de la politique de la Fed ? Quel impact la guerre au Moyen-Orient aura-t-elle sur l’économie mondiale ? Powell va-t-il vraiment entrer en confrontation directe avec Trump ? Comment le marché interprète-t-il cette décision, et quelle sera la tendance future ?
Une, la Fed maintient sa position pour la deuxième fois consécutive, l’escalade des tensions en Iran suscite des inquiétudes inflationnistes
Dans la matinée du 19 mars 2026, la deuxième réunion de cette année du FOMC de la Fed s’est terminée, confirmant le maintien de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 3,5 % et 3,75 %, pour la deuxième fois consécutive, conformément aux attentes du marché. La déclaration de cette réunion du FOMC a souligné en particulier l’incertitude quant à l’impact de la situation au Moyen-Orient sur l’économie américaine. La déclaration indique que la Fed reste sur la position inchangée et maintient ses prévisions de trajectoire de baisse des taux cette année, « sous la menace de la hausse des prix de l’énergie provoquée par le conflit en Iran, l’effort de lutte contre l’inflation qui dure depuis plusieurs années pourrait devoir être prolongé ».
Après l’annonce, le marché maintient ses prévisions d’une baisse de taux une fois en 2026 et une autre en 2027. Le marché à terme des taux d’intérêt américains prévoit que la Fed reprendra la baisse des taux en décembre 2026 ou en janvier 2027. Selon les dernières données du CME “FedWatch”, la probabilité que la Fed maintienne ses taux en avril est de 100 %. La probabilité d’une baisse cumulée de 25 points de base d’ici juin est de 11,2 %, celle de maintien des taux inchangés est de 88,8 %. En juillet, la probabilité de maintien est de 77,4 %. Selon le marché des prévisions Polymarket, après la publication de la décision, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés lors de trois réunions consécutives est montée à 82 %, tandis que la probabilité de la prochaine baisse de 25 points de base est tombée à 16 %.
Après l’annonce de la déclaration, la conférence de Powell a été hawkish. Les marchés boursiers, obligataires et l’or ont vu leurs pertes s’accroître en cours de séance, avec une chute généralisée et une extension de la dollarisation. Le S&P 500 a chuté de 1,4 %, atteignant son plus bas niveau depuis novembre, le Nasdaq a reculé de 1,4 %, et le Dow Jones de 1,6 %. Le secteur de l’énergie est le seul à avoir clôturé en hausse. L’or au comptant a chuté de 3,6 %, s’approchant du support à 4 800 dollars, marquant un creux d’un mois. Les rendements des obligations américaines à différents termes ont fortement augmenté, le rendement du 2 ans ayant augmenté de 10 points de base à 3,775 %, celui du 10 ans ayant augmenté de près de 6,5 points de base. Le dollar s’est renforcé de 0,76 %, retrouvant la barre des 100. En raison de la baisse de l’appétit pour le risque et de l’impact de la décision de la Fed, les cryptomonnaies à forte spéculation ont été vendues, le Bitcoin ayant chuté de 4,6 %, revenant près de 71 000 dollars, et l’Ethereum ayant reculé de 6 %.
L’escalade continue des tensions au Moyen-Orient, combinée au risque d’inflation lié à la crise pétrolière, alimente une inquiétude croissante sur le marché, et la décision de la Fed de rester sur place cette fois-ci reflète cette humeur. La trajectoire future de la politique de la Fed sera également influencée par la situation en Iran et l’état du marché pétrolier.
Deux, une seule opposition interne au FOMC, consensus quasi général
En dehors de l’impact de la situation au Moyen-Orient, la déclaration de la Fed cette fois-ci est presque inchangée par rapport à la précédente. La déclaration du FOMC souligne notamment : « L’évolution de la situation au Moyen-Orient reste incertaine quant à ses effets sur l’économie américaine. Sous la menace de la hausse des prix de l’énergie provoquée par le conflit en Iran, l’effort de lutte contre l’inflation pourrait devoir être prolongé ». Sur l’état de l’économie, la déclaration a été très peu modifiée par rapport à la précédente. La dernière déclaration évoquait que le taux de chômage « montrait quelques signes de stabilisation », celle-ci indique que le taux de chômage est « resté quasiment stable ces derniers mois ». Ce changement indique que l’évaluation du marché du travail par la Fed a été légèrement revue à la baisse. La déclaration ne mentionne pas de modifications liées à l’achat de titres d’État ou à la gestion de la balance des actifs, ce qui montre que l’opération de gestion des réserves par la Fed de New York se poursuit comme prévu, sans changement. La déclaration réaffirme que le FOMC s’engage à atteindre à long terme un plein emploi et une inflation à 2 %, et que l’incertitude concernant les perspectives économiques américaines demeure élevée. Le FOMC surveille de près les risques pesant sur l’emploi et l’inflation.
