CDPs

Qu'est-ce qu'une Collateralized Debt Position (CDP) ?

Une Collateralized Debt Position (CDP) désigne une structure d'emprunt décentralisée où des crypto-actifs sont immobilisés en tant que garantie pour générer une dette, le plus souvent libellée en stablecoins. Les CDP sont créées, administrées et exécutées par des smart contracts, garantissant ainsi que toutes les limites d'emprunt, l'accumulation des intérêts et les règles de liquidation soient appliquées automatiquement sur la blockchain.

Dans un système CDP, l'utilisateur dépose des crypto-actifs éligibles dans un coffre. Tant que la valeur du collatéral reste supérieure au ratio de collatéralisation exigé, il peut émettre ou emprunter des stablecoins en contrepartie. Si la valeur du collatéral baisse et que le ratio passe sous le seuil de liquidation du protocole, le système liquide automatiquement tout ou partie du collatéral pour rembourser la dette en cours, en appliquant les frais et pénalités définis par le protocole.

Pourquoi comprendre les Collateralized Debt Positions (CDP) ?

Les CDP sont un pilier de la finance décentralisée car elles permettent aux utilisateurs d'accéder à des liquidités sans vendre leurs actifs sous-jacents. Cette structure permet de conserver ses actifs tout en répondant à des besoins de liquidité ou d'arbitrage de portefeuille.

Pour les investisseurs de long terme sur des actifs comme ETH ou BTC, les CDP offrent un moyen de débloquer de la valeur sans liquider définitivement leur position. Toutefois, les CDP impliquent également des obligations d'intérêts et un risque de liquidation en cas de baisse du collatéral, d'où la nécessité de bien comprendre ces mécanismes avant toute utilisation.

Comment fonctionne une Collateralized Debt Position (CDP) ?

Les CDP reposent sur des paramètres prédéfinis appliqués en permanence par des smart contracts.

• Ratio de collatéralisation : Rapport entre la valeur du collatéral et celle de la dette. Les CDP exigent une sur-collatéralisation pour limiter le risque de défaut, avec des ratios minimaux fixés par chaque protocole.
• Frais de stabilité : Intérêts appliqués sur les fonds empruntés. Ces frais s'accumulent au fil du temps et augmentent la dette totale due.
• Seuil de liquidation : Ratio de collatéralisation minimal autorisé. Passer en dessous déclenche une liquidation automatique.
• Oracle de prix : Source de données externe fournissant les prix de marché en temps réel pour évaluer le collatéral.

Exemple illustratif : Si l'ETH vaut 2 000 USD et qu'1 ETH est déposé en collatéral, une CDP avec un ratio minimal de 150 % permet d'emprunter jusqu'à environ 1 333 USD. Si l'ETH chute à 1 600 USD, le ratio de collatéralisation tombe à environ 120 %, ce qui peut déclencher une liquidation selon les règles du protocole.

Où les Collateralized Debt Positions (CDP) sont-elles principalement utilisées dans la crypto ?

Les CDP sont surtout mises en œuvre dans les protocoles de finance décentralisée, même si des mécanismes d'emprunt avec collatéral similaires existent aussi sur des plateformes centralisées sous d'autres appellations.

• Dans les protocoles DeFi : Des systèmes comme MakerDAO permettent de verrouiller des actifs tels qu'ETH ou stETH pour émettre des stablecoins décentralisés. Ces systèmes reposent sur la sur-collatéralisation et des mécanismes de liquidation automatisés.
• Sur les plateformes centralisées : Certaines plateformes d'échange proposent des produits d'emprunt avec collatéral ou des offres de marge. Bien qu'ils ne soient pas désignés comme CDP, le principe reste similaire : dépôt de collatéral, paiement d'intérêts et liquidation forcée si le ratio tombe sous le minimum requis.

Dans toutes les configurations, le principe fondamental reste le même. Des actifs volatils servent de garantie à des dettes stables, imposant des ratios stricts pour préserver la solvabilité du système.

Comment réduire le risque lié aux CDP ?

