لقد سمعت مؤخرًا رأيًا مثيرًا للاهتمام من توم لي من Fundstrat حول ما يحدث فعليًا مع بيع العملات الرقمية هذا. وبصراحة، من الجدير بالانتباه لأن إطاره يواجه ما يقوله الكثير من الناس حاليًا.

إذن، إليك الشيء الذي كان يزعجه - وأنا أيضًا عندما تفكر في الأمر - هو أن هذا على ما يبدو أول بيع كبير للعملات الرقمية في التاريخ لا يرتبط بانهيار سوق الأسهم. هذا غير معتاد حقًا. كل شتاء للعملات الرقمية رأيناه من قبل كان يصاحبه ضغط مالي أوسع. 2016؟ انخفضت العملات الرقمية بينما هبطت الأسهم بنسبة 20%. 2018-2019؟ رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة سحق كل شيء. 2022؟ التضخم والتشديد القوي أوقعا الأسهم والأصول الرقمية على حد سواء. لكن الآن؟ لم تتعرض الأسهم لهذا النوع من الانهيار النظامي.

فما الذي يدفع فعليًا هذا البيع الحالي للعملات الرقمية إذن؟ يقسم لي الأمر إلى سببين رئيسيين. الأول هو صدمة تقليل الرافعة المالية التي حدثت حوالي أكتوبر - كانت المحفز الأول الذي طهر المراكز المبالغ فيها بالرافعة. ثم كان هناك موجة أخرى من ضغط البيع المرتبط بالتوترات الجيوسياسية، خاصة وضع إيران الذي يتصاعد. بالإضافة إلى ذلك، يشير إلى أن البيتكوين والعملات الرقمية بشكل متزايد يتحركان بشكل متزامن مع أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، لذا فإن الضعف في ذلك القطاع يتسرب إلى العملات الرقمية أيضًا.

لكن إليك سبب عدم اعتباره سوق هابطة كاملة - الهيكل الأساسي لا يزال سليمًا. لا توجد أزمة مالية، لا ركود عميق، لا سوق هابطة للأسهم تتكشف. ما نراه فعليًا هو ضعف مرتبط بالدورة مختلط مع طرد الرافعة المالية وضوضاء الاقتصاد الكلي. إنه إعادة ضبط، وليس انهيارًا هيكليًا.

ثقة لي تأتي من حقيقة أنه بمجرد أن تنتهي دورة تقليل الرافعة المالية هذه ويهدأ عدم اليقين الاقتصادي الكلي، من المفترض أن يجد السوق استقراره. إذن، نعم، يبدو أن بيع العملات الرقمية هذا قاسي الآن، لكنه يراه كاضطراب مؤقت وليس بداية شتاء للعملات الرقمية آخر. الهيكل طويل الأمد لا يزال موجودًا - نحن فقط في مرحلة تصحيح مؤقتة.