Le directeur des investissements de Bitwise Asset Management, Matt Hougan, a réitéré sa projection selon laquelle le Bitcoin pourrait atteindre 1 million de dollars par pièce, en affirmant que le potentiel de la cryptomonnaie devient évident lorsqu’on l’analyse par rapport au marché mondial croissant de la réserve de valeur.
Dans une note du 10 mars 2026, Hougan a indiqué que le Bitcoin devrait capter environ 17 % d’un marché de la réserve de valeur prévu à 121 000 milliards de dollars en une décennie pour atteindre l’objectif de 1 million de dollars, soutenu par une volatilité en baisse, l’adoption institutionnelle via des ETF au comptant, et des facteurs macroéconomiques stimulant la demande pour des actifs alternatifs.
Argument de la réserve de valeur du Bitcoin et estimation du marché
Positionnement actuel du marché
L’analyse de Hougan présente le Bitcoin comme un « actif émergent de réserve de valeur » en concurrence directe avec l’or, dans un marché actuellement évalué à un peu moins de 38 000 milliards de dollars. Ce total comprend environ 36 000 milliards de dollars en or et environ 1,4 000 milliards de dollars en capitalisation boursière du Bitcoin. Sur la base de ces chiffres, le Bitcoin représente actuellement moins de 4 % du marché mondial de la réserve de valeur.
Pour atteindre 1 million de dollars par pièce avec la taille actuelle du marché, le Bitcoin devrait capter plus de 50 % du marché existant de la réserve de valeur — un scénario que Hougan reconnaît comme « déraisonnable » pour de nombreux investisseurs, et qu’il lui-même a rejeté pendant des années.
Thèse de croissance dynamique du marché
L’erreur critique que font, selon Hougan, les investisseurs est de considérer le marché de la réserve de valeur comme statique. Lors du lancement du premier fonds négocié en bourse (ETF) sur l’or aux États-Unis en 2004, la totalité du marché de l’or était évaluée à environ 2,5 000 milliards de dollars. Depuis, le marché s’est étendu à près de 40 000 milliards de dollars, reflétant un taux de croissance annuel composé d’environ 13 %.
Hougan attribue cette croissance à des facteurs structurels tels que l’augmentation de la dette publique, l’incertitude géopolitique et une politique monétaire accommodante — des conditions qu’il estime susceptibles de persister ou de s’intensifier.
Projections et calculs de part de marché
Estimations de la taille future du marché
Si le marché de la réserve de valeur continue de croître à son rythme historique d’environ 13 % par an, Hougan estime qu’il pourrait atteindre environ 121 000 milliards de dollars dans la prochaine décennie. Cette projection constitue la base de sa thèse selon laquelle le Bitcoin pourrait atteindre 1 million de dollars.
Avec cette taille de marché élargie, le Bitcoin n’aurait besoin de capter qu’environ 17 % du marché total de la réserve de valeur pour atteindre un prix de 1 million de dollars par pièce. Cela représente une part de marché beaucoup plus accessible que les 50 % requis dans un scénario de marché statique.
Appréciation de prix requise
Depuis des niveaux proches de 70 250 dollars, un Bitcoin à 1 million de dollars représenterait environ une multiplication par 14. Bien que cela soit conséquent, Hougan soutient que cela devient plausible lorsqu’on considère un marché adressable en croissance et une acceptation institutionnelle croissante du Bitcoin.
Facteurs favorisant le développement du marché
Adoption institutionnelle via les ETF
Hougan cite le succès rapide des ETF au comptant sur le Bitcoin comme preuve d’un changement d’attitude des institutions. Ces produits sont devenus les ETF à la croissance la plus rapide de l’histoire, avec des institutions telles que la dotation de Harvard et le fonds souverain d’Abou Dhabi qui augmentent leur exposition à cette classe d’actifs.
Cette participation institutionnelle était largement absente il y a seulement quelques années et représente un changement fondamental dans la base d’investisseurs et la structure du marché du Bitcoin.
Baisse de la volatilité et allocation de portefeuille
La volatilité à long terme du Bitcoin a montré une tendance à la baisse, rendant l’actif plus acceptable pour les portefeuilles institutionnels. En conséquence, Hougan note que certains investisseurs professionnels envisagent désormais des allocations d’environ 5 %, contre environ 1 % auparavant.