Parmi les 12 membres votants du FOMC, cette fois, seul un a voté contre, ce qui est une réduction d’un vote négatif par rapport à la dernière fois. La déclaration indique que la personne s’opposant à cette décision est le gouverneur de la Fed, Stephen I. Miran, qui a proposé de réduire l’objectif du taux des fonds fédéraux de 25 points de base lors de cette réunion. Les autres onze membres, y compris le gouverneur Christopher J. Waller, qui s’était opposé lors de la dernière réunion, ont voté pour le statu quo.
Le graphique des points de la Fed montre que, parmi 19 membres, 7 pensent que le taux doit rester inchangé toute l’année 2026, 7 estiment qu’il faut réduire le taux de 25 points de base, 2 préconisent une baisse de 50 points, 2 une baisse de 75, et 1 une baisse de 100 points de base.
Trois, Powell répond sur la question du mandat, affirme qu’il n’a pas l’intention de partir avant la fin de l’enquête
Le président de la Fed, Powell, a ensuite expliqué lors de la conférence de presse la suspension de la politique et la situation économique, répondant aux questions des journalistes. Powell a souligné que la Fed considère que la position actuelle est appropriée, qu’elle est dans une position favorable pour décider des ajustements futurs des taux. Il a indiqué que l’économie américaine est en expansion, que l’inflation reste légèrement élevée, que les anticipations d’inflation à court terme ont augmenté ces dernières semaines, et que la majorité des anticipations à long terme restent alignées sur l’objectif de 2 %. Sur l’emploi, Powell a déclaré que la croissance de l’emploi aux États-Unis s’est ralentie. La croissance de l’emploi au cours de l’année écoulée a fortement ralenti, en grande partie en raison de la baisse de l’offre de main-d’œuvre, liée à la diminution de l’immigration et à la baisse du taux de participation, tout comme la demande de main-d’œuvre s’est affaiblie.
En répondant aux questions des journalistes, Powell a déclaré que s’il ne voyait pas de progrès sur l’inflation, il n’abandonnerait pas la baisse des taux. Il a mentionné que la possibilité d’une nouvelle hausse des taux a été évoquée, mais que la majorité des membres ne considèrent pas que la prochaine étape sera une hausse. Powell a aussi indiqué que certains chocs sur les prix du pétrole seront intégrés dans l’inflation de base ; la hausse des prix de l’énergie entraînera une augmentation globale de l’inflation ; il est encore trop tôt pour juger de l’impact global de la situation au Moyen-Orient sur l’économie. La consommation et l’emploi continueront de faire face à une certaine pression à la baisse, tandis que l’inflation pourrait augmenter. Powell a affirmé que la construction de centres de données pourrait contribuer à faire monter l’inflation, tout comme l’investissement dans l’intelligence artificielle pourrait, à court terme, pousser les taux neutres à la hausse.
Lorsqu’un journaliste a posé la question sur la fin du mandat de Powell et ses projets futurs, il a répondu que, tant que l’enquête du ministère de la Justice n’était pas terminée, il n’avait pas l’intention de quitter la Fed, et qu’il continuerait à assurer la présidence par intérim jusqu’à la confirmation de son successeur. Powell a précisé qu’il n’avait pas encore décidé combien de temps il resterait à la Fed, en mettant l’intérêt supérieur de la Fed et du public en priorité.
