Yan Junjie begann seine Karriere als Praktikant bei Baidu und baute MiniMax mit 500 Millionen US-Dollar auf, das in über 200 Länder weltweit 236 Millionen Nutzer erreicht. Der Aktienkurs stieg in zwei Monaten fast achtfach, die Bewertung überstieg 300 Milliarden Hongkong-Dollar; unter dem Chip-Embargo wird die MoE-Architektur mit niedrigem Rechenaufwand und hoher Effizienz zum Symbol für Chinas Durchbruch im KI-Bereich. Dieser Artikel basiert auf Lin Wanwan, zusammengestellt, übersetzt und verfasst von ForesightNews.
（Vorgeschichte: Monatliche Ausgaben von 705 USD, keine Einnahmen – das ist das normale Ende für ein KI-Agenten-Startup）
（Hintergrund: Warum ruft Trump mehrere Länder auf, die Hormuzstraße zu verteidigen, aber hat keine Verbündeten, die ihm folgen?）
Inhaltsverzeichnis
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- Eine Wette, die mehr als ein Jahr vorher abgeschlossen wurde
- Eine ungewöhnliche Aktionärstabelle
- 385 Personen und 1 % des Geldes
- Der große Berg ist nicht unüberwindbar
2014 kam ein Praktikant vom Baidu Research Institute, ein Doktor der Automatisierungsforschung an der Chinese Academy of Sciences, aus einer kleinen Stadt in Henan. Er rechnete für sich: Nach dem Abschluss wäre IBM der ideale Arbeitgeber, Java-Programmierung, Jahresgehalt 280.000 RMB.
Im Frühjahr 2026 explodierte das Agenten-Tool OpenClaw weltweit, Entwickler benötigen große Modelle im Hintergrund. Ein Modell, das schnell und günstig ist, verarbeitet in einer Woche 1,44 Billionen Token auf OpenRouter und erreicht die Spitzenposition aller Plattformen.
Dieses Modell heißt M2.5, das Unternehmen MiniMax.
Zwei Monate nach Börsengang stieg der Aktienkurs von 165 HKD auf 1300 HKD, die Marktkapitalisierung überstieg 300 Milliarden HKD, obwohl das Unternehmen weniger als 80 Millionen USD Jahresumsatz macht.
Derjenige, der MiniMax entwickelt hat, ist der Praktikant von vor zwölf Jahren: Yan Junjie.
Eine Wette, die mehr als ein Jahr vorher abgeschlossen wurde
Im Frühjahr 2021 kehrte Yan Junjie zum chinesischen Heimatort Henan zurück, um Neujahr zu feiern und seinen Großvater zu besuchen.
Der Großvater sagte ihm, er wolle ein Memo schreiben, um sein 80-jähriges Leben festzuhalten. Doch er kann nicht tippen und kann seine Geschichten nicht gut ordnen. Mehrfach erwähnt, legte er es schließlich beiseite.
Yan Junjie arbeitet seit über zehn Jahren in der KI-Branche. In diesem Moment wurde ihm klar: Obwohl seine Arbeit in der Industrie bereits Früchte trägt und vielen Unternehmen hilft, ist sie für einen älteren Menschen, der seine Erinnerungen aufschreiben möchte, kaum nützlich.
Dieses Detail wurde später immer wieder zitiert, fast wie eine inspirierende Geschichte. Es zeigt, dass seine Motivation für KI sehr schlicht ist: Es soll für den Durchschnittsmenschen wirklich nutzbar sein. Diese Obsession trieb ihn zu einer Reihe unorthodoxer Entscheidungen.
Ende 2021 verließ er SenseTime.
Der Zeitpunkt ist entscheidend. SenseTime bereitete damals den Börsengang in Hongkong vor. Er war Vizepräsident, stellvertretender Leiter des Forschungsinstituts, CTO des Smart City Business Group. Er verließ das Unternehmen, bevor es an die Börse ging und bevor der Reichtum realisiert wurde.
ChatGPT wurde erst im November 2022 veröffentlicht.
MiniMax wurde im Dezember 2021 gegründet.
Der zeitliche Abstand ist die Grundlage für alles Weitere. Yan Junjie sagt später, wenn er es nicht früh gemacht hätte, hätte er in der späteren Finanzierungsumgebung, in der „Star-Forscher und große Firmen mit KI-Hintergrund beliebter sind“, kaum gegen andere bestehen können.