Cette capacité d’allocation accrue pourrait entraîner une demande supplémentaire significative à mesure que l’adoption institutionnelle s’intensifie.
Risques et hypothèses conservatrices
Scénarios défavorables
Hougan reconnaît plusieurs risques pouvant compromettre la thèse du Bitcoin à 1 million de dollars. Le marché de la réserve de valeur pourrait ne pas croître au même rythme que ces deux dernières décennies, les prix de l’or pourraient baisser, et le Bitcoin pourrait ne pas gagner de parts de marché supplémentaires malgré des conditions favorables.
Potentiel de hausse
Inversement, Hougan suggère que ses projections pourraient s’avérer « trop conservatrices » si les préoccupations concernant la dette publique et la dévaluation des monnaies fiduciaires intensifient la demande pour des actifs alternatifs de réserve de valeur. Dans de tels scénarios, la part de marché du Bitcoin pourrait accélérer au-delà des projections actuelles.
Cadre à long terme
Projections antérieures
Hougan a déjà évoqué des scénarios à long terme similaires. Dans une note de 2023, il suggérait que le Bitcoin pourrait dépasser 1 million de dollars d’ici 2032. Le mois dernier, il a étendu ce cadre, notant que le Bitcoin pourrait atteindre 6,5 millions de dollars au cours des 20 prochaines années sous réserve d’une adoption et d’une croissance du marché continues.
Contexte actuel du marché
Le Bitcoin se négocie actuellement à environ 70 250 dollars, en hausse de près de 2 % en 24 heures, mais reste plus de 44 % en dessous de son sommet historique de 126 080 dollars atteint en octobre 2025. Malgré cette baisse, Hougan qualifie le Bitcoin de réserve de valeur émergente dans son processus de maturation.
« À mon avis, le scénario de base — que le marché de la réserve de valeur continuera de croître comme il l’a fait, et que le bitcoin continuera de gagner des parts de marché comme il l’a fait — vous mène à des prix bien, bien plus élevés qu’aujourd’hui », a écrit Hougan.
FAQ : Objectif de prix du Bitcoin à 1 million de dollars
Q : Comment Matt Hougan justifie-t-il un objectif de 1 million de dollars pour le Bitcoin ?
R : Hougan soutient que la valeur du Bitcoin doit être évaluée par rapport au marché mondial de la réserve de valeur, actuellement de 38 000 milliards de dollars. Si ce marché croît à son rythme historique de 13 % par an jusqu’à 121 000 milliards de dollars en une décennie, le Bitcoin n’aurait besoin que d’une part de marché de 17 % — réalisable grâce à une adoption institutionnelle continue — pour atteindre 1 million de dollars par pièce.
Q : Quelle part de marché le Bitcoin détient-il actuellement dans la catégorie réserve de valeur ?
R : Le Bitcoin représente actuellement moins de 4 % du marché mondial de la réserve de valeur, dominé par environ 36 000 milliards de dollars en or. Pour atteindre 1 million de dollars avec la taille actuelle du marché, le Bitcoin devrait détenir plus de 50 % de part de marché — un scénario que Hougan a précédemment considéré comme déraisonnable.
Q : Quels facteurs soutiennent la croissance continue de la part de marché du Bitcoin ?
R : Parmi les facteurs clés figurent le succès rapide des ETF au comptant sur le Bitcoin, l’adoption institutionnelle par des entités comme la dotation de Harvard et le fonds souverain d’Abou Dhabi, la baisse de la volatilité à long terme, et l’augmentation des recommandations d’allocation de portefeuille passant de 1 % à environ 5 %.
Q : Quels risques pourraient empêcher le Bitcoin d’atteindre 1 million de dollars ?
R : Les risques incluent une croissance plus lente que prévu du marché de la réserve de valeur, une baisse des prix de l’or, et l’échec du Bitcoin à gagner des parts de marché supplémentaires malgré des conditions favorables. À l’inverse, une intensification des préoccupations concernant la dette publique et la dévaluation des monnaies fiduciaires pourrait accélérer l’adoption au-delà des projections actuelles.