Powell a pour la première fois publiquement évoqué l’impact de l’enquête du ministère de la Justice sur ses plans de reconduction. Le marché ne cesse de spéculer qu’il pourrait rester en poste après la fin de son mandat en mai, pour continuer jusqu’en 2028 en tant que membre du conseil. La déclaration hawkish de Powell lors de cette conférence renforce encore les attentes du marché d’un maintien de la pause de la Fed.
Quatre, comment interpréter cette décision de la Fed et les déclarations de Powell
Concernant cette décision du FOMC, le journaliste Nick Timiraos, “porte-voix” de la Fed pour le Wall Street Journal, a déclaré que Powell a affirmé que, si son successeur n’était pas confirmé avant la fin de son mandat le 15 mai, il continuerait à occuper la présidence de la Fed. C’est la déclaration la plus directe qu’il ait faite à ce jour sur la succession à la tête de la Fed. Powell a précisé que tant que l’enquête du ministère de la Justice sur lui n’était pas terminée, il ne quitterait pas le conseil de la Fed. Il a aussi indiqué qu’il n’avait pas encore décidé s’il resterait en tant que membre du conseil si l’enquête aboutissait à une confirmation de son successeur. La seule certitude est que, après la fin de son mandat, Powell pourra rester membre du conseil jusqu’en 2028. Cette décision de Powell a un impact majeur sur la capacité de Trump à remodeler la structure de la Fed. Si Powell reste dans le conseil, Trump perdrait une personne qu’il aurait pu nommer lui-même. Actuellement, trois des sept membres du Conseil de la Fed sont nommés par Trump.
Ira Jersey, chef stratégiste en taux d’intérêt américain chez Bloomberg Industry, a indiqué que, par rapport à l’incertitude évoquée dans la déclaration de la Fed concernant la situation au Moyen-Orient, la hausse des anticipations d’inflation dans les perspectives économiques est plus marquante, ce qui montre que la Fed accorde une attention particulière à l’inflation liée au pétrole, et qu’elle est moins préoccupée par ce type d’inflation pour l’année prochaine. La Fed a donc intégré, d’une manière ou d’une autre, cette hausse progressive de l’inflation dans ses perspectives.
George Goncalves, directeur de la stratégie macroéconomique chez Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG), a commenté que la Fed a publié une déclaration “neutre”, “légèrement ajustée pour éviter de donner un signal précis, tout en restant vigilante face aux risques de croissance et d’inflation liés au conflit au Moyen-Orient”.
Dan Carter, gestionnaire de portefeuille senior chez Fort Washington Investment Advisors, pense que Powell semble “plus préoccupé par l’inflation que par l’impact négatif de la hausse des prix du pétrole sur la croissance économique”. Carter estime que les taux à court et moyen terme “sont très attractifs”, car “la probabilité d’une hausse des taux reste faible”.
Edward Harrison, stratégiste macro chez Markets Live, a déclaré : “Lorsque les anticipations d’inflation se désancrent, leur vitesse de dérapage peut être étonnamment rapide. Cela obligera la Fed, qui maintient encore une politique accommodante, à se retourner à une vitesse exceptionnelle vers une politique de hausse des taux, comme on le voit dans d’autres banques centrales. Ce ‘freinage brutal et ce virage brusque’ constituent le vrai danger pour le marché obligataire et les actifs risqués qui en découlent.”
Tipp de PGIM a admis : “Le marché tenait encore bon, jusqu’au moment où Powell a annoncé qu’il voulait rester en poste, ce qui a finalement fait craquer le marché, car cela sous-entend qu’il est plus hawkish que Waller, à la tête de la Fed.”
Cinq, analyse et perspectives
Après cette nouvelle pause de la Fed, comment évolueront les principaux marchés, y compris les cryptomonnaies ? Voici quelques analyses principales.
1. Nick Timiraos, “porte-voix” de la Fed pour le Wall Street Journal, a indiqué que la Fed maintenait ses taux inchangés alors que “l’ombre de la guerre en Iran plane sur les perspectives”. Avant le changement de leadership à la tête de la Fed, “une nouvelle crise pétrolière menace de prolonger la combat de plusieurs années contre l’inflation”. Il souligne que la position actuelle de la Fed est plus proche d’une politique neutre, ni stimulant ni freinant la croissance, sauf si l’économie faiblit, auquel cas une baisse des taux deviendrait de plus en plus difficile à justifier.
