Über 14 Milliarden US-Dollar Bitcoin-Optionen verfallen am Freitag, Markt konzentriert sich auf 75.000 US-Dollar „magnetische Preislevel"

比bitcoins Markt begrüßt diese Woche ein viel beachtetes Derivate-Event. Die Kryptowährungs-Optionsbörse Deribit wird am Freitag Optionen im Wert von etwa 14,16 Milliarden US-Dollar auf Bitcoin zur Fälligkeit bringen, und die Marktstruktur zeigt, dass 75.000 US-Dollar möglicherweise zu einem entscheidenden „Magnetpreis“ vor und nach dieser Fälligkeit werden könnten. Laut den Regeln von Deribit laufen Optionen in der Regel am Freitag um 08:00 UTC aus, was in UTC+8 (Taiwan/Hongkong/Singapur Zeit) auf Freitag, den 27. März um 16:00 Uhr zur Abrechnung entspricht. Bis zum Redaktionsschluss liegt der Bitcoin-Preis bei 71.617 US-Dollar, mit einem Tageshoch von 71.634 US-Dollar und einem Tagestief von 68.943 US-Dollar, was bedeutet, dass der aktuelle Preis noch etwa 3.400 US-Dollar vom 75.000 US-Dollar-Magnetpreis entfernt ist. Wenn der Markt tatsächlich in Richtung des „Max Pain Price“ (maximaler Schmerzpunkt) tendiert, könnten die nächsten zwei Handelstage weiterhin erhebliche Volatilität aufweisen. Dieses am Freitag fällige Bitcoin-Optionsvolumen macht etwa 40 % aller offenen Kontrakte bei Deribit aus und ist eines der wichtigsten und repräsentativsten Risikoevents dieses Monats. Bei den Deribit-Kontraktspezifikationen entspricht eine Bitcoin-Option einem BTC, sodass bei einer Konzentration großer Positionen auf ein einzelnes Fälligkeitsdatum das Hedging durch Händler, das Rollieren von Positionen und das Schließen von Positionen die Volatilität im Spot- und Futures-Markt bei Annäherung an die Abrechnung verstärken können. Der Begriff „Max Pain Price“ bezeichnet den Preis, bei dem die Gewinne der Käufer bei Fälligkeit am geringsten und die Verluste der Verkäufer am größten sind, oder umgekehrt, der Preis, bei dem die Verluste der Verkäufer minimal und die Gewinne maximal sind. Der aktuelle „Max Pain“-Wert liegt bei etwa 75.000 US-Dollar (siehe oben). Laut Deribit könnte dieser Preis durch Hedging-Aktivitäten der Market Maker und die Bemühungen großer Optionsverkäufer, die Auszahlungsbeträge zu minimieren, zu einem „Magnetpreis“ für den Bitcoin-Preis werden. Der Chief Commercial Officer von Deribit, Jean-David Péquignot, erklärt: „Derzeit liegt der Bitcoin-Preis bei etwa 71.000 US-Dollar, und der Max Pain bei 75.000 US-Dollar wirkt wie eine Anziehungskraft. Historisch gesehen führt dies dazu, dass Market Maker Delta-Hedging betreiben, wodurch der Preis in Richtung des Ausübungspreises gedrückt wird, bei dem die Optionen wertlos verfallen.“ Ob der Markt tatsächlich in Richtung 75.000 US-Dollar gezogen wird, hängt jedoch von der Kauflaune im Spotmarkt, der makroökonomischen Risikobereitschaft und der Richtung der Hedging-Flow vor der Fälligkeit ab. Die offizielle Erklärung von Deribit weist darauf hin, dass der endgültige Abrechnungspreis der Optionen nicht ein einzelner Momentpreis ist, sondern der 30-Minuten-gewichtete Durchschnittspreis (TWAP) des Deribit-Index zwischen 07:30 und 08:00 UTC, umgerechnet auf UTC+8 also den Durchschnitt zwischen 15:30 und 16:00 Uhr am 27. März. Das bedeutet, dass die tatsächliche Einflussgröße auf das Abrechnungsergebnis die Marktperformance innerhalb dieser halben Stunde am späten Freitagabend in Asien bis zum frühen europäischen Morgen ist. Aus der jüngsten Marktstimmung lässt sich ableiten, dass die Kapitalflüsse einerseits auf eine Fortsetzung der Bitcoin-Erholung setzen, andererseits aber auch die Absicherung gegen Abwärtsrisiken nicht vollständig aufgegeben wurde. Die Nachfrage nach Abwärtsabsicherung erreichte zeitweise ein neues Hoch, was widerspiegelt, dass trotz der jüngsten Stabilisierung über 70.000 US-Dollar im Bitcoin-Preis die Derivatemärkte weiterhin hohe Wachsamkeit gegenüber kurzfristigen Schwankungen zeigen. Diese „Preis-Erholung bei gleichzeitiger starker Absicherungsnachfrage“ macht dieses große Fälligkeitsereignis zudem besonders beobachtenswert.