Seine Eltern sind einfache Leute. Er ging in der Kreisstadt zur High School, studierte Mathematik an der Southeast University, promovierte am Institute of Automation der Chinese Academy of Sciences, machte eine Postdoc an Tsinghua, trat dann bei SenseTime ein – ohne Auslandserfahrung oder bedeutende Netzwerke.
Während seines Praktikums bei Baidu hatte er Kontakt mit Yu Kai von Horizon Robotics. Yu Kai sagte später, wissenschaftliche Fähigkeiten können trainiert werden, aber nur wenige können KI-Technik in die Praxis umsetzen. Yan Junjie gehört dazu.
Nach dem Eintritt bei SenseTime arbeitete er sieben Jahre vom Praktikanten bis zum Vizepräsidenten. 2018 führte er in einem Personalengpass ein „All for One“-Modellalgorithmus, der in der Bietrunde die Konkurrenz von Megvii und Yitu übertraf und Branchenprimus wurde. Man lobte ihn: „Er liest Paper unglaublich schnell, konzentriert sich nur auf die Kernaussagen.“ Diese Effizienz wurde später zur Unternehmenskultur von MiniMax.
Der Name MiniMax stammt aus der Spieltheorie, von der Minimax-Algorithmus von von Neumann.
Seine Erklärung: Bei Entscheidungen muss man zuerst das schlimmste Risiko abwenden, dann die beste Lösung wählen.
Eine ungewöhnliche Aktionärstabelle
Im Dezember 2021 schloss MiniMax eine Angel-Investmentrunde über 31 Millionen USD ab, vor der Bewertung von 170 Millionen USD. Investoren waren MiHoYo, IDG, Hillhouse und Yunqi.
Das Geld von MiHoYo ist besonders. Yan Junjie und Liu Wei, Vorsitzender von MiHoYo, sind gut befreundet. Sie investierten in der Angel-Runde, Liu Wei sitzt noch im Aufsichtsrat von MiniMax als Nicht-Geschäftsführer.
MiHoYo ist bereits Kunde von MiniMax, NPC-Dialoge und Story-Generierung im Spiel nutzen deren Modelle.
Nach der Angel-Runde gab es eine kleine Episode.
Im März 2023 kündigte Silicon Valley Bank die Insolvenz an. Zu diesem Zeitpunkt waren alle Mittel von MiniMax bei dieser Bank. Das war die riskanteste Phase der Gründung, das Geld war weg, die Finanzierungslandschaft chaotisch. Doch sie überstanden es, zwei Monate später erhielten sie eine Series-A-Finanzierung über 257 Millionen USD bei einer Bewertung von 1,157 Milliarden USD.
Die Liste der Investoren wurde immer beeindruckender. Alibaba kam dazu, Tencent investierte, Sequoia folgte. Vor dem Börsengang gab es sieben Finanzierungsrunden mit insgesamt fast 1,5 Milliarden USD bei einer Bewertung von 4,2 Milliarden USD. Nach dem IPO hält Alibaba 12,52 % und ist der größte externe Anteilseigner.
Yan Junjie hat bei frühen Finanzierungen eine Gewohnheit: Er spricht nur mit den Top-Entscheidern der Investoren. Er traf Shen Nanpeng von Sequoia, Zhang Lei von Hillhouse.
Doch auf dieser Aktionärstabelle gibt es eine Person, die besonders erwähnt werden sollte: Yuan Yeyi.
Geboren 1994, Bachelor in Elektrotechnik an der Johns Hopkins University, Nebenfächer in Wirtschaft und Mathematik. 2017, direkt nach dem Bachelor, trat sie bei SenseTime ein, im Bereich Finanzierung und strategische Investitionen. Ein Jahr später wurde sie Assistenz von CEO Xu Li und Leiterin der Strategietochter. Sie war tief in den gesamten Prozess vom frühen Unternehmen bis zum Hongkonger Börsengang eingebunden.
2021 gründete sie zusammen mit Yan Junjie.
Ein Investor beschreibt sie so: „Sie ist schlagfertig, hat Ausstrahlung, starke Umsetzungskraft, wirkt reifer als ihr Alter.“ Ihre Arbeitsteilung mit Yan Junjie ist klar: Er definiert die technische Vision, sie wandelt diese in Geld und Ressourcen um. Yan kann tief in die Technik eintauchen, auch wenn er sich die Haare abrasieren muss – Markt, Kapital, Globalisierung sind Yans Arena.
Am Tag des Börsengangs standen die beiden auf derselben Bühne. Yuan Yeyi ist 31 Jahre alt, ihr Wert über 40 Milliarden HKD.
