FOMC-Sitzung vor Liquiditätswarnungen: Private Credit-Fonds beschränken Rücknahmen, Bitcoin und Ethereum könnten unter Verkaufsdruck geraten

Am 13. März wurden vor dem FOMC-Zinsentscheid der Federal Reserve Anzeichen für eine Liquiditätsverknappung im US-Privatkreditmarkt sichtbar, da mehrere große Fondsmanagementgesellschaften beginnen, Rücknahmen der Investoren zu beschränken. Diese Entwicklung wird von einigen Analysten als potenzielles Risikosignal gewertet, da das Sperren von Mitteln dazu führen kann, dass Investoren durch den Verkauf liquiderer Vermögenswerte, darunter Bitcoin und Ethereum, Cash generieren.

Seit Ende Februar haben Blue Owl Capital, BlackRock, HPS, Cliffwater und die entsprechenden Privatkreditfonds von Morgan Stanley schrittweise Maßnahmen zur Begrenzung der Rücknahmen ergriffen. Wenn einzelne Fonds den Kapitalabfluss einschränken, ziehen Investoren oft vorzeitig Gelder aus anderen Fonds ab, um eine Sperrung zu vermeiden, was eine Kettenreaktion auslösen kann.

Ein Beispiel ist der mit etwa 33 Milliarden US-Dollar verwaltete Flaggschiff-Fonds von Cliffwater, der nach einem Rekord-Redemption-Anteil von 14 % die Quartalsrücknahmequote auf 7 % beschränkte. Letztlich wurden nur die Hälfte der Rückgabewünsche erfüllt. Gleichzeitig begrenzte der Morgan Stanley North Haven Private Income Fund die Rücknahmequote auf 5 %, zahlte jedoch nur etwa 169 Millionen US-Dollar aus, was etwa 45,8 % der beantragten Summe entspricht.

Marktbeobachter Justin Bechler weist darauf hin, dass innerhalb von nur drei Wochen bereits fünf Private-Equity- und Kreditinstitute Maßnahmen zur Begrenzung oder Verzögerung von Rücknahmen ergriffen haben. Da diese Fondsinvestoren ihr Kapital nicht schnell zurückerhalten können, könnten sie durch den Verkauf anderer Vermögenswerte Cash generieren, wobei Bitcoin und Ethereum oft zu den liquideren Risikoanlagen im Portfolio zählen.

Das makroökonomische Umfeld verschärft die Marktspannung zusätzlich. Die Fed wird am 17. und 18. März ihre FOMC-Sitzung abhalten. Das FedWatch-Tool der CME zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve die Zinsen im Bereich von 3,50 % bis 3,75 % hält, über 99 % beträgt. Allerdings richtet sich die Aufmerksamkeit der Märkte stärker auf die geldpolitischen Signale von Fed-Chef Powell, da eine hawkishe Haltung die Risikoabschichtung im Kreditmarkt beschleunigen könnte.

Historische Daten deuten darauf hin, dass Bitcoin nach acht FOMC-Sitzungen im Jahr 2025 in sieben Fällen gefallen ist. Gleichzeitig sind die Stimmungssignale im Kryptomarkt auf den extremen Angstbereich gefallen, der seit 2022 nicht mehr erreicht wurde. Sollte die makroökonomische Liquidität weiter eingeschränkt werden, könnten die entscheidenden Unterstützungsniveaus für Bitcoin unter Druck geraten.

Zudem hat die Risikoabsicherung im Kreditmarkt deutlich zugenommen. Daten zeigen, dass die Open-Interest-Volumina bei Put-Optionen auf US-amerikanische Kredit-ETFs auf etwa 11,5 Millionen Kontrakte gestiegen sind, was eine Verdoppelung gegenüber dem Vorjahr darstellt und die Niveaus von 2022 übertrifft. Gleichzeitig hat sich die Spanne bei Hochzinsanleihen im Technologiesektor auf 556 Basispunkte ausgeweitet, was auf eine aktive Absicherung potenzieller Kreditrisiken durch institutionelle Investoren hindeutet.

Vor diesem Hintergrund steht der Kryptomarkt unter doppeltem Druck: Einerseits durch die Liquiditätsknappheit im Privatkreditmarkt, die Kapitalabflüsse auslösen könnte, und andererseits durch die geldpolitischen Signale des FOMC, die makroökonomische Schwankungen verstärken können. Die Märkte werden in den kommenden Wochen die Ergebnisse der Fed-Sitzung sowie die Entwicklung der Kapitalflüsse genau beobachten.