Der Intraday-Handel mit Bruchstücken taiwanesischer Aktien könnte bald freigegeben werden; die Finanzaufsichtsbehörde bewertet innerhalb eines Monats ein Ein-Aktien-System.

Der Vorsitzende der Finanzaufsichtsbehörde Taiwans, Peng Jinlong, erklärte am 18. März während einer Anhörung im Legislativ-Yuan, dass innerhalb eines Monats schriftliche Bewertungsberichte zu zwei Themen vorgelegt werden sollen: der Machbarkeit, die Handelsgröße für taiwanesische Aktien von derzeit 1.000 auf 1 Aktie zu ändern, sowie der Öffnung des Einzelaktien-Short-Sellings für den Tageshandel. Peng betonte, dass das zentrale Prinzip der Regulierung des Kapitalmarktes darin besteht, „jeden Händler fair zu behandeln; gleiche Bedingungen sollten gleiche Behandlung bedeuten“.

Kernkonflikt bei der Umstellung auf 1-Aktien-System: Fairness vs. Systemkosten

Der Hintergrund dieser Diskussion ist das langjährige Problem der unfairen Strukturen im Markt für Einzelaktien in Taiwan. Unter dem aktuellen System dürfen Investoren erst 10 Minuten nach Handelsbeginn (um 9:10 Uhr vormittags) ihre ersten Einzelaktien-Transaktionen durchführen, und es ist kein Intraday-Handel möglich, was im Vergleich zu Investoren, die ganze Aktien halten, zu erheblichen Nachteilen führt.

Wenn die Handelsgröße für taiwanesische Aktien vollständig auf 1 Aktie geändert wird, steht das bestehende System für Einzelaktien vor einer grundlegenden Umgestaltung:

Matching-Zeit: Die Verzögerung von 10 Minuten nach Handelsbeginn wird aufgehoben, sodass die Synchronisation mit dem Hauptmarkt erfolgt und Investoren keine Frühhandelschancen mehr verpassen.

Berechtigung zum Tageshandel: Es wird erwartet, dass die gleichen Regeln für Intraday-Positionen gelten wie bei ganzen Aktien, wodurch das bestehende Verbot aufgehoben wird.

Order-Kanäle: Der Zugang wird von ausschließlich elektronischem Handel auf Telefon, Computer und Mobilgeräte ausgeweitet.

Referenzpreis-Mechanismus: Statt eines Referenzpreises, der durch den Handel mit ganzen Aktien bestimmt wird, erfolgt die Preisfestlegung künftig durch den eigenen Handel, was den Marktstandard setzt.

Der Vorsitzende der Taiwan Stock Exchange (TWSE), Lin Hsiu-ming, äußerte sich vorsichtig und sagte, „Änderungen sind nicht zwangsläufig vorteilhaft“, und betonte, dass die Auswirkungen auf die internationale Anbindung Taiwans, die Stärkung der Marktkapitalisierung und die Förderung finanzieller Inklusion sorgfältig geprüft werden müssten. Auch Gao Jingping, Direktor der Securities and Futures Bureau, wies darauf hin, dass eine Systemumstellung die Handelsmuster der Investoren grundlegend verändern würde und sowohl die Überwachungssysteme als auch die Backend-Systeme entsprechend angepasst werden müssten, wobei die Umstellungskosten nicht unterschätzt werden dürfen.

Meinungsverschiedenheiten und Marktumfeld

Bezüglich des Anteils des Intraday-Handels in Taiwan zitierte Legislator Lin Daihua Daten, wonach dieser bei 47 % liege, deutlich höher als in den USA (15–20 %) und Japan (30–40 %). Der Vorsitzende des OTC-Marktes, Jian Lizhong, klärte jedoch, dass der tatsächliche Anteil bei etwa 35–36 % liege und wies darauf hin, dass ausländische Investoren 25 % der OTC-Aktien handeln. Die durchschnittliche Kurs-Gewinn-Relation (KGV) der taiwanesischen Halbleiterindustrie liegt bei etwa 35, was die fundamentale Marktstütze unterstreicht.

Zudem schlug Legislator Luo Mingcai vor, die Börsenumsatzsteuer auf 0,1 % zu senken. Peng Jinlong erklärte, dass Taiwan derzeit keine Steuer auf Kapitalgewinne aus Wertpapiertransaktionen erhebe, weshalb eine umfassende Steuerbewertung notwendig sei und die Börsenumsatzsteuer nicht isoliert betrachtet werden könne.

Häufig gestellte Fragen

Was ist der direkteste Vorteil für Kleinanleger, wenn Taiwan auf ein 1-Aktien-System umstellt?
Zwei Hauptvorteile: Erstens, die Matching-Zeit wird mit dem Hauptmarkt synchronisiert, sodass Investoren nicht mehr durch eine 10-minütige Verzögerung bei Einzelaktien-Transaktionen die Frühhandelsmöglichkeiten verpassen. Zweitens, wenn die Intraday-Handelsberechtigung gleichzeitig geöffnet wird, können Investoren, die Einzelaktien (zwischen 1 und 999 Aktien) halten, wie bei ganzen Aktien am selben Tag handeln, was die Flexibilität erheblich erhöht. Besonders profitieren kleine Investoren, die in hochpreisige Aktien wie ETFs oder Technologietitel investieren.

Warum hat Taiwan die Umstellung auf 1 Aktie bisher verzögert?
Hauptsächlich wegen der Kosten für Systemumstellung und der Bewertung der Markteinflüsse. Das derzeitige System, bei dem die Handelsgröße bei 1.000 Aktien liegt, besteht seit Jahrzehnten, und die Backend-Systeme der Broker, die Matching-Engines der Börse sowie Überwachungssysteme sind darauf ausgelegt. Eine vollständige Umstellung erfordert umfangreiche Hardware- und Software-Upgrades und könnte während der Übergangszeit die Marktordnung stören. Zudem ist die Kontrolle des Intraday-Handelsanteils ein wichtiger Faktor – eine vollständige Öffnung für Intraday-Short-Selling könnte kurzfristig spekulative Aktivitäten weiter anheizen.

Muss die Bewertung dieser Änderungen gesetzlich unterstützt werden?
Die Finanzaufsichtsbehörde hat nur eine „Prüfungsbericht“-Verpflichtung zugesagt, was bedeutet, dass die Machbarkeit noch geprüft wird und noch keine offiziellen politischen Maßnahmen geplant sind. Falls die Bewertung die Umstellung unterstützt, könnten später Gesetzesänderungen notwendig sein, etwa bei der Ausführung der „Securities and Exchange Act“ oder bei den Handelsregeln der Taiwan Stock Exchange. Einige Änderungen könnten die Zustimmung des Legislativ-Yuan erfordern, aber grundlegende Anpassungen der Handelsregeln könnten auch direkt von der Aufsichtsbehörde genehmigt werden, ohne vollständiges Gesetzgebungsverfahren.