385 Personen und 1 % des Geldes
Bei der MiniMax-IPO waren 385 Mitarbeiter, Durchschnittsalter 29 Jahre.
Von Gründung bis September 2025 haben sie rund 500 Millionen USD ausgegeben. OpenAI hat in der gleichen Zeit 40 bis 55 Milliarden USD investiert.
Dieser Vergleich ist fast absurd. Mit weniger als 1 % der Mittel des Konkurrenten haben sie ein führendes, multimodales Unternehmen aufgebaut. Das Sparen ist nur das Ergebnis. Der wahre Grund ist, dass sie KI bis an die Grenzen getrieben haben. 80 % des Codes stammen von KI, intern nennen sie es „Praktikanten“. Diese Praktikanten haben so hohe Zugriffsrechte, dass sie direkt auf den Code-Repositorys arbeiten, Online-Umgebungen ändern, im Feishu-Chat mit ihnen sprechen, Reviews durchführen und direkt deployen.
Diese Effizienz sorgt für eine außergewöhnlich hohe Produktivität pro Person.
Produktseitig setzen sie von Anfang an auf den multimodalen Ansatz: Sprache, Video, Audio, Musik – alle vier Richtungen gleichzeitig. Während andere an ChatGPT-ähnlichen Dialogen arbeiten, fokussiert Yan auf multimodale Fusion. Seine Überzeugung: Multimodalität ist die Grundvoraussetzung für kontinuierliche Intelligenzsteigerung. Ohne Multimodalität hat die nächste Generation der Modelle keine Chance.
Im Sommer 2023 traf er eine noch radikalere Entscheidung.
80 % der Rechenleistung und Entwicklungsressourcen werden vollständig auf MoE (Mixtur-Experten-System) konzentriert.
Damals war die vorherrschende Meinung in China, dass dichte Modelle weiterentwickelt werden. MoE galt als „fortschrittlich, aber unreif“. Yan argumentierte simpel: Um Millionen bis Milliarden Nutzer zu bedienen, sind die Token-Generierungskosten und -Latenz mit dichten Modellen nicht tragbar. Ohne MoE ist Skalierung unmöglich, alles andere ist sinnlos.
Anfang 2024 veröffentlichte MiniMax das erste große MoE-Modell in China.
Auf Produktebene verzichteten sie auf den Wettbewerb im Heimatmarkt. Für Endverbraucher entwickelten sie Xingye und Talkie, eins in China, eins im Ausland, für KI-Begleitung; Haishuo AI für Video-Generation, das im zweiten Halbjahr 2024 monatelang die weltweit aktivste Video-Generation-App war.
Aktuelle Zahlen: 236 Millionen Nutzer, in 200 Ländern und Regionen, 73 % des Umsatzes im Ausland. 214.000 Unternehmenskunden und Entwickler, Google Vertex AI, Microsoft Azure, AWS setzen MiniMax-Modelle ein, Notion ist die erste Open-Source-Modelle-Entscheidung.
Im Februar überschritt der ARR 150 Millionen USD, die tägliche Token-Absatzmenge der M2-Serie ist sechsmal höher als im Dezember des Vorjahres, im Programmierbereich sogar mehr als zehnmal.
Das ist der Grund, warum der Markt eine 200-fache Umsatzbewertung gewährt.
Doch einige Zahlen sind genauer zu betrachten.
Im Jahresbericht: Bruttomarge im Endverbraucherbereich 4,7 %, im B2B-Bereich 69,4 %. 67 % des Umsatzes stammen aus dem Endverbraucherbereich, doch dieser trägt kaum zur Bruttomarge bei. Im vierten Quartal sank die Bruttomarge im Endverbraucherbereich auf etwa 2,1 %. Die Gesamtbruttomarge stieg von 12,2 % auf 25,4 %, hauptsächlich weil der Anteil der B2B-Einnahmen im vierten Quartal stark zunahm und den Durchschnitt nach oben zog.
Hier bleibt eine offene Frage.
Der große Berg ist nicht unüberwindbar
Im Juni 2025 veröffentlichte MiniMax das Modell M1.
Yan Junjie postete in seinem WeChat-Moments:
„Zum ersten Mal das Gefühl, dass der große Berg nicht unüberwindbar ist.“
Hinter dieser Aussage steckt die Realität: Die führenden Modelle in China und den USA könnten nur 5 % in der technischen Fähigkeit unterscheiden, doch diese 5 % bedeuten, dass ausländische Firmen Szenarien kontrollieren, die das Zehnfache an Wert bringen, und dafür das Zehnfache an Preis verlangen. Das führt letztlich zu einem fast hundertfachen Unterschied in der Kommerzialisierung. OpenAI wird auf über 700 Milliarden USD geschätzt, MiniMax ist mit 800 Milliarden HKD (weniger als 100 Milliarden USD) bewertet.