2. Selon Brian Coulton, analyste en chef chez Fitch Ratings, si la hausse des prix du pétrole provoquée par la guerre au Moyen-Orient s’avère temporaire, “une baisse des taux en juin par la Fed est une possibilité réaliste”. La Fed a maintenu ses taux comme prévu, tout en indiquant qu’elle avait besoin de plus de temps pour évaluer l’impact de la guerre sur l’inflation. Les prévisions d’inflation des responsables ont été légèrement révisées à la hausse. Coulton note : “Cela reflète en partie la récente hausse des prix du pétrole, mais aussi une certaine rigidité dans les données de l’indicateur PCE de base.” Selon lui, la Fed pourrait continuer à rester sur place en avril. Sans signe persistant d’inflation obstinée, le ralentissement du marché du travail “reliquera à nouveau la crainte d’une hausse du chômage”, ce qui pourrait entraîner une baisse des taux en juin.
3. Selon CITIC Securities, la décision de la Fed de maintenir ses taux en mars 2026 est conforme aux attentes du marché. La nouvelle projection de points indique un taux médian de 3,4 % cette année, identique à décembre 2025, avec une légère hausse des prévisions d’inflation et une légère révision à la hausse de la croissance économique, tandis que la prévision du taux de chômage reste inchangée. Powell n’a pas commenté la situation en Iran ni le prix du pétrole, et sa confiance dans la baisse de l’inflation liée aux tarifs a encore diminué par rapport à janvier. La banque prévoit qu’en avril, la Fed ne baissera pas ses taux, et après la nomination de Waller comme président, une baisse de 25 points de base est envisagée pour le second semestre.
4. La Citibank a revu à la baisse ses objectifs pour Bitcoin et Ethereum sur 12 mois, à respectivement 112 000 et 3 175 dollars, contre 143 000 et 4 304 dollars précédemment. La banque explique que la progression législative sur la cryptomonnaie aux États-Unis est bloquée, que les flux vers les ETF ont diminué, et que l’activité on-chain est faible, ce qui explique cette révision. La tendance du marché reste fortement dépendante de l’évolution réglementaire. Bien que le projet de loi CLARITY ait été adopté à la Chambre, il est bloqué au Sénat, ce qui limite l’entrée de fonds institutionnels. La banque indique que, malgré une résilience récente des flux ETF, elle a abaissé ses prévisions de flux pour Bitcoin et Ethereum à 10 milliards de dollars sur 12 mois, mais reste optimiste, avec un potentiel de 165 000 dollars pour Bitcoin et 4 488 dollars pour Ethereum en scénario favorable.
5. Julio Moreno, chef analyste chez CryptoQuant, écrit dans un rapport : “Si le Bitcoin continue de monter, il rencontrera probablement une résistance autour de 75 000 dollars. Ce niveau représente la limite inférieure du prix réel en chaîne des traders, qui a souvent agi comme résistance en période de marché baissier. La prochaine résistance se situe près de 85 000 dollars, correspondant au prix réel en chaîne des traders. En réalité, après que le Bitcoin est passé de 80 000 à 98 000 dollars, cette zone a déjà joué un rôle de résistance en janvier et en octobre 2025.”
6. AxelAdlerJr, analyste chez CryptoQuant, indique que, récemment, les flux de fonds vers les ETF spot Bitcoin ont rebondi, mais que le prix du Bitcoin reste inférieur d’environ 5 174 dollars (soit près de 80 000 dollars) à son coût moyen en chaîne (approximant le prix de détention en ETF). Il pense que la reprise de la demande pourrait faire monter le prix, mais que la résistance autour de 80 000 dollars pourrait entraîner des prises de bénéfices, et qu’il faut surveiller les données macroéconomiques pour évaluer la possibilité de franchissement.
7. CryptoQuant a publié sur X que la tendance des contrats non clôturés d’Ethereum montre une entrée continue de liquidités sur le marché dérivé, ce qui soutient la stabilité de la tendance haussière d’Ethereum, plutôt qu’une simple fluctuation à court terme.
