MOVE Index Explodes 21%, Sending Risk Signal; Bitcoin and Ethereum Options Turn Defensive

Am 13. März wurde berichtet, dass mit zunehmender Volatilität an den makroökonomischen Märkten die Nachfrage nach Risikomanagement im Bereich der Krypto-Derivate deutlich steigt. Daten zeigen, dass heute mehr als 2,3 Milliarden US-Dollar an Bitcoin- und Ethereum-Optionskontrakten bald verfallen, wodurch die Marktpositionen allmählich in eine defensive Strategie umschlagen. Gleichzeitig bleibt der Bitcoin-Preis bei etwa 71.500 US-Dollar, während die kurzfristige implizite Volatilität von den vorherigen Hochs zurückgegangen ist.

Daten aus dem Derivatemarkt zeigen, dass das offene Interesse an Krypto-Futures in den letzten 24 Stunden um etwa 2 % gestiegen ist und nun 102 Milliarden US-Dollar beträgt. Allerdings sind die Funding-Raten stabil oder sogar leicht negativ, was in Verbindung mit den kumulierten Handelsvolumina darauf hindeutet, dass das Wachstum des offenen Interesses hauptsächlich auf vorsichtige Short-Positionen zurückzuführen ist, anstatt auf eine große Zunahme an Long-Positionen.

In Bezug auf die Optionsstruktur liegt der nominelle Wert der Bitcoin-Optionen bei etwa 1,93 Milliarden US-Dollar, mit insgesamt 26.948 Kontrakten. Das Verhältnis von Put- zu Call-Optionen beträgt 0,97, was nahe an einer Balance liegt, aber leicht defensiv ausgerichtet ist. Das größte Risiko liegt bei einem Preis von etwa 69.000 US-Dollar, etwas unter dem aktuellen Spotpreis.

Im Vergleich dazu ist das Schutzsignal im Ethereum-Optionsmarkt noch deutlicher. Die Daten zeigen, dass das Verhältnis von Put- zu Call-Optionen bei Ethereum auf 1,20 gestiegen ist, mit einem nominellen Wert von 394 Millionen US-Dollar und insgesamt 186.732 Kontrakten. Derzeit liegt der maximale Risikopunkt bei etwa 2.000 US-Dollar, etwa 5 % unter dem aktuellen Kurs. Diese Struktur deutet darauf hin, dass der Markt eher durch Optionen gegen Risiken absichert, anstatt auf einen klaren Aufwärtstrend zu setzen.

Analysten von Greeks.live weisen darauf hin, dass die implizite Volatilität bei den wichtigsten Laufzeiten deutlich zurückgegangen ist. Die monatliche Volatilitätsrisikoprämie (VRP) ist innerhalb kurzer Zeit von +2 % auf -9 % gefallen. Ein negativer VRP deutet meist darauf hin, dass Händler erwarten, dass die zukünftige Marktvolatilität niedriger sein wird als die aktuelle Phase.

Bemerkenswert ist auch, dass auf einem der größten globalen Märkte für Krypto-Optionen etwa 800 Millionen US-Dollar an offenen Kontrakten bei Bitcoin-Put-Optionen mit einem Ausübungspreis von 20.000 US-Dollar konzentriert sind. Brancheninsider erklären, dass diese tief aus dem Geld liegenden Put-Optionen häufig von Händlern verkauft werden, um Prämieneinnahmen zu erzielen, da die Wahrscheinlichkeit, diesen Preis zu erreichen, relativ gering ist.

Auf makroökonomischer Ebene werden ebenfalls Spannungen sichtbar. Die Preise für Rohöl nähern sich wieder der Marke von 100 US-Dollar pro Barrel, während die Volatilität auf dem US-Anleihemarkt gleichzeitig stark ansteigt. Der MOVE-Index, der die erwartete 30-Tage-Volatilität der US-Staatsanleihen misst, stieg am 12. März um 21 % auf 95,30 Punkte. Da US-Staatsanleihen als wichtige globale Referenz für die Finanzpreisbildung gelten, deutet ein Anstieg der Volatilität auf eine sich verschärfende Finanzlage hin, was potenziell Druck auf risikoreiche Anlagen ausübt.

Trotz der zunehmenden Unsicherheit an den traditionellen Märkten bleiben die impliziten Volatilitätsindizes für Bitcoin und Ethereum relativ stabil. Dieser Unterschied in der Volatilität zwischen den Asset-Klassen zeigt, dass Derivatehändler das makroökonomische Risiko noch nicht vollständig in die Preise der Kryptowährungen eingepreist haben. Mit Blick auf die bevorstehende FOMC-Sitzung der Federal Reserve am 17. und 18. März könnten jedoch anhaltende Schwankungen im Anleihemarkt die Marktstimmung weiter beeinflussen und die Positionierung in den Krypto-Assets beeinflussen.