Er schätzte, dass in Zukunft weltweit fünf Top-AGI-Unternehmen entstehen, mindestens zwei davon aus China, vielleicht sogar eines an der Spitze.
Nach dem Börsengang am 9. Januar trat er am 19. Januar bei einem Treffen von Experten und Unternehmern unter Leitung des Premierministers auf, wurde nach DeepSeek-Gründer Liang Wenfeng die zweite KI-Großmodell-Gründerperson, die teilnahm.
Am 2. März erschien der erste Jahresbericht, der Hongkonger Aktienmarkt reagierte stark.
Im Finanzbericht sprach Yan Junjie lange darüber: MiniMax soll sich vom „Großmodell-Unternehmen“ zu einer „Plattform im KI-Zeitalter“ entwickeln.
Er formulierte den Plattformwert so: Intelligenzdichte × Token-Throughput. Im Internetzeitalter ist die Plattform der Traffic-Entry, im KI-Zeitalter ist sie die Firma, die die Grenzen der Intelligenz definieren und gleichzeitig wirtschaftlich profitieren kann. Google macht es, OpenAI macht es, sie wollen es auch.
Seinen Gegnern, die um ein Vielfaches größer sind, steht er gegenüber.
Der Börsengang in Hongkong hat ihn nur auf eine andere Bühne gebracht. Quartalsberichte, Analysten, Marktdruck – all das hat nichts mit Programmieren zu tun. Der Sekundärmarkt glaubt nicht an Ideale, nur an Zahlen. Ob die Story im Endverbraucherbereich profitabel ist, ob das Wachstum im B2B-Bereich anhält, wann M3 erscheint – diese Fragen müssen in jedem Quartal beantwortet werden.
Doch wenn man den Blick etwas weiter fasst, ist die Geschichte von MiniMax mehr als nur die Geschichte eines Unternehmens.
In den letzten Jahren hat die USA die Chip-Exporte immer stärker eingeschränkt. A100, H100, H800 – alle sind limitiert. Die Logik ist klar: Wenn man die Rechenleistung einschränkt, schneidet man der KI die Kehle ab.
China ist gezwungen, einen ganz anderen Weg zu gehen.
DeepSeek erreichte mit H800 fast die Leistung von H100. MiniMax hat mit 500 Millionen USD das erreicht, was OpenAI mit mehreren Milliarden Dollar nur ansatzweise schaffte. Yan Junjie setzte 2023 auf MoE, weil die verfügbaren Chips die Rechenlast für Milliarden Nutzer nicht tragen konnten. M2.5 arbeitet eine Stunde lang für nur 1 USD, das ist ein Zwanzigstel von GPT-5. Innovationen wie die hybride Aufmerksamkeit, lineare Aufmerksamkeit, CISPO-Algorithmus wurden gezwungenermaßen entwickelt.
Das Chip-Embargo sollte die Differenz vergrößern, doch in der Realität hat es chinesische KI-Unternehmen in eine Route mit niedrigem Rechenaufwand und hoher Effizienz getrieben.
Wenig Geld, wenige Chips, wenig Menschen – das hat die Ingenieurskunst und Architekturinnovationen vorangetrieben.
Ähnlich wie Huawei bei Chips: Wenn eine Fähigkeit blockiert wird, kompensiert man sie in anderen Dimensionen, und im Prozess entstehen Dinge, die der Blockade-Strategie widersprechen.
OpenAI hat jetzt über 4000 Mitarbeiter, verbrauchte 8 Milliarden USD an Bargeld bis 2025, plant bis 2030 600 Milliarden USD an Rechenleistung. MiniMax hat 385 Personen, insgesamt 50 Millionen USD ausgegeben.
Wer gewinnt, ist noch unklar. Doch zumindest ist die Zahl derer, die auf MiniMax setzen und glauben, dass es scheitert, immer kleiner geworden.
Der chinesische Doktor, der 2014 bei Baidu praktizierte, hätte kaum gedacht, dass zwölf Jahre später sein Standpunkt mit einer so bedeutenden technologischen Konkurrenz verbunden ist, die auf nationaler Ebene um die Vorherrschaft kämpft.
Er hat sich entschieden, weiterzumachen.
