تجاوزت ممتلكات شركة مدرجة علنًا للبيتكوين تلك الخاصة بأكبر مدير أصول في العالم في صندوق ETF.

تحتفظ استراتيجية (المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy) بـ 815,061 بيتكوين. صندوق IBIT التابع لـ BlackRock يمتلك 802,823 بيتكوين. شراء بقيمة 2.5 مليار دولار في أبريل مثل هذا التقاطع التاريخي.
الكثيرون يحتفلون. لكنني أريد أن أقول شيئًا مختلفًا.
هاتان الرقمين معًا تكشفان عن مشكلة هيكلية: جانب العرض للعملة الكبيرة يتم حجزه من قبل بعض الكيانات العملاقة. استراتيجية وBlackRock معًا تتحكم في أكثر من 1.6 مليون بيتكوين، وهو ما يمثل 7.6% من الإجمالي المعروض. إذا أضفنا شركات عامة أخرى وصناديق ETF، فإن المؤسسات تتحكم في حوالي 12% من عرض البيتكوين — ارتفاعًا من 9% العام الماضي.
هل هذا صعودي للسعر؟ على المدى القصير، نعم. تقليل المعروض المتداول يعني أن ضغط الشراء نفسه يمكن أن يدفع الأسعار أعلى.
لكن ماذا عن المدى الطويل؟ السرد الأصلي للبيتكوين كان عن كونه مالًا لامركزيًا "لشعب الناس". الآن، أكبر الحائزين هما شركة مدرجة في ناسداك وصندوق ETF كبير في وول ستريت. ماذا كان ليقول ساتوشي؟
الخطر الأكثر عملية يكمن في الانعكاسية. سعر سهم استراتيجية مرتبط بشكل كبير بـ BTC، وهي أكبر مالك فردي للبيتكوين. عندما ترتفع الأسعار، فهي مضخم للرافعة المالية؛ وعندما تنخفض، فهي قنبلة نظامية. إذا اضطرت استراتيجية لبيع العملات (مثلاً، بسبب استحقاق الدين)، فإن ضغط البيع هذا لا يمكن للسوق العادي استيعابه.
الأصول اللامركزية، والحيازات المركزية. هذا هو أكبر تناقض للبيتكوين في عام 2026، وهو شيء يتردد الكثيرون في مواجهته.
#TradfiTradingChallenge