سوق الأسهم يمر بتغيرات دراماتيكية في سرد ​​معدلات الفائدة. قبل بضعة أسابيع، كان الجميع يتحدث عن مقدار التخفيضات في أسعار الفائدة التي ستحدث في عام 2026، لكن الآن الوضع انقلب 180 درجة. الآن يتوقع المتداولون احتمال رفع أسعار الفائدة الذي قد يحدث في أبريل.

ما الذي غير هذا المزاج؟ عدة عوامل في آن واحد. أولاً، الاقتصاد الأمريكي لا يتباطأ كما كان متوقعًا — التضخم لا يزال فوق هدف البنك المركزي البالغ 2%. ثانيًا، ارتفعت أسعار النفط بنسبة 50% خلال الأسابيع الثلاثة الماضية منذ تصاعد التوتر مع إيران. ثالثًا، أظهرت بيانات التضخم لشهر فبراير أن الرقم الرئيسي عند 2.4% والنواة عند 2.5%، وذلك قبل أن يحدث ارتفاع أسعار النفط.

النتيجة؟ سوق السندات العالمية تتعرض لبيع جماعي كبير. عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات ارتفع إلى 4.38% نهاية الأسبوع الماضي، مرتفعًا من أقل من 4% في بداية مارس. في المملكة المتحدة، قفز عائد سندات الجيلت لمدة 10 سنوات فوق 5% للمرة الأولى منذ 2008 — بزيادة 15% خلال شهر. وفقًا لمؤشر CME FedWatch، احتمالية قيام الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة في أبريل ارتفعت إلى 12%، بعد أن كانت 0% قبل أسبوع.

وفي الوقت نفسه، بدأت الأصول التقليدية تظهر ضغطًا. مؤشر S&P 500 انخفض بنسبة 0.9% اليوم وهو في مسار خسارته الأسبوعية الرابعة على التوالي — حيث انخفض بأكثر من 5% منذ نهاية فبراير. مؤشر ناسداك أيضًا انخفض بنسبة 1.2% في نهاية الأسبوع. ومن المثير للاهتمام، أن المعادن الثمينة التي كانت قد ارتفعت بشكل حاد قبل الحرب، بدأت الآن في الانخفاض. الذهب انخفض من 5500 دولار للأونصة إلى 4569 دولار، بينما انخفضت الفضة من $95 إلى 69.50 دولار للأونصة.

لكن البيتكوين؟ هذا هو الأمر المثير. لا تزال البيتكوين واحدة من الأصول ذات الأداء الأفضل منذ بداية الحرب، وتداول الآن حول 73.35 ألف دولار. كما قال أندريه دراغوش من Bitwise، فإن البيتكوين مرة أخرى تعمل كمؤشر مبكر على المستوى الكلي. بينما لا تزال العديد من الأصول التقليدية غير محسوبة تمامًا على سيناريو الركود، فإن البيتكوين بدأ في أخذ ذلك في الاعتبار.

وأخيرًا، هناك تفاصيل مثيرة أخرى. شركة SpaceX تمتلك 8,285 بيتكوين بقيمة حوالي $603 مليون دولار في حوزة Coinbase Prime. هذا رقم كبير، خاصة مع تقرير الشركة عن خسائر تقارب $5 مليار دولار في 2025، بعد أن حققت أرباحًا بقيمة $8 مليار في العام السابق. إيرادات 2025 ارتفعت إلى 18.5 مليار دولار، لكن تكاليف دمج xAI التي أطلقها إيلون ماسك كانت عالية جدًا.