La réduction du risque CDP nécessite une gestion prudente des positions et une surveillance continue.

1. Maintenir une marge de sécurité : Garder un ratio de collatéralisation nettement supérieur au seuil de liquidation, selon les règles du protocole.
2. Surveiller régulièrement les positions : Suivre la valeur du collatéral et les ratios via les tableaux de bord du protocole ou des outils d'alerte.
3. Éviter le risque de concentration : Ne pas placer tout le collatéral sur un seul actif ou protocole.
4. Ajuster ses positions de façon proactive : Ajouter du collatéral ou réduire la dette lors des périodes de forte volatilité.
5. Vérifier les paramètres du protocole : Les frais de stabilité et pénalités de liquidation varient selon le protocole et le type de collatéral ; il est important de les examiner avant d'ouvrir une position.

En quoi les CDP diffèrent-elles des protocoles de prêt ?

Les CDP et les protocoles de prêt permettent tous deux d'emprunter contre collatéral, mais leur structure diffère.

Dans un système CDP, chaque utilisateur ouvre un coffre isolé. Les paramètres de risque, les frais et les conséquences de liquidation s'appliquent uniquement à cette position spécifique.

Les protocoles de prêt comme Aave ou Compound fonctionnent sur des marchés de liquidité mutualisée. Les emprunteurs puisent dans des pools partagés, et les taux d'intérêt varient dynamiquement selon l'offre et la demande. Les CDP s'apparentent à des prêts garantis individualisés, tandis que les protocoles de prêt reposent sur une liquidité mutualisée.

Termes associés

• Smart contract : Code auto-exécutant sur blockchain appliquant des règles prédéfinies sans intermédiaire.
• Collateralized Debt Position (CDP) : Structure d'emprunt basée sur un coffre, adossée à des crypto-actifs surcollatéralisés.
• Frais de gas : Frais payés pour exécuter des transactions ou des smart contracts sur une blockchain.
• Machine virtuelle : Environnement d'exécution des smart contracts, comme l'Ethereum Virtual Machine.
• Mécanisme de liquidation : Processus automatisé qui solde les positions lorsque la valeur du collatéral passe sous les seuils requis.

FAQ

Quelle est la différence entre un prêt collatéralisé et un prêt gagé ?

En finance traditionnelle, les prêts collatéralisés impliquent généralement des actifs physiques comme des biens immobiliers ou des véhicules. Dans les systèmes crypto, les actifs gagés sont des jetons numériques verrouillés dans des smart contracts. Les CDP reposent sur des crypto-actifs gagés, qui restent inaccessibles tant que la dette et les frais accumulés n'ont pas été intégralement remboursés.

Le DAI est-il vraiment un stablecoin ? Comment sa stabilité est-elle assurée ?

DAI est un stablecoin décentralisé dont la valeur est maintenue grâce à des CDP surcollatéralisées. Des incitations au niveau du protocole encouragent les utilisateurs à émettre ou rembourser du DAI selon les besoins, contribuant à maintenir sa valeur cible proche de 1 USD.

Comment le ratio de collatéralisation est-il calculé et quel niveau est considéré comme sûr ?

Le ratio de collatéralisation se calcule en divisant la valeur du collatéral par la valeur empruntée. Si les exigences minimales diffèrent selon les protocoles, maintenir un ratio plus élevé offre une protection supplémentaire contre la liquidation.

Peut-on utiliser les fonctions CDP sur Gate ?

Gate ne propose pas de fonctionnalité native de coffre CDP. Les utilisateurs peuvent échanger des jetons associés aux écosystèmes CDP, tandis que les interactions directes avec les CDP se font sur des protocoles décentralisés spécialisés.

Qu'est-ce que la liquidation et combien peut-on perdre ?

La liquidation survient lorsque le ratio de collatéralisation d'une position passe sous le minimum exigé par le protocole. Le système vend alors le collatéral pour rembourser la dette et applique une pénalité définie par les règles du protocole. Le résultat dépend du type de collatéral, des paramètres du protocole et des conditions de marché.